盛夏步入尾聲，一些市場仍在升溫。在8月第四周，無論是海外還是國內，紙漿市場的價格普遍走高。如果翻看年內走勢圖可以發現，盡管幅度算不上太大，紙漿價格卻一直處于穩步上行的通道中。而一些行業龍頭也在最近一個財季交出了亮眼的財報。

　　國際、國內紙漿價格穩步攀升

　　讓我們來看看指數公司FOEX的報價，截至26日，長纖紙漿美國現貨報價每噸1100美元，2017年以來漲幅超過11%。長纖紙漿歐洲現貨報890.59美元，漲幅為10.11%。而短纖紙漿歐洲現貨價格的年內漲幅達到為34.8%。

　　那么，國內情況怎么樣呢？分析師介紹說，本周進口木漿現貨市場報盤繼續上揚，業者疲于報盤，局部地區仍呈現一日一價狀態。進口針葉漿現貨市場報盤提漲空間在每噸200至400元，闊葉漿現貨市場報盤亦跟漲，提漲后價格與針葉漿價差拉近，含稅報價每噸5800至5900元，本色漿、化機漿貨源偏少，業者報盤亦有跟漲。

　　據統計，進口針葉漿周均價為每噸6007元，環比上漲3.68%。進口闊葉漿周均價為5565元，環比上漲3.65%。進口本色漿周均價5937元，環比上漲4.15%。進口化機漿周均價5119元，環比上升1.12%。

　　可能影響紙漿價格的因素：

　　△包裝用紙需求量大，對木漿價格和廢紙價格形成有力支撐。

　　△國際紙漿外盤報價波動，對國內紙漿價格有一定的沖擊力。

　　△四川地區環保檢查，預計會持續到9月中旬，竹漿市場貨源供應受影響。

　　△由于電子媒體迅速普及，全球新聞紙、膠版紙等文化用紙市場需求逐月遞減，國際紙漿供應出現產能過剩。

　　△下游中小型紙企產能淘汰，中大型紙廠鮮有入市采購紙漿原料，市場需求量下滑明顯。

　　△非木漿產品（如甘蔗漿、廢紙漿）同質化價格競爭激烈。

　　△生活用紙中，木漿大軸紙與非木漿大軸紙價差縮小，因此不同漿種的可替代性增強，導致價格難以上漲。

　　△環保壓力大，環保不達標者慘遭勒令停產。

　　△運輸新政實施，運輸成本增加，漿廠及下游紙廠共同承擔運費漲價。

　　由于紙漿價格穩步上揚，一些紙業龍頭已經交出了亮眼財報

　　例如中國臺灣地區的永豐余，2017年第二季營業利益率為5.5%，季增1.6個百分點，年增2.8個百分點，主因市場需求暢旺，營運效率提升。

　　而在中國香港市場上市的玖龍紙業已經發布了正面盈利預告，公告指出：“撇除經營和融資活動的匯兌虧損（扣除稅項）及衍生金融工具產生的虧損（扣除稅項），本年度本公司權益持有人應占盈利較去年增長不低于60%，主要由于本集團產品的售價增加及利潤率較好所致。”

　　來看看機構是怎么說的：

　　中銀國際指出，8月10日，環保部公布了《進口可用作原料的固體廢物環境保護控制標準》（征求意見稿），要求進口廢紙的固廢含量要低于0.3%，將對廢紙進口產生巨大影響，對供給形成持續壓縮，后續走勢繼續看好，龍頭盈利改善持續時間有超預期可能，繼續看好造紙龍頭。

　　此外，第四次環保督查入駐造紙大省山東、浙江，對于包裝紙的影響最大，行業供給在未來幾個月繼續呈收縮狀態，隨著四季度旺季到來，各紙種價格有望繼續沖高，我們認為環保高壓、進口原材料管制之下，行業供給側仍然持續擠出，行業整體景氣度可以持續到2018年。