美銀美林表示，玖紙及理文造紙剛公布的下半財年及上半年業績疲弱，上半年每噸毛利輕微下降及外匯虧損;該行決定把玖紙2015財年及理紙2014年的盈利預測分別下調17.6%及6.8%。盡避紙價潛在由現有水平下跌風險有限，但該行看不到行業強勁扭虧的可能，因此把玖紙及理紙的評級維持“跑輸大市”。玖紙目標價由5.4元下調至5元;理文造紙(02314.HK)目標價由4.5元下調至4.2元。

　　美銀美林提到，行業出貨量及價格上升的良好勢頭自今年農歷新年后止步，主要受到意外疲弱的宏觀形勢拖累。該行估計，在最近輕量刺激措施及季節性改進因素下，包裝紙的需求會在2014年下半年適量復蘇。在告別上半年需求最低的周期，包裝紙行業或會在下半年面臨新供應強勁的增長。美銀美林預料，箱板紙及白板紙的新增產能在2014年分別為590萬及340萬噸。又認為市場仍低估行業今年的新供應增長。

　　該行相信，美國舊箱板紙(OCC)價格下跌及國內紙價復蘇并不足以抵銷2014年上半年包裝紙價格的下滑，估計從原料價格所節省的成本約為按年每噸30元人民幣(下同)，但減少成本所投入的仍低於產品價格下跌每噸50元，故預計2014年上半年每噸毛利應按年輕微下滑。

　　在行業仍然供應過剩下，盈利能力持續軟弱，低單位數需求增長或成為行業未來的新標準，希望大幅減少新增供應可有助行業惡化的需求;然而，美銀美林相信至2015年底前，新供應強勁增長的勢頭仍然不斷，而舊有產能關閉亦有限，故續看淡中國包裝紙業。