導語：晨鳴紙業發布2019年半年度業績預告，預計期內實現歸母凈利潤5-5.5億元（同比下降 72%-69%），其中單第二季度預計實現歸母凈利4.6-5.1億元（同比下降 54%-49%），環比第一季度增長1104%到1234%，業績大幅好轉。

　　上半年造紙行業整體景氣度不高，但下半年需求趨于穩定

　　年初以來受宏觀經濟形勢的影響，上半年造紙行業整體景氣度不高，19年上半年銅版紙、雙膠紙、白卡紙單噸銷售均價分別為5689元、6126元、5193 元，較18年上半年分別下滑22.5%、16.7%、16.7%，是導致期內盈利下滑的重要原因。但第二季度以來需求轉旺，紙漿系紙種普遍順利提價200-400元，截止第二季度末銅版紙、雙膠紙、白卡紙單噸售價較年內低點已回升300元、183元、494元，公司第二季度盈利能力大幅提高，預計第二季度噸紙凈利約在400元。白卡紙經歷去年行業價格戰后已從低位逐步反彈，預計下半年以維穩為主。

　　漿紙一體化持續推進

　　根據公司債券跟蹤評級報告，截止2018年末公司擁有298.2萬噸木漿生產能力，紙漿自給率達到64.1%，對上游成本控制能力強，成本優勢突出。隨著黃岡晨鳴30萬噸項目（18年11月投產）、壽光美倫100萬噸化學漿項目陸續在二季度達到滿產，預計全年公司木漿自給率有望進一步提高，基本能夠實現自給自足，測算單噸自制漿較外購可節約成本1000元左右，保障公司毛利率持續提高。

　　調整產品結構，產能持續投放

　　公司投資建設的壽光美倫100萬噸化學漿項目、黃岡晨鳴化學漿項目等，在二季度陸續投產并正常運轉，逐步開始發揮效益。此外，為提質增效，公司進行了產品結構的調整，加大出口紙、高機械漿品種、本色紙、高檔特種紙等高利潤品種產量，一季度已經基本完成產品結構調整工作，鞏固下半年增長。

　　融資租賃業務加快回收

　　為降低財務風險、聚焦主業，公司加快融資租賃業務資金回收。2019年第一季度期末賬上長期應收款61.01億元，環比18年第四季度減少18.22億元。此外公司公告將與長城國瑞證券深度開展與其在剝離融資租賃業務、資產證券化、綜合投融資等業務方面的合作，預計將加速融資租賃業務的剝離，利好公司財務費用減少、釋放業績增量。