紙漿期貨合約本周上市，SP1906合約收于5148元/噸，較開盤基準價下跌13.91%；SP1909合約收于5082元/噸，較開盤基準價下跌15.01%。紙漿期貨合約目前總持倉量為13.48萬手。

　　行情回顧

　　紙漿期貨合約本周上市，SP1906合約收于5148元/噸，較開盤基準價下跌13.91%；SP1909合約收于5082元/噸，較開盤基準價下跌15.01%。紙漿期貨合約目前總持倉量為13.48萬手。

　　2018年11月26日-11月30日，針葉漿國際價格方面，加拿大凱利普中國主港進口價為810美元/噸，較上周減少60美元/噸；俄羅斯烏針、布針中國主港進口價格為785美元/噸，與上周持平（鐵運）；智利銀星中國主港進口價格為780美元/噸，較上周減少40美元/噸。針葉漿山東地區價格方面，加拿大凱利普當周銷售價格為6350元/噸，較上周減少325元/噸；俄羅斯烏針、布針當周銷售價格為6000元/噸，較上周減少325元/噸；智利太平洋當周銷售價格為6000元/噸，較上周減少325元/噸。

　　2018年11月26日-11月30日，闊葉漿國際價格方面，巴西鸚鵡中國主港進口價格為780美元/噸，與上周價格持平；印尼小葉硬雜中國主港進口價格為785美元/噸，與上周價格持平；智利明星中國主港進口價格為710美元/噸，較上周減少70美元/噸；俄羅斯烏斯奇、布拉維克中國主港進口價格（鐵運）為700美元/噸，價格與上周持平。國內闊葉漿市場價格方面，山東地區巴西鸚鵡市場價格為5425元/噸，較上周減少300元/噸；智利明星當周市場價格為5425元/噸，較上周減少325元/噸；印尼小葉硬雜價格為5425元/噸，較上周減少275元/噸。

　　未來行情展望

　　國際方面，全球木漿月度出運量以及年度累積出運量均為近8年最大值，但消費端目前存在問題，歐盟地區木漿港口庫存以及中國地區木漿港口庫存均創階段新高，短期內高庫存將使得國際漂針漿價格和漂闊漿價格面臨下行壓力。國內方面，近期國內紙廠紛紛發布停機函，短期內下游紙制品價格下行壓力減弱，但會在一定程度減少漂針漿需求，漂針漿期貨價格面臨下行壓力；長期來看，目前國內經濟增長乏力，中美貿易戰又使得經濟不穩定性增大，或使得下游紙制品減少，長期我們對漂針漿期貨持謹慎偏空觀點。

　　策略

　　上市首周，漂針漿期貨大幅下跌13.91%，近期大廠紛紛發布春節停機檢修計劃，或降低對上游原材料需求。短期內，漂針漿期貨仍然面臨較大的下行壓力。但同時目前期貨價格已貼水現貨價格超過1000元/噸，且5148元/噸的價格接近針葉漿2013年之后的正常價格水平，投資者謹慎做空，可耐心等待基差修復。

　　風險點

　　政策風險、主產國天氣風險、匯率風險、貿易戰風險