收入端受多元因素擾動短期承壓，細分板塊業績分化。22Q1-3輕工板塊樣本公司收入合計3440.18億元，同比+8.2％，其中Q3實現收入1220.9億元，同比+5.2％；22Q1-3板塊歸母凈利潤合計178.28億元，同比-34.1％，其中Q3實現歸母凈利潤74.79億元，同比-4.4％。前三季度板塊毛利率19.81％，同比-3.6pct，其中Q3毛利率19.65％，同比-1.6pct；前三季度歸母凈利率5.18％，同比-3.3pct，其中Q3歸母凈利率6.13％，同比-0.6pct。

　　紙企利潤普遍承壓，Q3歸母凈利潤14.63億元，同比-37.5％。當前，針葉漿價格已有所松動，闊葉漿目前仍高位盤整，伴隨Arauco、UPM闊葉漿產線投產，木漿市場中期供應量有望增加，且漿價回落與紙價下調間存在一定的滯后性，紙企利潤有望修復。特種紙受益競爭格局優化及產業附加值，伴隨產能逐步投放業績或將觸底反轉，建議關注【仙鶴股份】、【五洲特紙】、【華旺科技】；大宗紙板塊建議關注龍頭【太陽紙業】。

　　包裝：龍頭份額穩步提升，成本端壓力有望逐步緩解。2022Q1-3包裝板塊收入749.16億元，同比+9.4％，其中Q3收入270.76億元，同比+11.7％。紙包裝板塊中，裕同科技通過收購優質資產拓展新業務增長點、不斷深化大客戶合作，行業需求承壓的情況下Q3收入同比+22.0％，環比Q2加速增長。22Q1-3包裝板塊歸母凈利潤43.67億元，同比-8.2％，其中Q3實現15.99億元，同比+3.1％，Q3同比增速由負轉正。主要原材料白卡紙、鋁價、鍍錫板22Q3均價環比Q2分別下降9.62％、10.78％、11.57％，伴隨成本端壓力逐步緩解，毛利率、凈利率Q3跌幅收窄。包裝板塊推薦【裕同科技】，公司作為3C包裝優勢企業，大包裝戰略逐步推進，盈利能力拐點向上，公司憑借高生產效率、強研發實力、貼近式產能布局，核心客戶中的份額有望逐步提升。