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短短一周之內，ST宜紙(600793)連續召開的兩場臨時股東會接連被否決了五項議案，公司的定向增發與接受大股東財務資助等事宜都被擱置。大眾證券報和財信網記者調查后發現，在ST宜紙大股東與小股東的對抗背后，是473畝土地的定價問題。
三天六議案遭否決
ST宜紙7月3日公告，公司2014年第三次臨時股東大會有5項提案被否。其中公司定向增發的議案遭到了否決。
根據ST宜紙的定增方案，公司擬以9.15元/股的價格，定向增發1.21億股，募集資金不超過11億元。因控股股東宜賓市國有資產經營有限公司認購本次非公開發行的股份，構成關聯交易，關聯股東宜賓市國有資產經營有限公司、四川省宜賓五糧液集團有限公司在審議該議案時進行了回避表決。所有表決結果全部為持有公司股份低于5%(不含5%)的中小股東的投票結果。最終，約1600萬股反對票否決了關聯交易的議案，占有效表決權的73.10%
在此之前，公司于7月1日公告稱，公司關于控股股東向公司提供總額度為1.5億元、年利率為9%的財務資助議案被中小股東否決，反對股達到1114萬股，反對比例達到有表決權的60.42%。
473畝土地成爭議焦點
ST宜紙的總股本僅為1.05億股，1600萬股的反對票占總股本的15%以上。由于大股東宜賓市國有資產經營有限公司與二股東四川省宜賓五糧液集團有限公司的持股合計達到53.83%，在大股東、二股東需要回避表決的情況下，只要這些小股東不改變主意，需要三分之二以上人同意才能通過的定向增發議案幾乎沒有成功的可能。而使得小股東們如此團結的原因，是老廠區的473畝土地。
ST宜紙的老廠區位于岷江西路地塊，靠近岷江，共有約1200畝土地，其中歸屬于上市公司的部分約有473畝。山東的投資者謝先生認為，473畝土地位于江邊，還擁有碼頭，馬上要建設成宜賓酒都特色文化街區，價值最起碼二十個億，每股潛在凈資產20元左右�！岸ㄏ蛟霭l應該圍繞20元謀劃。現在定向增發價格僅有9.15元/股，實在是太低了�！敝x先生說。在網上，謝先生和20幾位中小投資者組成了一個小聯盟，一起反對上市公司的方案。而股吧中，也有很多投資者發帖號召大家反對。
“這塊地的確曾經規劃為商業用地，但具體價值說不好�！盨T宜賓的董事會辦公室工作人員表示，不認同老廠土地價值20個億的說法。他認為價值并沒有那么多，要拍賣時才知道。該工作人員還表示，公司定向增發是嚴格遵守上交所和證監會的規定，不低于前二十個交易日均價的九成。至于投資者希望按照潛在凈資產定價，他覺得這種想法太隨意了�！耙速e酒都特色文化街區還沒有開工建設，老區土地規劃方案也有所調整,新的規劃方案正在制定過程中，現在談土地價值為時過早。老區土地處置必須在老區土地規劃方案確定和老區生產線廢舊資產處置完成后才能進行，我們會及時披露信息，并根據市場行情進行公開拍賣�！惫ぷ魅藛T說。
這位工作人員還透露，對定增議案進行表決前，曾有小股東找到公司，希望公司能夠補償定增價與潛在價值之間的差價，但被公司拒絕了。
“雖然ST宜紙公告的定向增發價格是符合相關法律規定的，但如果股票市值確實已經不能真實反映公司的實際價值，那么其定向增發的價格的合理性肯定是值得商榷的�！苯K君遠律師事務所主任律師李淑君認為，ST宜紙原有的商業物業宜紙老廠區岷江西路地塊，應該按照市場公允價值計價，只有這樣才不失公允，而不是機械地套用前20個交易日的均價等作價標準。但如果要推翻該定向增發價格，可能還需要權威部門的真實數據對其進行否定。
定增投向也遭質疑
另外，定增募資將用來繼續投資于造紙行業，這也是中小股東的一個反對理由。他們認為，造紙行業是不賺錢的行業，不認可公司把錢往水里面扔。投資者張先生表示，雖然否決公司的融資計劃，短期內來看，小股東們的利益也受損，但否決后可以避免更多的損失。“公司議案本身就損害投資者利益，難道我們應該承受一個實實在在的損失，而去規避一個想象中的損失?”
“雖然目前行業存在產能過剩，但紙是生活必需品，公司潛心經營，還是能夠做出業績的。增發是為了給企業發展融資，真不明白為什么這么多中小股東反對�！倍聲k公室工作人員介紹，宜賓盛產竹子，公司新廠將以竹子作為主要生產原料，在這方面的技術已經非常成熟、且具有成本優勢�！耙灾駷樵嫌袃煞矫婧锰帲褐窭w維不比木纖維差;竹纖維有抑菌作用�！惫ぷ魅藛T還著重強調了新廠的環保優勢，稱新廠技術先進，各項指標完全符合國家標準。
工作人員稱，以前對中小股東的心理研究不夠�！拔覀児緵]有機構投資者，都是散戶，以前沒有太注重他們的心理訴求，今后將加強對他們的心理研究，找到平衡點，實現公司和中小散戶的雙贏�！彼f。
對于公司和中小投資者面臨的困境，李淑君律師建議雙方加強溝通。”公司可以通過各種途徑向投資者如實反映情況，小股東們也可以聯合起來向公司表達意見，必要的時候可以投反對票。”
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