岳陽林紙一季度凈利大增8-10倍

　　4月9日，岳陽林紙發布業績預告，公司預計2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤1.43億至1.63億，同比變動866.77%至1002.21%，造紙行業平均凈利潤增長率為151.24%。

　　公司基于以下原因作出上述預測：

　�。ㄒ唬�歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期大幅增加，主要系受所在造紙行業執行供給側改革、國家環保政策趨嚴、淘汰落后產能等因素的影響，母公司紙產品市場向好，產品銷售價格持續提高，凈利潤較上年同期大幅增加。

　�。ǘ�）公司于2017年5月完成對誠通凱勝生態建設有限公司（原名：浙江凱勝園林市政建設有限公司）100%股權收購，公司從2017年6月份起合并報表范圍增加，預計2018年一季度新增園林業務凈利潤1,600萬元到2,000萬元。

　�。ㄈ�）公司2017年5月收到非公開發行股票募集資金后，按發行方案償付部分有息負債,公司資本結構得到有效改善，2018年一季度財務費用較上年同期大幅減少。

　　（四）上年比較基數較小，上年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1476.74萬元。

　　據相關數據分析，2018年包裝紙行業或呈現這樣的局勢：供需投放基本匹配，環保力度持續高壓，廢紙進口配額可能下降。而包裝紙行業在此情況下，盈利彈性仍將持續釋放，寡頭格局愈發凸顯。

　　2016-2017年紙價大幅上行，龍頭企業處于高盈利的甜蜜期

　　我國造紙行業在2011-2015年經歷了底部自然出清，行業格局已經趨于合理，疊加環保力度持續加大，供給端出清加速，2016-2017年紙價大幅上行，龍頭企業處于高盈利的甜蜜期。

　　縱觀2018年，由于基本匹配的供需投放、持續趨嚴的環保政策，造紙龍頭的盈利彈性仍將持續釋放，造紙板塊基本面依然向好。

　　環保力度持續高壓，包裝紙行業新增產能落地或受阻

　　在包裝紙市場，業內普遍認為2018年行業新增產能500萬噸左右，但由于環保嚴要求導致部分新增規劃產能可能中途擱淺或延期。同時，包裝紙需求每年保持5%左右的增長，因此已知實際落地產能對行業格局影響較小。

　　而每年我國進口箱板紙、瓦楞紙量極小，無論紙價波動，箱板紙進口量不超過40萬噸，瓦楞紙不超過30萬噸，對整個供求影響不大。因此，包裝紙行業供需格局可能仍將維持平衡狀態。

　　廢紙進口配額或下降，包裝紙行業將現寡頭格局

　　從2018年的政策口徑來看，廢紙進口配額與2017年相比，可能會出現一定程度的下降，從而導致國廢價格持續走高。但值得注意的是，大型紙廠獲得的額度將遠遠大于小型紙廠，這也將導致行業出現寡頭格局。

　　同時，國廢價格中樞上移支撐紙價中樞抬升，而包裝紙龍頭且有如玖龍、理文、山鷹將持續獲得超越行業的盈利彈性。