前言:人造肉、工業大麻、區塊鏈,一個都不能少,因屢蹭熱點而被資本市場廣為關注,并遭深交所問詢的美盈森,近日又收到了中小板公司管理部的監管函。此外,其超高的毛利率引來媒體的質疑。 收購案抖出陳年舊料,再遭監管部門問詢 事情或以追溯到美盈森發生在2013年10月的一樁失敗的收購案。美盈森與西藏新天地投資合伙企業(有限合伙)、歐陽宣及深圳市金之彩文化創意有限公司(以下簡稱“金之彩”)簽訂《關于深圳市金之彩文化創意有限公司之股權收購協議》,將這家酒包裝巨頭企業吞入肚中。 此后,因雙方因為各種原因發生了激烈的沖突,官司一打就是三年。為此,美盈森抖露了一份協議之外的協議,即《關于深圳市金之彩文化創意有限公司股權收購協議之補充協議》(以下簡稱《補充協議》),約定歐陽宣在規定的持股期屆滿后通過二級市場出售其所持股票,若盈利,則盈利的50%由美盈森所有;若虧損,在金之彩達成業績承諾的情況下,虧損由王海鵬承擔,否則由歐陽宣自行承擔。 由于這一份協議直至2018年3月30日才在2017年度報告中披露,顯然是違反了《深圳證券交易所股票上市規則(2014年修訂)》的相關規定,沒有及時披露相關信息,因此事,深圳證券交易所對上市公司及相關責任人出具了監管函。 毛利率“風景獨好”之謎 根據三季報數據,美盈森今年三季度實現營業總收入23.81億元,同比增長率為2.25%,扣除非經常性損益后,歸屬母公司股東的凈利潤為2.90億元,同比增幅為1.76%。在2017年和2018年時,其營業總收入的增速還分別為28.75%和13.70%,扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤增速也分別達到了120.11%和5.88%,很顯然,今年三季度的業績增速相比2017年、2018年是下降明顯的。尤其是利潤方面,出現了斷崖式下滑。 有媒體分析美盈森近年成本變化,發現其披露的毛利率數據是存在一定異常的,而這個異;蛟S就是導致其凈利潤大幅下滑的重要原因。 根據美盈森年報披露的毛利率數據來看,2016年、2017年、2018年及2019年前三季度,該公司的綜合毛利率分別高達29.45%、34.49%、32.40%和32.66%!都t周刊》記者為了印證這些數據的準確性,選擇了與美盈森主營業務極其相似的合興包裝、翔港科技、環球印務、新通聯等四家上市公司進行對比。依據Wind披露的數據,2016年、2017年、2018年及2019年前三季度,上述四家上市公司的毛利率均值分別為21.91%、19.74%、18.83%和17.53%,呈現出明顯下滑趨勢,且毛利率最高的2016年也僅為21.91%。美盈森的毛利率不但大幅偏離行業均值,且變化趨勢也與行業發展情況不同。 其中,2017年至2019年前三季度,其毛利率超出行業平均水平十幾個百分點。而在行業毛利率均值持續下滑的周期內,2017年和2019年前三季度的毛利率卻不降反增,出現了逆行業周期增長的現象。 新通聯在年報中解釋其2017年毛利率下降的原因時,曾表示,“2017 年包裝紙原材料價格上漲,導致產品毛利率下降”,“原材料價格上漲幅度高達60%以上”;環球印務也在年報中表示“白卡紙價格在2017年基礎上每噸上漲約30%,且外包裝紙箱受《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》的影響,紙箱采購及紙箱成本受到很大的制約,紙箱的成本在2017年基礎上每噸上漲約60%”。然而就在行業內公司材料成本均大幅增長,毛利率不斷下降的2017年,美盈森竟然“風景這邊獨好”,毛利率增加了5.04個百分點,如此逆勢的表現,也直接導致了媒體記者對其毛利率的合理性產生懷疑。 對于證監會的問詢與媒體的質疑,相信見慣了江湖風波的美盈森能夠拿出合理的解釋。畢竟每家企業的經營手法還是有明顯差異的,由此及彼的推測未必能站得住腳。 展望即將來臨的2020年,市場形勢對美盈森們來說將更為不利,負重前行的包裝印刷業將邁向何方?
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