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造紙行業2012年3月月報
 
http://www.hnckzkzs.com  2012-04-17 東北證券

  造紙行業整體產能過剩嚴重,環保成本、能源消耗成本壓力加大,近兩年新增產能投放多過,行業供給壓力過大,從我們研究的行業固定資產投資看,2012年依然有大量新增項目投產。較先進的生產線多可實現不同紙種的轉換,因而難以出現個別紙種的高景氣度(特種紙除外);落后產能的淘汰是行業面臨投資機會的決定性要素。

  分產業鏈看,廢紙方面,由于發展中國家和發達國家的廢紙回收體系的差異,全球廢紙主要由發達國家流向發展中國家,而發達國家紙張消費幾乎成萎縮態勢,發展中國家對廢紙的需求強勁,廢紙價格長期看漲,相關產業鏈上的公司經營承壓。

  林漿紙產業鏈看,我國森林資源匱乏,木材價格長期看漲,然限伐政策短期抑制業績的釋放,不改長期林木的資源價值,重點關注單位市值用于林地資源最多的永安林業;漿價由國際市場決定,中國制漿企業由森林資源的稟賦處于相對劣勢,投資價值難現。從行業供需格局看,關注溶解漿子行業。

  特種紙領域,市場空間較小,企業對終端價格有一定的控制力,盈利能力相對較好,成本下降是投資的核心邏輯。按照目前形式預測,闊葉漿價格將長期處于低位。

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