坐擁心相印、安爾樂、七度空間的恒安國際，和沽空機構Bonitas的交鋒，成為近日熱點。

　　沽空機構Bonitas發布做空報告，稱恒安集團“負債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價值接近零�！彪S后雙方相互反駁，吸引資本市場較大的關注。

　　2天時間里，恒安國際市值從蒸發67億港元。而13日，恒安國際成交高達21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。

　　沽空機構VS恒安國際

　　事情是這樣發展的：12月12日

　　沽空機構Bonitas發布做空報告，稱恒安集團“負債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價值接近零�！笔艽讼�息影響，恒安國際于上午10點47分宣布停牌，當日股價下跌5.7%。

　　具體有3點：

　　1.偽造的衛生巾業務盈利能力。

　　在競爭對手營業利潤率普遍僅有15%的水平下，恒安的這項業務在2018年上半年竟產生了51%的營業利潤率。

　　2.偽造的銀行存款。

　　恒安國際在錄得大量凈利潤且擁有大額銀行存款情況下，卻繼續嚴重依賴短期借款。因此其最近增加債務的真實原因是因為恒安報告的現金是虛假的。

　　3.通過關聯交易獲利。

　　恒安通過第三方的借款來實現超額股息，并且與未披露的關聯方就建設和運營一個恒安在福建的非核心物業進行交易。

　　恒安國際股票下跌5.7%，停牌。

　　受此消息影響，恒安國際盤中一度跌近9%，此后公司于上午10點47分緊急停牌，與該公司有關的所有結構性產品也同時短暫停止買賣。停牌前報57.05港元，當日股價下跌5.7%，最新總市值為688億港元。

　　恒安國際隨后第一時間就涉事指責進行回應稱：自上市以來，公司嚴格遵守聯交所規則，及時、公開、透明披露相關信息。依托SAP等管理體系，對銷售、利潤等財務數據實行實時監控跟蹤，每年接受會計師事物所等權威國際審計機構審計，不存在財務數據造假問題。

　　并針對5大質疑進行回應，其中包括：

　　1、虛構衛生巾業務的資產回報率及營業利潤

　　恒安國際公告稱，公司自1985年以來一直從事衛生巾業務。多年來，受益于本公司自早期以存在于衛生巾市場領域及在衛生巾市場領域的經營歷史，是本公司逐步建立起起消費群體和分銷渠道。此外還受益于起多種類、從基本（“安樂”品牌）到高端品質（“七度空間”）的各種衛生巾產品以占領各種市場渠道，從而提高市場滲透率。

　　從業內知名專家獲取市場研究報告，公司于2017年和2018年上半年在中國的衛生巾銷售方面仍然排名第一，占相關市場份額約27%，比排名第二的市場份額高出約8%。多年經營歷史也為公司與供應商就價格進行談判提供了更好的議價能力。

　　2、虛假交易：該指控惡意且毫無根據

　　恒安國際公告稱，本公司于中國香港、中國澳門及中國大陸的附屬公司并非恒安中國的附屬公司，并且用于購買原材料及生產，而這些附屬公司將不可避免地與本集團的其他附屬公司（包括恒安中國的附屬公司）進行交易，從而構成他們之間的集團內交易，而且這些交易是真正的交易。

　　這些內部交易及相關應收賬款及應付賬款等資產負債表項目已于集團合并賬目過程中抵消，且不會扭曲或夸大集團的整體財務狀況。

　　3、負債累累及虛構銀行存款余額

　　所有銀行結余(包括定期存款)均能提供支持文件，并認為對于虛構的銀行存款余額的指控完全不正確。每年以凈利潤60%的金額分紅，“是證明本公司擁有強勁的現金狀況和流動性的間接理據”。

　　隨后Bonitas進一步反駁：恒安的回應回避避重就輕，對衛生巾業務盈利能力的回應是謊言。

　　恒安國際也回應：毫無根據、惡意解讀�？紤]對Bonitas采取法律行動。

　　至此，恒安國際昨日股票下跌3.68%，成交21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。

　　2天時間，恒安國際市值從730億港元跌至663億港元，蒸發67億港元。

　　半年報收入超百億

　　成立于1985年的恒安，是中國最大的家庭生活用品企業，旗下的心相印、七度空間、安兒樂等都是中國家庭青睞、耳熟能詳的品牌。1998年12月8日，恒安國際在香港聯交所上市。2011年6月7日，恒安國際入編香港恒生指數成分股。

　　恒安擁有安爾樂、心相印、安兒樂等三枚中國馳名商標，婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導產品市場占有率在國內市場前列。官方網站中介紹：近年來，恒安引進世界先進生產設備，同步推進福建晉江、湖南常德、山東濰坊、重慶、安徽蕪湖及新疆昌吉等六大生活用紙原紙造紙基地的產能擴張，生活用紙產能規模在行業前列。

　　恒安集團，近年先后在馬來西亞收購上市公司，在印尼、俄羅斯等國投資建廠，并在芬蘭投資生物制漿項目，進一步延伸產業鏈和布局國際市場。

　　2017年，恒安完成銷售收入198億元，實現利潤38億元。2018年上半年，公司業績達101億元，同比增長16.3%。半年報顯示：今年上半年，恒天集團未經審計經營收入為101.37億元，同比上漲16.3%；經營利潤26.82億元，同比上漲2.5%。該公司在官網上表示，“恒安國際于上市20周年以來，企業保持持續健康發展�！�

　　恒安國際集團創始人曾在接受媒體采訪時自豪地表示，“恒安創業這么多年，沒有一年沒有增長，沒有一年沒有盈利�！�

　　而此次被做空，讓恒安國際面臨上市以來最大的危機質疑。2天市值蒸發67億港元。恒安能否安全度過這次危機？讓我們拭目以待。