國內特種紙龍頭企業五洲特紙重磅擴產。

　　2020年12月29日晚，五洲特紙公告，擬投資230億元在湖北武穴進行“年產660萬噸漿紙一體化項目”建設。

　　這是五洲特紙上市以來簽下的投資“第一單”。目前，公司原紙年產能55萬噸，如果上述募投項目順利實施并達產，其產能或將增長10倍。

　　招股書披露，五洲特紙是一家專業從事特種紙研發、生產和銷售的企業，擁有技術優勢，已經成為頂正包材、統奕包裝、岸寶集團等大型集團的供應商。

　　五洲特紙盈利能力穩定，2020年前九個月，其實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為2.44億元，同比翻倍。經營現金流凈額為2.06億元，同比增逾10倍。

　　截至2020年三季度末，在上市募資前，五洲特紙資產負債率為56.28%，較年初下降3.68個百分點。

　　230億擴產產能

　　造紙行業積極擴產之際，上市剛滿兩個月的五洲特紙也加入了擴產大軍中。

　　根據公告，2020年12月28日，五洲特紙與湖北省武穴市政府簽約，擬在武穴市投資建設年產660萬噸漿紙一體化項目，項目預計總投資230億元。

　　公告顯示，項目選址武穴市田鎮馬口工業園區，項目用地約為5000-5900畝。主投資項目規模為年產410萬噸特種紙生產線、年產150萬噸化學漿生產線、年產100萬噸機制漿生產線，配套燃煤熱電廠、生物質發電廠、堿回收和碼頭。其中，一期生產320萬噸特種紙、150萬噸化學漿、100萬噸機制漿。

　　2020年11月10日，五洲特紙登陸上交所主板，在造紙行業屬于上市晚到者。

　　作為一家業內規模不大的造紙企業，拋出230億元重磅投資引發市場高度關注。資金從哪里來？是市場普遍關注的重點。

　　截至三季度末，五洲特紙賬面貨幣資金為1.08億元，其IPO募資為4.04億元。這一募資主要用于年產20萬噸食品包裝紙生產線基地建設以及研發中心建設。

　　顯然，賬面僅有的1.08億元資金無力支撐高達230億元的項目建設。

　　在公告中，五洲特紙亦表示，由于本次項目投資資金較大，遠高于目前公司賬面貨幣資金水平，同時支付期間較長，目前尚無明確的詳細投資安排。

　　不過，上述項目建設期限長達八年，意味著230億元資金并未一次性投入。

　　業內人士分析稱，項目預計投資230億元，這只是估算數，且并非全部投入真金白銀，還需要投入設備。此外，由于建設周期較長，公司可以根據市場環境變化調整投資以及建設進程。后期，公司可通過股權融資、銀行貸款等途徑，解決資金問題。

　　公開消息稱，上述項目采用同產同建、循環滾動方式投資建設，將引進15條特種紙生產線、1條化學漿生產線和2條化機漿生產線。項目建成后，可實現年銷售收入近300億元，稅收16.59億元，安排就業4000多人。

　　如果上述募投項目順利建成，將對五洲特紙的資產規模、產能、經營業績產生重大影響。

　　截至2020年三季度末，五洲特紙總資產約為28.66億元，230億元投資后，其總資產將達260億元，接近目前的10倍。

　　截至2020年6月底，五洲特紙已建成6條原紙生產線并形成了年產近55萬噸的生產能力，上述項目達產，新增410萬噸特種紙產能，為目前產能的7.45倍。

　　此外，2019年，公司實現營業收入23.76億元，如果上述項目可實現300億元銷售收入，將是2019年的12倍多。

　　前三季經營現金流增10倍

　　230億元的大項目的落地尚需時間，漿紙一體化的設想可有效解決原料問題，進而增強盈利能力。

　　紙漿的原料來源可分為木漿、非木漿和廢紙漿，一直以來，國內造紙企業的紙漿大多依賴進口。紙漿依賴進口，不僅成本較高，且難以保障。

　　此前，五洲特紙在江西實施的項目中的60萬噸/年廢紙脫墨再生漿屬于廢紙漿，但目前公司主要原料為木漿。因此，公司的原料木漿仍依賴進口。

　　武穴項目屬于漿紙一體化，除了年產410萬噸特種紙外，還有年產150萬噸化學漿、年產100萬噸機制漿。布局有250萬噸紙漿生產線，將有望保障項目的原料供應。由于制漿與造紙同在一個基地，也將有效降低成本，增強盈利能力。

　　記者發現，近年來，包括仙鶴紙業、太陽紙業等紛紛向上游制漿環節拓展。

　　其實，規模、成本優勢是造紙企業的競爭優勢。在招股書中，五洲特紙稱，其主要產品格拉辛紙毛利高出同行公司仙鶴股份、民豐特紙，原因之一就是具有一定的成本優勢。

　　成立10多年來，五洲特紙深耕特種紙的研發、生產和銷售，目前已經成為國內規模較大的食品包裝紙生產企業和國內重要的格拉辛紙和描圖紙生產企業。

　　五洲特紙還具有客戶優勢。公司已與頂正包材、統奕包裝、岸寶集團、Avery Dennison（艾利丹尼森）等建立了合作關系。公司稱，特種紙由于功能化強、定制化程度高，客戶對產品質量要求特別高，大型高端客戶對新供應商的選擇比較謹慎，一旦雙方達成合作，便能建立長期穩定的合作關系，除非出現突發性重大問題，一般不會輕易調整。

　　與此同時，在與下游大型高端客戶的合作過程中，五洲特紙根據客戶需求，有針對性地進行產品研發與功能改良，保持其產品工藝的先進性。

　　與高端大客戶保持長期穩定的合作關系，使得五洲特紙擁有穩定的經營業績。

　　2019年及今年前三季度，公司實現營業收入23.76億元、19.78億元，同比增長10.56%、17.55%，凈利潤為1.99億元、2.44億元，同比增長20.50%、111.90%。

　　三季度凈利潤同比翻倍，且與之相關的經營現金流，前三季度凈流入2.06億元，同比增長1099.17%。