憑借逾25倍的業績增幅，齊峰新材料股份有限公司（002521.SZ）（以下簡稱“齊峰新材”）成為目前A股的年報“預增王”。

    業績預告顯示，齊峰新材預計2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億元—2.60億元，同比增長2554.62%—2967.56%。不過，在業績亮眼的同時，公司產能利用率卻出現起伏波動。

    對于業績大幅增長的原因、產能利用率波動等問題，截至發稿，齊峰新材方面未向《中國經營報》記者作出回應。不過，其在業績預告中表示，報告期內客戶需求旺盛，公司產銷量增加，主要原材料價格下降，成本降低，競爭力進一步提升。

    中研普華研究員陳博在接受記者采訪時表示，受“一帶一路”、舊城改造、消費升級等利好刺激，裝飾原紙行業的下游需求提升，帶動了齊峰新材的產銷量增長。

    業績預增逾25倍

    齊峰新材主營高檔裝飾原紙的研發、生產和銷售。1月18日，齊峰新材發布的業績預告顯示，預計2023年歸母凈利2.25億元—2.60億元，同比增長2554.62%—2967.56%。

    近年來，在消費升級趨勢下，個性化、輕量化、外表美觀的定制家具越發受到消費者喜愛，由此帶動中高端裝飾原紙需求增長。同時，隨著“以紙代塑”政策的深入推進，下游產業需求增長明顯。

    除了齊峰新材之外，另一家裝飾原紙企業杭州華旺新材料科技股份有限公司（605377.SH）（以下簡稱“華旺科技”）也實現業績增長。2023年前三季度，該公司實現營業收入29.84億元，同比增長19.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元，同比增長20.02%。

    陳博表示，成本端的大幅下降，是裝飾原紙生產企業實現盈利大幅增長的關鍵因素。企業生產所需的主要原材料為鈦白粉和木漿，在2023年度價格都有一定波動。其中，紙漿價格自2023年年初以來快速回落至歷史低位，帶動裝飾原紙業務盈利持續提升。

    華旺科技人士告訴記者，2023年行業供需兩旺。裝飾原紙行業自2023年三季度開始整體快速升溫，公司從二季度開始訂單不斷增長，此后一直處于增長狀態。

    2023年7月，商務部等13部門發布關于促進家居消費若干措施的通知，為家居消費市場注入了新的活力。這一政策鼓勵金融機構加強對家居消費的信貸支持，同時引導企業提高家居消費供給質量和水平。在政策的推動下，齊峰新材、華旺科技等企業迎來了新的發展機遇。

    不過，齊峰新材2023年業績大幅增長的主要原因，也與2022年凈利潤基數和業績下滑有關。

    2022年，受累于上游原材料價格上漲，齊峰新材實現營業收入31.19億元，同比下滑15.76%；歸母凈利潤847.58萬元，同比下滑達94.87%。2022年和2023年1—9月，齊峰新材受原材料價格波動影響，綜合毛利率分別為7.85%和13.46%，差異明顯。

    齊峰新材方面表示，原材料價格大幅波動導致公司毛利率呈下降趨勢，隨著原材料價格的回落及業績回暖，公司2023年1—9月毛利率已回歸至近三年高位。另外，齊峰新材2023年前三季度業績實現大幅增長，報告期內其實現營收約27.13億元，同比增長10.37%，凈利潤約1.57億元，同比增長4134.88%。

    擴張產能

    近年來，齊峰新材積極擴張產能以應對不斷增長的市場需求。2023年3月，齊峰新材為進一步擴大產能，擬引入上游企業中核鈦白（002145.SZ）作為戰略投資者，以補足成本端布局。根據交易方案，齊峰新材擬定增募資4億元至6.15億元，由公司實控人李學峰與中核鈦白分別認購50%。發行完成后，中核鈦白將成為齊峰新材持股5%以上的股東。

    2023年9月5日，齊峰新材更新募資說明書，擬定增募資不低于3.9億元且不超過5.49億元，用于20萬噸特種紙項目（一期）。項目實施后將新增裝飾原紙產能8萬噸，屆時公司裝飾原紙產能將達到50.4萬噸。

    事實上，除了齊峰新材上述項目外，業內還有不少項目陸續上馬。其中，華旺科技預計新增13萬噸裝飾原紙產能；夏王紙業于2021年年底投產的7萬噸裝飾原紙產能也將在近期集中釋放。

    興業證券方面表示，2021年，齊峰新材、夏王紙業、華旺科技的市場份額（銷量口徑）分別為28.1%、21.4%、16.8%，市場占有率約70%，行業集中度處于較高水平。這些頭部企業提價協同性強，其積極部署產能，將進一步搶占中高端市場份額。

    興業證券方面認為，裝飾原紙經過印刷、浸膠后應用于人造板貼面，并最終應用于家具、地板、木門等終端消費品，其需求與下游的家居地產行業緊密相關。在“房住不炒”基調下，為保證在建項目順利交付，政府陸續出臺地產刺激政策，地產托底有望帶動裝飾原紙內需平穩增長。

    在陳博看來，目前國內大部分裝飾原紙生產廠家普遍規模較小，產品大多為低檔裝飾原紙，且產品同質化、附加值低、質量不穩定。而高檔裝飾原紙在國內只有少數具有規模的廠家進行生產，中高檔市場的競爭，主要體現在產品色牢度、遮蓋性、適印性和批量穩定性等方面。

    陳博表示，經過近幾年激烈的市場競爭和產業的快速升級，逐漸形成了以齊峰新材、華旺科技、夏王紙業等為代表的少數具有一定規模的裝飾原紙生產企業，產業集中度逐漸提高。

    產能利用率波動

    在齊峰新材積極擴張產能的同時，其產能利用率卻出現起伏波動。

    公告顯示，2020年、2021年、2022年和2023年1—9月，受宏觀環境波動、部分產線停工改造、壁紙市場需求變化等多重因素影響，齊峰新材裝飾原紙系列產品產能利用率分別為74.89%、86.09%、68.20%和68.47%，存在一定程度下滑。

    2023年第三季度，齊峰新材的裝飾原紙產能利用率約為73.80%。

    齊峰新材方面表示，若公司未能實現業務的有效擴張和良性發展，訂單不足導致產能利用率下滑將增加公司產品分攤的單位成本，進而影響公司的毛利率指標，從而對公司經營業績造成不利影響。

    相比之下，華旺科技則保持了較高的產能利用率。記者從華旺科技方面了解到，2023年該公司現有裝飾原紙產能利用率一直保持在90%以上。