文化用紙！晨鳴、亞太森博、APP，漲價了！隨著旺季9月份即將到來，文化紙的價格走勢會如何呢？

　　一、造紙企業面臨多種成本壓力，急需向下游傳導

　　1、人民幣貶值，漿價成本上漲了6%

　　近日人民幣繼續報貶，最新報6.77，市場預測很快有可能破7.0。受匯率大貶紙漿惜售情緒加重，部分商家有100-150元的提價，看多者增加。白卡紙、銅版紙廠家的持續停機，并沒有像預期的那樣持續拉低漿木現貨市場的價格。各大廠進口木漿長協的人民幣采購價格不斷上升。對比前期匯率高位，漿價成本上漲了6%左右。

　　進口木漿期貨價格指數圖（美元/噸）數據來源：RISI

　　2、煤油汽等其他原材料長期高位運行

　　隨著夏季用煤旺季的到來，煤炭價格持續高位運行。煤炭價格已經從上半年的低位，上漲超過15%廠家成本壓力巨大。國際油價上半年也持續高漲，國內煤改氣政策的影響下，天然氣價格也持續走高。加之國內環保政策的影響，主要的造紙原料也長期高位運行。

　　二、生產商供給分析

　　1、雙膠紙廠商短期內難以大幅度的增加供給

　　近期中小紙企雙膠紙生產線停機現象有增加。某大廠改造的紙機已經開始運行，但是受制于配套的漿線還沒有投產實際產量有限，短期內難以大幅度的增加供給。業內人士預計產量的大量投放要到年底，會大幅度落后原有預計的釋放速度。

　　2、銅版紙廠家轉產雙膠紙的動力減弱

　　近期銅版紙市場成交情況一般，然因近期供應減少以及木漿價格提漲，部分紙企銅版紙報價有小幅上調，然因需求疲軟影響，僅部分地區貿易商銅版紙報價有100元/噸報漲，其它貿易商銅版紙價格走勢趨于穩定。

　　某銅版紙大廠因為地區環保不過關，被強制性的要求一臺紙機每個月固定停產一周，大大減少了銅版紙的供應量。在此背景下銅版紙的價格本月開始企穩反彈，預計在旺季到來后整體的價格會進一步上漲。銅版紙廠家轉產雙膠紙的動力減弱，雙膠紙的供應量和供應源會進一步減少。

　　三、下游需求分析

　　圖5 2000年-2017年圖書零售市場碼洋變化圖來源：公開資料整理

　　雙膠紙用量最大的圖書市場近年來快速發展。圖書市場在全民教育的背景下，預計不會受到中美貿易戰過大的沖擊。9月份開始是傳統的教材、教輔招標季節，每年固定的用量采購會極大的壓縮社會用紙的供應量。

　　國內：7月16日，國家統計局發布2018年上半年國民經濟運行情況。初步核算，上半年國內生產總值418961億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。從產業構成看，服務業比重不斷提高。上半年，三次產業增加值占GDP的比重分別為5.3%、40.4%和54.3%。其中，第一產業增加值22087億元，同比增長3.2%；第二產業增加值169299億元，增長6.1%；第三產業增加值227576億元，增長7.6%。

　　從總體來看，在國內外相對嚴峻復雜的形勢下，中國經濟發展走勢緩中趨穩、穩中向好，逐步穩定在中高速增長的水平。印刷產業作為全國經濟不可分割的一部分，其主要變化：1、經濟穩中有進為行業發展奠定信心；2、工業生產平穩增長行業增長面擴大；3、民間投資繼續保持較快增長；民間投資繼續保持較快增長。

　　國際：短期內人民幣沒有快速反彈的基礎，生產廠家面臨長期的成本壓力。雖然受中美貿易戰的影響，全球經濟增長面臨一定的不確定性，但是IMF給出的最新預測，全球的經濟增長還是處在3.9%左右的高位。穩定的經濟增長，勢必會增加木漿纖維的需求。在短期內沒有大幅度增加供給的背景下，以美元計價的漿價在國際巨頭的掌控下大概率保持穩定。

　　四、渠道庫存分析

　　因為某大廠投產的預期對經銷商心態的影響，雙膠紙的經銷商都極度的壓縮了自己的庫存。從目前調研的情況來看，雙膠紙的經銷商庫存都低于去年同期，處在一個非常低的水平。同時各廠家因為限產和積極消化政策的影響，庫存也都處在一個較低的位置。持續的價格下跌，也讓社會印刷廠的庫存壓低到了一定的低位，后續存在一定的補庫空間。

　　綜合預測分析：近期原料木漿價格有小幅上漲，成本對文化用紙市場略有支撐。雙膠紙及銅版紙生產線均有部分停機，供應量減少利好文化用紙市場，然需求暫處淡季，預計短期文化用紙市場或將以穩中小幅整理為主。綜合原材料成本、廠家的供給情況、市場需求情況以及渠道庫存情況來看，文化紙價格近期會企穩，并且在旺季到來之際重新進入一個上升通道。