曾經WTO是一件很遙遠的事，可今天就已經來到了面前。在與美國這個最大的障礙簽定完意向后，每個人都意識到 WTO已近在咫尺。許多假設已沒有了意義，必須面對的是一項項具體的條款，其才是未來我們所要真正面對的事實。于是乎，各路的討論紛爭而起。真希望有一天，直面WTO的沖擊，就像我們已熟視無睹的一些資產重組的發生：麻雀變鳳凰的故事天天在演而無人驚訝，所有人只是滿懷憧憬的以為自己也同樣擁有一只未來的鳳凰。WTO與資產重組這兩個似乎不著邊際的話題，事實上有著千絲萬縷的聯系。

   根據1994年GATS條款的規定，涉及金融服務內容的共16項，我們分析認為，有關本次證券開放業務的有兩項：（1）參與各類證券的發行，包括認購和代理服務和有關發行服務的提供；（2）資產管理，為現金或有價證券的管理，各種形式的集體投資的管理，年金管理、監督、保管和信托服務。與美國簽署的協議中，WTO在金融領域與證券市場有關的條目是，少數合資企業可以從事與中國公司一樣的基金管理業務，從事國內證券的發行和以外幣記價的證券交易（包括債券和股票）。對于基金管理公司而言，最初外資控股比例是33%，3年后可增加至49%；從事承銷業務的證券公司，比例是3 3%。由于與歐盟的談判還沒有最終結束，尚不可知其在本領域內的要求，但估計與美國的條款相差有限。分析這些條款，W TO進入證券業的范圍相當長時間內局限于一級市場承銷和基金業務，表面上看對其它業務涉足不是很深；好像除了一些證券公司及管理層需要更多的關心外，其它各方不再需要深刻的思考，很多事情還可維持現狀，包括重組在內。當然了，還有一些受沖擊的行業。在協議簽署的第二天，以汽車板塊、通訊板塊為首的受沖擊行業在二級市場紛紛領跌，而一直限產壓錠、以扭虧為行業第一目標的紡織板塊揚眉吐氣。其實，只要一段時間后，就會忘記這一切。實際上，汽車板塊在國內的二級市場很少起到領頭羊的作用。通訊作為國內贏利水平較高的行業，沒有人會放棄，在二級市場上更不會有人不再關心。即使受益的紡織板塊，受到開放市場的好處也要等到幾年之后，還需要忍耐。也許一段時間以后，市場就會像以前一樣。
說了很多之后，我們更應關心的是影響之后的對策，尤其針對二級市場中上市公司的重組問題。畢竟，上市公司重組的事件幾乎每天都在證券市場發生，其已成為優化市場稀缺資源、增強上市公司競爭力的重要手段。誠然，更有純粹為操縱而產生的所謂的重組，今后做的就是要杜絕這種現象的發生。

   為適應WTO的進展，金融的監管必定會加強，與世界接軌是必然的。各項具體的財務準則明細化，使利潤的操縱困難重重。

   我國證券市場尚處于發展階段，伴隨著市場的成長，必然要經歷從不規范到規范的過程。在一些財務制度上也是如此。大家已經注意到，近來上市公司進行的“年末突擊重組”開始大大減少，這與1998年開始的相應制度的規范化密切相關。有關部門根據證券市場上一些不協調的事例，陸續出臺了一系列有關的條例、法案，無論是關聯交易還是多種準備金的預提，核心目的就是使上市公司的財務制度日趨合理，利潤的真實性更強，投資者與上市公司處于一個平等的位置，使我國的證券市場平穩發展。

   上市公司業績與企業資金來源可以說是息息相關。在缺少獲得資金來源有效途徑的環境下，配股幾乎成為已上市公司募集后續發展資金的主要手段。為了約束企業經營的有效性，維護股東權益，監管部門制定了一些配股的前提條件。這對于一些業績平平的上市公司而言，不亞于一道難以逾越的鴻溝。平日尚可矜持和等候，年關時節就顧不上許多了，其焦急程度與配股條件的符合程度成正比。當然，上市公司若有著集團控股公司這棵大樹還可乘涼；若無依無靠，則只能“有病亂投醫”了，保住配股資格才是最重要的。

   為了制止上述現象的發生，有關監管部門放松了配股的條件，一定程度上緩和了局面。更主要手段的出臺仍是具體的會計實施細則。其實，約束是為了上市公司健康的發展。必須承認，僅在國內A股市場上市的公司，由于財務政策與國際間存在差別，相應的制度把握上就較那些B股、H股、N股等境內外資股或境外上市的公司要松一些。以馬鋼股份為例，1998 年期末其為2.3億元的金融機構貸款計提了1.7億元的壞帳準備，這部分存款因未能回收而引起訴訟，實際上馬鋼股份已勝訴，只是在實施上遇到了一些問題；但畢竟這種審慎性還是值得稱贊的。在過去的操作中，一些企業在境外上市的過程中，多多少少要在財務制度上費一番周折。隨著未來WTO的實現，在度過一段適應期后，證券市場與國際的融合不可避免。與其到時再含辛茹苦，不如現在就采取行動，主動積極配合，適應國家的財務法規與政策。就重組問題來說，重組的目的不應是短期性的。在任何時候，人們都歡迎上市公司這種稀缺資源的充分利用，但反對那種拼湊性行為的短視。

   國內經濟與世界經濟融為一體，企業在重組時要考慮行業的選擇。

   世界經濟一體化的浪潮不斷，任何國家和地區都很難脫離這個環境而存在。加入WTO后，這種現象會更加明顯。即使短時間內在國內某個領域會有一個緩沖期，但長期的趨勢不可改變。所以說，對于上市公司重組時所要涉足的行業一定要慎重，暫時的高盈利性不一定在未來就代表著高回報。

   目前國內盈利性較高的當屬高科技領域，其范圍很廣，包括通訊、計算機、網絡、生物工程、新材料等多個方面。它們代表著當今世界科技的頂尖水平，也是未來下一個世紀經濟發展起帶頭作用的核心關鍵。這樣看來，上市公司從事這些領域在國內落伍的可能性極小。也符合世界潮流，但事實恰恰相反。以電腦領域為例，事實上硬件制造的核心技術往往掌握在世界少數幾家公司手中，國內只有少數公司與世界先進水平較接近，但也只是“尾隨其后”，不能做到獨立自主的開發；大多數公司事實上仍處于“攢機”的水平，利潤取決于供應商和自身規模優勢，但與Dell這樣的世界巨人相比只是滄海一粟。難以想象的是，一旦以后者為主的公司在國內屯兵扎寨，對該領域的沖擊不可想象。這樣一來，許多上市公司的“高科技”面具會無地自容，市場的沖擊遠比現在要嚴重得多。在軟件領域，微軟在操作系統的獨霸一方使人望而卻步，但在應用系統中，國內的開發商卻有其獨到之處。國內軟件應用環境的復雜性使得軟件的通用性受到限制，開發商給予客戶的服務多種多樣，必要時還需對應用軟件進行必要的改動。如此分析，國內企業在應用軟件的優勢還會延長很久，從事相關行業的上市公司的成長性就要好一些。其它領域的概念基本類似。

   可見，行業的選擇在未來資產重組行為中占據相當大的意義。需結合未來經濟的發展潮流，慎重對待優勢企業的前景，這樣的選擇才是穩妥而長遠的。
鼓勵企業壯大，充當行業的領先位置。
其實，未來資產重組更多的趨勢將是行業內的兼并、整合，這樣的做法才吻合世界經濟的發展方向。90年代以來，世界跨國公司之間的重組合并層出不窮，各行業排名靠前的公司多采用該做法，有的是為了鞏固領先行業內的領先位置，拉大與其它企業之間的差距；更多的是為了爭取行業內的壟斷地位，合理分配、充分利用合并方間的資源，擴大市場份額。由于國外證券市場的發達程度要優于國內，股權收購、置換的方式較多，處理起來相對要容易一些，也保護了投資人的利益。國內特殊的市場環境使該現象在證券市場的行為行政化色彩更濃一些。畢竟企業在上市的選擇上要受到國家相關政策的扶持，因此日后一系列的行為也不可能完全依照上市公司自身的選擇。無論任何，監管層對上市公司壯大發展應該是大力支持的。

   我國原為計劃經濟體制，在改革開放前企業間分工明確，雖然部分企業工藝流程欠缺，但專業分工程度較高，在計劃經濟階段尚可靠指令性計劃協調生產。隨著市場經濟的發展，國家放松了宏觀調控，原來相互配套的企業出于自身利益，獨立發展自己的生產流程。此外，各地方為了發展地區經濟，也對本地企業給予支持，鼓勵其發展，于是一大批經濟規模不是很合理的企業相繼出現，重復建設現象很嚴重。不能忽視的是，這些企業在地方仍然充當起著很大的作用，在利稅貢獻、解決職工就業上功不可沒。很多企業的規模效應不是很明顯，在現在這種市場經濟環境競爭激烈的條件下，若沒有地方政策的支持，相當一部分企業很難獨立支撐下去。不可諱言，一部分企業改制上市后，仍徘徊在中等規模偏下的水平，這種平衡用力的做法效果不言而喻。國內在很多領域與國外的差距不在一個簡單的數量級上，珍惜上市公司的資源優勢，以及入市前的短暫的時間差，我們現在可以做的有很多。

   目前，各個行業中都有許多家上市公司，大部分代表著該行業內的核心資產。由于前述的原因，行業內的分散經營也在上市公司中體現出來。不同地區間國有資產的劃撥應該說有一定的難度，但作為上市公司，由于股權運作的規范，各方利益可以在定價時體現出來，避免了價值評估時的誤差。當然，政策上的原因不能回避，但至少在操作方式上提供了可行性。新的經濟實體的形成，益處自不必諱言。尤其象一些傳統的制造業，效果會更加明顯。行業重組的巨痛早晚要發生，世界經濟的全球化將使觀念滯后者淘汰。因此，順應經濟動向是當務之急。一些國外著名投資銀行結構的介入，會使重組更趨規范化，并且方式會更靈活多樣。隨著我國加入WTO，首先在證券業放開的是基金管理業務和國內證券的發行工作。事實上，國外證券機構在我國企業境外上市一直承擔著絕大部分的工作，在國內也已經長期開設了駐內機構，只是限于規定尚未開展業務。雖然現在只有摩根斯坦利在中國國際金融公司占據了35%的股權，但以后這樣的參股相信會愈來愈多。原來中金的證券業務涉足國內有限，但隨著經營目標的轉移，已開始逐步介入該領域的業務。有著世界知名機構的豐富經驗，處理相應的事物應該是游刃有余。

   國外知名機構的進入除了帶來對國內該領域內同業的沖擊外，也必然會帶來新的方法。必須承認，國外證券業的歷史較國內要長得多，我們目前所處的階段離同時代的世界該行業相距甚遠。因此，國內證券機構在涉及業務的時候，除了結合本地的特點外，很多要參考國外的類似經驗，逐步摸索出適合國內發展的路徑。在資產重組方面同樣如此。世界上的知名機構在重組并購領域方面的經驗十分豐富，幾乎每次大的并購的后面都有它們的出謀劃策。這些機構進入國內的重組領域，會使重組更趨規范化，并且方式會更靈活多樣，對于市場的繁榮發展將功不可沒。

   結論

   總之，WTO的進入是不可避免的，帶來的挑戰與機遇需要我們積極的去面對，在正視困難的同時，要多發揮主動因素，使企業更加適應未來經濟發展的需要。以上幾點中，我們一直強調在規范的同時，采用多種方式，通過重組這一手段，使上市公司優勢更加明顯，最終達到行業結構優化調整的目的。我們強調的是，重組應該只是一種手段。這種手段不應是投機行為的體現，更關注的是企業未來行之有效的發展趨勢。可以說，WTO的臨近會為國內企業增加一種壓力，這種迫在眉睫的危急感將推動國內企業的主動發展向前。