近期，歐美兩大主要紙品市場都釋放出需求疲軟信號。伴隨全球紙漿供應端緊張局面緩解，紙企有望逐步掌握對紙漿價格的話語權。隨著紙漿供應改善，上半年由于供應緊張帶來高漿價局面恐難持續，宏觀經濟下行對需求的沖擊或全面顯現，今年 Q4 紙漿價格有望回落，對于依賴進口紙漿的國內紙企，利潤或迎來修復機會。

　　歐美造紙需求釋放疲軟信號

　　近期，受天然氣削減方案刺激，歐洲造紙業頻繁發聲警告。

　　歐洲造紙聯合會 ( CEPI ) 公開表示，削減天然氣供應會影響歐洲造紙業供應鏈，尤其是依賴天然氣的廢紙回收環節將直接受到沖擊，食品、藥品包裝面料較大壓力。德國造紙協會負責人 Winfried Shaur 措辭更為激烈，他指出天然氣短缺可能嚴重影響德國紙張生產，甚至引發徹底停產。

　　受天然氣削減方案刺激，歐洲天然氣價格大幅上行，一批紙企順勢啟動新一輪提價。德國包裝紙企 Leipa 表示因能源成本和原料廢紙成本持續攀升，將從 9 月 1 日起對旗下全系列箱板瓦楞紙進行提價。此外，公司不排除還將在第四季度繼續提價。

　　伴隨提價潮，歐洲造紙業爆發了新一輪減產潮。今年上半年歐洲造紙供應鏈受到較大沖擊，供應不足導致需求異常旺盛，不僅 UPM 等頭部紙企上半年業績大增，國內紙企出口歐洲行情也有所升溫。

　　無獨有偶，6 月美國紙廠出貨量業出現下滑。據美國林業及紙業協 ( AF&PA ) 數據，6 月全美文化紙和包裝紙出貨量同比分別下滑 2% 和 4%。

　　國內紙企期待 Q4 漿價回落

　　今年以來，受紙漿價格高企和下游需求疲軟夾擊，國內紙企利潤持續承壓，業內亟盼漿價回落改善利潤。

　　中信建投紙漿研究員吳新揚表示，現階段紙漿貨源仍然緊張，8 月外盤報價依然堅挺，對近月合約的支撐明顯，但隨著國外漿廠復產和新產能的投入，后期全球供應端存在改善的預期，疊加紙漿和成品紙的消費下行預期，Q4 遠月外盤報價面臨下調的可能性。

　　國內造紙需求持續低迷。進入 Q3 以來，雖然國內造紙業傳出漲價消息，但整體行情清淡，紙漿成本壓力當下傳導仍困難重重。7 月 26 日最新數據顯示，紙漿期貨延續震蕩上揚走勢，但現貨市場價格也依然堅挺，針葉漿現貨報價大約在 7000 元 / 噸上下，闊葉漿也維持在 6500 元 / 噸左右。

　　對于這輪紙漿價格大幅攀升，多家紙企人士表示“不符合真實供需情況況”。實際上，近年全球紙漿一直處于擴產能周期，使得業內對漿價下滑一直抱有較高期待。

　　雖然紙企人士普遍不認同紙漿漲價邏輯，但在實際經營層面仍大力囤貨。據悉，有國內頭部紙企曾對市面闊葉漿和針葉漿大肆掃貨，進一步推高了看漲情緒，也引發同行紛紛效仿。

　　有觀點指出，縱觀歐洲、北美和亞洲三大主要造紙市場，亞洲尤其是國內造紙需求疲軟已持續較長時間，歐洲、北美此前由于供應鏈問題，導致供需短期背離基本面，需求端的壓力不明顯，隨著下半年供應鏈改善預期增強，壓抑已久的需求壓力或將充分顯現。