由于未來幾年箱板紙產能增長大于需求，歐洲市場已經面臨500萬噸產能過剩的困境，由此面臨的挑戰將會持續增加。因此，開工率可能會在較長時間內保持在歷史低位，這會給生產商帶來壓力。

    瓦楞紙板/紙箱和箱板紙生產商如何在不久的將來發展業務？他們可以通過關停部分的閉箱板紙產能來提高盈利能力，但這可能會降低其未來的增長潛力和市場份額。因此，瓦楞紙板/紙箱和箱板紙生產商還需要尋找其他方法來提高競爭力，通過并購進行垂直整合可能是加強運營的一種方法。

    1、歐洲多家紙包裝巨頭傳出合并消息

    此前，史墨菲卡帕集團和維實洛克合并的消息已經基本塵埃落定，這筆交易將創建一家全球一體化的公司，在經濟周期中可能比非一體化的企業表現得更好。這筆交易不同尋常，因為同一大陸的當地箱板紙和瓦楞紙箱生產商之間已經進行了整合。

    現在，根據最近的消息，得斯瑪和盟迪之間可能會發生另一場大型合并。通過這筆交易，這些公司的瓦楞紙箱和箱板紙業務可以獲得哪些好處？這些行動是否只是鞏固歐洲瓦楞紙板/紙箱和箱板紙市場的并購浪潮的開始？

    2、得斯瑪存在缺乏原生箱板紙的可能

    從規模來看，得斯瑪目前是歐洲第二大箱板紙生產商。該公司箱板紙總產能為410萬噸，87%的產能位于歐洲。該公司的瓦楞紙板/紙箱工廠預計產能超過90億平方米，其中約93%位于歐洲，其余位于北美。歐洲業務遍布整個歐洲大陸，但大部分位于西歐、中歐和南歐。

    估算得斯瑪在公開市場上購買了超過60萬噸箱板紙，因為它自身的箱板紙產量不足以供應其瓦楞紙板/紙箱工廠。在這60萬噸中，約40萬噸是原生箱板紙，其余的是回收箱板紙。因此，該公司增加意大利和葡萄牙的箱板紙產能的投資計劃是有意義的。

    然而，即使在那之后，得斯瑪可以在優先考慮內部生產的情況下，以最大產能運營其箱板紙工廠，但仍會缺乏原生箱板紙。

    3、估計盟迪箱板紙產能過剩

    盟迪目前是歐洲第五大箱板紙生產商，箱板紙總產能為260萬噸，其中90%在歐洲，其余在非洲。該公司估計20億平方米的瓦楞紙板/紙箱產能全部位于歐洲。盟迪還是其他紙張和包裝紙的主要生產商，其牛皮紙、紙漿、印刷紙和特種紙產能超過400萬噸，其設施主要位于新興的歐洲國家和地區。

    估計盟迪的回收箱板紙產能剛好足以滿足其瓦楞紙板/紙箱工廠的需求。與此同時，該公司估計還有150萬噸的過剩原生箱板紙產能。該公司只能在其瓦楞紙板/紙箱工廠內部利用約45%的箱板紙。與缺乏原生箱板紙的瓦楞紙板/紙箱生產商整合將使盟迪受益，并可能提高其運營率和盈利能力。

    由于垂直整合提高了運營效率，因此箱板紙生產商尋求瓦楞紙板/紙箱資產的原因顯而易見的，即加強整合可顯著提高其盈利能力，同時可能將一些高成本生產商擠出市場。

    瓦楞紙板/紙箱生產商還可以從并購中看到成本和協同效益。然而，無論其所有權如何，他們在短期內應該會看到類似的需求復蘇。因此，他們沒有必要尋求并購，因為成本結構可能會保持穩定；預計短期內箱板紙供應將保持充足且價格合理。