今年年初至今，隨著復工復產的節奏加快，多家造紙企業宣布漲價。

　　繼江蘇凱盛紙業宣布對旗下灰紙板價格上調50元/噸后，冠豪高新日前也發布通知函，自3月5日起，在現有價格基礎上，熱升華轉印紙全系列產品價格統一上調1000元/噸。五洲特紙也發布提價函，決定自3月5日起，數碼紙銷售價格在目前定價基礎上上調1000元/噸。

　　漲價函出爐之際，近期多家造紙業上市公司相繼發布業績下降預告。從降幅來看，晨鳴紙業最大。

　　理文造紙預計2022年利潤較上年下跌約60%，博匯紙業預計歸母凈利潤較上年同期減少83%至87%；晨鳴紙業預計凈利下滑90.32%至92.25%。

　　針對業績下降幅度最大等問題，《華夏時報》記者發送采訪函并致電給晨鳴紙業，截至發稿，未收到正面回復。

　　成本上升更快

　　晨鳴紙業預告顯示，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元—2億元，同比下降90.32%—92.25%。其在公告中表示，原材料上漲導致公司毛利率下降，已針對相關產品進行提價，并積極拓展海外市場，豐富產品種類。

　　全年業績下滑已有先兆。從2022年三季報可以看出，雖然晨鳴紙業營業收入并未出現大幅下降，但凈利潤已經出現大幅下降。

　　其三季報顯示，2022年前三季度公司主營收入253.56億元，同比下降1.57%；歸母凈利潤2.41億元，同比下降88.98%；扣非凈利潤1.55億元，同比下降92.07%；其中第三季度，公司單季度主營收入86.8億元，同比上升1.06%；單季度歸母凈利潤1043.44萬元，同比下降93.53%；單季度扣非凈利潤-1827.26萬元，同比下降93.99%。

　　中信建投期貨軟商品團隊對《華夏時報》記者表示，從歷史數據和企業年報披露看，紙漿成本是造紙企業最主要的成本項。紙漿作為造紙原材料影響紙廠的成本，進而影響企業的業績波動；晨鳴紙業、太陽紙業等上市公司的年報數據顯示，原材料占造紙的成本60%以上，部分紙種可超過80%。

　　數據顯示，2022年全年針葉漿、闊葉漿、化機漿、本色漿的價格分別上漲21.73%、26.46%、20.51%和4.6%。不過，成品紙中，白卡紙、雙膠紙、雙銅紙和生活用紙的同期漲幅分別為-11.2%、18.7%、3.71%和-12.76%。

　　中信建投期貨表示，2022年供應端的強議價權導致下游紙的價格走弱時，無法傳遞給上游。但是頭部紙廠受到的負面影響會相應較少。首先是頭部紙廠相對于消費者會有部分的議價權，相對于均價可以有部分的溢價。其次是自建的林漿紙一體化的紙漿產能可以讓紙廠再降低成本。

　　晨鳴紙業雖然尚未發布2022年年報，但中信建投期貨稱，從同行業其他發布業績快報的公司來看，的確存在2022年營業收入上升，但是成本上升更快導致利潤下降的現象。晨鳴紙業2021年披露的林漿紙一體化的產能為430萬噸。如果按照年報拆分成本結構的話，無論是制漿還是造紙，原材料的占比都超過60%。因此紙漿和木片的價格波動會直接影響成本。

　　監管問詢函

　　據了解，造紙行業作為典型的中游制造業，呈現“長鏈條、重資產、需求多樣”的行業特征，從植物纖維到終端消費品，最大的特點是可循環發展，產業鏈從上游到下游依次可劃分為：制漿、造紙和紙制品。

　　造紙企業發展到一定規模就會傾向于林漿紙一體化產能布局，從而改變企業增收不增利的情況。從產業鏈的形態可以看出，林漿紙一體化模式運作，對于造紙企業來說是極其重要。

　　壽光美倫是晨鳴紙業林漿紙一體化模式的重要一部分。近期，后者因增持前者股份，于2023年2月8日收到深交所公司管理部下發的《關于對山東晨鳴紙業集團股份有限公司的問詢函》。

　　晨鳴紙業通過發行股份及支付現金方式增持壽光美倫。增持前，晨鳴紙業直接持有壽光美倫62.49%股權，壽光美倫為晨鳴紙業合并報表范圍內的控股子公司，增持后，晨鳴紙業直接持有壽光美倫63.68%股權，通過晨融基金間接控制壽光美倫5.44%股權，直接及間接控制壽光美倫的股權比例將增加至69.12%。

　　深交所提出質疑：增持前，晨鳴紙業已實現對壽光美倫絕對控股，本次交易僅對壽光美倫直接增加1.19%持股比例，間接增加5.44%持股比例，其必要性何在。

　　對此，晨鳴紙業回復，一是符合壽光美倫之前投資者資本市場退出的約定，二是有利于優化公司資本結構，增強公司流動性，三是實施公司經營發展戰略的重要舉措。

　　晨鳴紙業稱，壽光美倫于2009年由公司投資設立，自設立以來，一直是公司制漿造紙主業資產的核心組成部分和經營發展戰略的重要實施載體，公司堅定不移地實施漿紙一體化戰略，經過十余年的發展，壽光美倫現擁有漿紙產能共約260萬噸，占公司漿紙總產能的比例達20%以上。

　　紙漿主要靠進口

　　據生意社監測數據顯示，2022年，針葉木漿和闊葉木漿現貨價格整體呈現震蕩上行走勢。截至2022年12月31日，針葉木漿山東地區市場均價為7340元/噸，較2022年1月1日均價5950元/噸上漲了23.36%；闊葉木漿山東地區市場均價為6446元/噸，較2022年1月1日均價5070元/噸上漲了27.14%。

　　隨著木漿價格上漲，國內造紙行業去年過得并不如意。據國家統計局數據顯示，2022年1—11月，規模以上造紙和紙制品業企業營業收入13765.2億元，同比增長1.2%，營業成本12168.6億元，同比增加4.1%，利潤總額478億元，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙制品虧損單位企業數量為1936個，同比增長37.5%。企業虧損數量創近3年之最。

　　物產中大資本期現經理趙曉君接受《華夏時報》記者采訪時表示：“2022年紙漿整體受到供應擾動比較大。國內紙漿供給主要來源于海外，進口國家包括加拿大、美國、智利、芬蘭等，需求端歐美受到通脹影響，商品需求旺盛，供應端受到加拿大洪水、芬蘭罷工等影響，2022年整體進口漿價基本處于上行周期�！�

　　針葉林供給縮減成為新的常態。趙曉君稱，2022全年累計減少126萬噸，而2021年縮量為44萬噸，這也意味著兩年來，針葉林供給較2020年減少了170萬噸。對于國內來說，2022年，供應占主導地位比較明顯。與此同時，造紙企業的主要成本來源于紙漿，以及其他的一些人力環保成本，因此漿價波動對企業的利潤影響非常明顯。

　　對于去年的造紙行業，中信建投期貨對《華夏時報》記者表示，其上下游供需關系主要是兩條邏輯，一是林漿紙產業的上游原材料是鋸木的副產品，以及小口徑的漿材，但是由于北美的新建住房的下降，對于針葉木鋸木的需求量減少，導致鋸木廠停工。因此，縮減了造紙原材料的供應。

　　針葉木鋸材主要的使用場景是新建住房的框架結構以及外立面，鋸材的邊角料會作為原材料用于紙漿的生產。中信建投期貨表示，從去年美國新建住房許可的下降數量，可以推測北美對于針葉木鋸材的需求偏弱仍將持續。因此，造紙纖維價格的上漲仍將持續。

　　不過，經歷過2022年洗禮，進入2023年造紙行業是否會有所轉變呢？東吳證券表示，春節后復工復產復學速度加快，大宗紙開啟提價，看好需求的底部反轉。與此同時，針葉漿外盤報價維持穩定，智利Arauco等國際大廠擴產產能預計今年一季度末陸續到港，緩解全球紙漿供應緊缺，疊加海運費用回落，成本下行，看好紙企盈利能力釋放。

　　“由于造紙所需的紙漿種類有一定差異，每個種類還有一定的細分品牌，對應不同的價格，會受到各自原產地供需的影響，國內期貨市場的交割標的主要是俄羅斯針葉為主，品級差別巨大，且沒有交割升貼水，因此很難一概而論的討論套期保值的效果�！壁w曉君稱。

　　趙曉君表示，2023年紙漿價格仍然維持震蕩格局，由于闊葉紙漿增量明顯，針葉紙漿盡管受到供應預期支撐，但難以走出獨立行情，而下半年海外針葉紙漿有一定投產預期，加之海外需求可能會因為加息周期面臨一定程度衰退，導致紙漿價格有進一步下行的動能。