導語：2022年以來，進口針葉漿國際突發消息面不斷，闊葉漿突發消息面較少，但中國闊葉漿現貨市場價格卻一路跟隨針葉漿現貨價格上揚后，維持高位僵持態勢，主要與行業集中度較高、新產能投產延期、海運延遲到港、針闊葉漿聯動作用、下游原料需求等有關。卓創資訊分析，四季度漿紙新產能相繼投放，疊加漿紙價差存在，若原紙行業利潤得不到有效改善，或影響闊葉漿價格高位運行。

　　多方因素支撐，闊葉漿價格高位運行

　　進口闊葉漿現貨市場價格在1-5月份持續震蕩上揚，6月中下旬價格沖高后窄幅回落，8月份恢復高位運行。據卓創資訊監測數據顯示，2022年1-8月份，進口闊葉漿高價出現在6月6日，低價出現在1月4日，高低價差在1664.77元/噸，幅度在32.69%。2022年1-8月份，進口闊葉漿均價6154元/噸，同比上漲20.27%。根據近年來進口闊葉漿價格波動特點，處于歷史高位。

　　此輪進口闊葉漿市場價格相對高位運行，主要受以下幾個方面的影響：第一，闊葉漿行業集中度相對較高，主要集中在南美洲地區，國內CR4可達到78%，同時由于主要漿廠配備原紙生產線，漿紙一體化趨勢明顯，行業競爭優勢突出；第二，2022年闊葉漿新增產能受企業自身情況及國內外不確定性因素的影響下，存在延期投產的情況（智利MAPA項目延遲至2022年10月份投產，UPM 項目僅在2022年試產，實際投產延后至2023年一季度），因此來自于闊葉漿新產能的供應壓力在2022年并不明顯；第三，海運延遲到港及買賣雙方交投的情況，主要體現為進口量同比減少（據海關數據顯示，1-7月份闊葉漿累計進口量733.09萬噸，同比下降4.75%），而業者反饋闊葉漿可流通貨源緊張及個別紙廠入市大單采買現貨，亦支撐闊葉漿現貨價格高位運行；第四，針葉漿、闊葉漿價格呈高度正相關，聯動作用明顯，進口闊葉漿外盤持續攀升，1-8月累計上漲260美元/噸，成本面支撐現貨市場價格；第五，造紙原料結構中闊葉漿占比較高，1-8月份闊葉漿消費量較去年同期增加25.30萬噸，闊葉漿消費量的持續增長，支撐闊葉漿價格高位堅挺運行。

　　預計闊葉漿市場價格震蕩整理

　　卓創資訊分析，短期漿市博弈持續加重，后期市場進入深度調整階段，漿價或維持震蕩整理態勢。影響價格走勢的因素分析如下：第一，8-9月份闊葉漿已公布外盤持續報平，從成本面支撐漿市；第二，三、四季度下游原紙仍有新增產能釋放，主要集中在白卡紙方面，利多于漿市需求放量，但需關注漿紙一體化項目投產對漿價的影響；第三，產品金融屬性因素及貨源問題影響下，對漿市供需均有影響；第四，智利MAPA項目延后投產及供應鏈的不確定性對市場的影響持續存在。

　　綜上所述，闊葉漿的新增產能壓力在年前暫不明顯，同時近期陸續到港闊葉漿貨源成本較高，而受制于闊葉漿貨源集中化問題影響，預計需求面在價格方面的作用相對弱于供應面；但國內需求放緩及成本面居高不下對下游原紙行業盈利能力的影響亦不可小覷，預計四季度闊葉漿價格或出現承壓運行態勢。建議關注供應端貨源流通速度、原紙行業開工、原紙實際價格變化、新產能投放及產品金融屬性帶來的影響。