導語：自2017年4月提出固體廢物進口管理制度改革以來，國內廢紙市場價格基本循著此政策預期前行，然而，自國務院提出2020年年底前固體廢物實現零進口的目標后，其對廢紙市場價格的影響力反而減弱。究其原因，不單有中美貿易爭端下紙包裝需求下滑的影響，還有因固廢進口政策明朗后，廢紙漿、成品紙進口等修復方式加速擴張的表現。

　　近年在固體廢物進口管理制度改革背景下，國產廢紙價格與廢紙進口量的關系日益緊密。由上圖可見，2017年以來，廢舊箱板紙進口量和國廢黃板紙價格波動的聯動性增強。

　　究其原因，仍是固體廢物進口政策改革以來，實際廢紙進口量減少影響市場供需矛盾關系。

　　經過計算，廢舊箱板紙進口量與國廢黃板紙價格負相關性明顯加強。二者相關系數2016年為0.29，而2018年則為-0.59。

　　那么依據國務院制定的2020年年底前固體廢物進口數量歸零的目標，后期廢紙進口量減少勢在必行，對標廢舊黃板紙的價格應該上行才符合二者的負相關性，但是否國廢黃板紙價格會再次沖高？其實從基本面分析角度看，缺口能否繼續兌現為價格漲幅，更應該關注其修復情況。

　　整合卓創資訊采集的基本面數據，廢紙供應缺口修復現況如下：

　　1、進口箱板瓦楞紙數量高速增長

　　進口成品紙數量同比大增。在2018年瓦楞紙、箱板紙進口累計量同比分別增長61.49%、48.70%的基礎上，2019年1-2月瓦楞箱板紙進口繼續大幅增長。據海關數據顯示，2019年1-2月箱板紙累計進口量為25.66萬噸，同比增長39.99%；瓦楞紙累計進口量為10.39萬噸，同比增長85.20%。

　　2、進口廢紙漿數量暴增

　　自2018年3月1日，進口廢紙含雜率新標準實施以來，廢紙漿進口量進入高速增長通道。2018年廢紙漿累計進口量達30.26萬噸。據海關數據顯示，2019年1-2月廢紙漿累計進口5.76萬噸，同比增長414%。

　　3、瓦楞箱板紙、白板紙表觀消費量逐月下滑

　　而自2018年3月末中美貿易爭端開始以來，紙包裝市場剛需有所下滑，輔以市場恐慌心態的波動，導致三大包裝紙銷量穩步下滑。

　　總的來看，從2017-2018年國內廢紙市場情況來看，廢紙供應缺口預期已經在廢紙價格趨勢上得到充分兌現。而當前進口成品紙、廢紙漿的數量高速增長，成品紙需求也在穩步下滑，使得廢紙缺口產生加速修復預期，輔以上半年成品紙需求無亮點的背景，這對當前身處中線反彈趨勢的國產廢紙價格而言，其在2019年上半年價格反彈的空間將受限，甚至會及時觸頂。