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2020年四季度紙漿市場一改頹勢 2021年價格是否延續強勢
 
http://www.hnckzkzs.com  2021-01-22 卓創造紙(?℃ )

  [導語] 2020年四季度紙漿價格一改前期低位震蕩整理格局,開始持續大幅攀升,12月針葉漿、闊葉漿單月漲幅分別在13.92%、4.76%,奠定2021年開年漲價基調,2021年1月份針葉漿、闊葉漿月均漲幅再創新高。那么2021年價格是否延續強勢?

  2020年四季度紙漿價格一改前期低位震蕩整理格局,開始持續攀升,其中針葉漿季度均價環比上漲5.36%,闊葉漿均價亦跟漲,環比上漲2.71%。從月均價可以看出,12月漲幅較大,其中闊葉漿月均價環比上漲4.76%,同比上漲10.37%;針葉漿月均價環比上漲13.92%,同比上漲8.68%。1月份在2020年12月份價格提漲的基礎上震蕩上揚,針葉漿、闊葉漿季度環比漲幅均在20%以上。

  卓創分析,此輪漿價上揚的原因主要為:

  第一,紙漿期貨受消息面(海運費上揚、宏觀面寬松預期、疫苗投入使用、闊葉木片供應緊張預期等)、資金主導因素影響,期貨價格持續大幅攀升,市場流動性緊縮,帶動現貨市場價格上揚。

  第二,新一輪進口木漿外盤連續報漲,四季度至今,針葉漿累計報漲230美元/噸,闊葉漿累計報漲170美元/噸,據聞針葉漿外盤陸續有效成交,國內現貨市場后期成本壓力增加;同時由中國市場引發的全球外盤共振已形成,歐洲地區漿紙漲價函陸續發布,進而再作用于亞洲市場。

  第三,下游原紙企業陸續發布多次漲價函,其中四季度至今木漿生活用紙原紙落實1300元/噸,主要地區及港口紙漿庫存窄幅去化,提振市場信心。

  第四,一季度國內外漿廠檢修消息不斷公布,約影響23萬噸木漿產量,雖為例行檢修,但消息面持續支撐市場走勢。

  第五,廢紙在2020年底禁止進口的政策影響下,業者預期木漿成為廢紙替代的首選,進口木漿價格獲支撐。

  第六,市場預期較為一致,業者盼漲心態濃郁。漿、紙價格不斷拉漲,且在各方因素影響,業者預期空前統一,同時紙漿期貨價格的上漲利于漿、紙漲價函的落實或去庫。

  不過,對于此輪上漲,亦有業者謹慎操作,其觀點主要體現在:

  第一,漿市基本面并無明顯變化,供需差仍在400余萬噸左右。從進出口情況看,前11個月進口木漿量同比增加9.81%;前11個月雙膠紙、銅版紙、白卡紙出口量分別下降30%、42%、32%。

  第二,闊葉漿供應量充裕,拖累整體漿價走勢。其中進口闊葉漿量同比大幅增加15.96%;國產闊葉漿產量累計同比增加4.00%,整體看,作為造紙主要原料的闊葉漿供應充裕,拖累漿價走勢。

  第三,下游文化用紙企業陸續發布停機檢修函,約影響1月份20萬噸左右文化用紙原紙產量,且庫存開始小幅累庫,漿市信心承壓。

  第四,漿價上揚過快,影響后期造紙行業盈利情況,由于脫離基本面,業者交付前期合同為主,疊加規模紙廠備有安全庫存,消耗前期原料庫存為主,高價現貨成交偏剛需。

  后市影響因素分析:

  利空因素:

  公共衛生事件給經濟帶來的不確定性猶存,從國內來看,河北公共衛生事件不確定因素下,對漿、紙均有影響,紙漿消耗速度受限,另外本月正值紙廠年前備貨期,高價不利于漿市放量。

  從成本面來看,粗略估算針葉漿到港成本不足5000元/噸、闊葉漿不足4000元/噸,規模紙廠成本面更具優勢。

  從海關數據來看,前11個月中國進口闊葉漿量中來自于巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭、加拿大的量增加171萬噸,除了需求之外、闊葉漿亦會影響針葉漿價格走勢,雖巴西已陸續公布檢修計劃,但對1月份進口量預計影響不大,同時從巴西出口到中國闊葉漿量來看,11月60萬噸,較2020年年均值低1萬噸,高于去年同期6萬噸余噸。

  利好因素:

  從供應方面來看,前11個月針葉漿進口量同比下降1.52%,且從11月出口到中國針葉漿來看,加拿大比去年同期下滑明顯,疊加紙漿期貨影響下,針葉量流通性降低,針葉漿供應量或相對較緊縮。

  從需求面來看,規模紙廠原料安全庫存較為穩定,抗風險能力較強。近期下游陸續發布的原紙漲價函利于原紙企業庫存的去化,庫存轉移到下游,但出口受阻的情況下,并未能有效消化;文化紙廠的停機檢修函利于下游原紙庫存的消化,暫緩文化紙庫存的累加,為后期提價奠定基礎。

  卓創觀點

  卓創分析,針葉漿在外盤報漲、期貨價格高位運行、通脹預期、下游原紙漲價函等利多因素的支撐下,長期來看,針葉漿價格走勢或偏強整理。闊葉漿2021年新增產能較多,但由于新增產能投放時間存在不確定性,部分在下半年投放,因此上半年來看,或跟隨針葉漿價格走勢,下半年供應壓力或顯現。

  短期來看,針葉漿期貨、現貨價格短期拉漲幅度過大,生活用紙被動拉漲后存在超預期拉漲、但文化用紙價格上漲幅度有限,且存在累庫現象;同時紙漿期貨價格漲幅過大引資金面關注,在供需面無變化的情況下,預期炒作之后,或回歸基本面。卓創資訊建議,關注廢紙政策、國外漿廠檢修實際情況、業者預期、資金面走向及基本面邊際變化。


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