工業紙領域，二季度漿價維持高位，但成本傳導有限，我們預計木漿自給率較高的企業或表現較好；生活用紙及個護賽道，必需消費品需求仍相對穩定，二季度供應鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩后龍頭的業績修復；印刷包裝板塊，二季度紙價小幅上漲，預計紙包裝行業盈利整體保持平穩。

　　造紙及個護：造紙行業龍頭分化加劇，個護業績修復可期。工業紙：二季度漿價維持高位，木漿系紙價環比有所上漲但傳導有限，我們預計行業盈利空間仍承壓，木漿自給率較高的企業或表現較好，太陽紙業(15.3 億元，-31%)，山鷹國際(2.5 億元，-75%)，博匯紙業(3.9 億元，-74%)，五洲特紙(2.4 億元，-7%)，仙鶴股份(3.3 億元，-46%)；生活用紙及個護：必需消費品需求仍相對穩定，二季度供應鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩后龍頭的業績修復，中順潔柔(2.8 億元，-32%)，百亞股份(0.97~1.00 億元，-27%~-25%)，依依股份(0.58 億元，-3%)。

　　印刷包裝：需求相對穩定，盈利整體保持平穩。二季度紙價小幅上漲，我們預計紙包裝行業盈利整體保持平穩，裕同科技(4.5~4.6 億元，+34%~+36%)，奧瑞金(4.5~4.7 億元，-22%~-20%)。