昨日大盤出現調整，造紙板塊逆勢活躍。其中景興紙業、美利紙業均“一”字漲停，并帶動板塊整體走高，截至收盤除上述兩股漲停外，其余多只造紙個股漲幅超過2%。值得一提的是，景興紙業漲停緣于超出市場預期的送轉方案，而美利紙業則是受資產置換利好影響。可以看到，造紙板塊的聯袂大漲并不是由基本面引發，而業績不佳的景興紙業高送轉預案更是遭到業內人士質疑。

　　凈利潤僅增1%

　　景興紙業近日發布年報稱，公司2011年實現營業總收入34.5億元，同比增長31.27%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.25億元，同比僅微增1.14%。雖然業績不盡如人意，但是公司卻慷慨的推出每10股轉增10股的高送轉方案。在披露年報后的第一個交易日，景興紙業直接在漲停板上開盤，雖然盤中空頭幾度放量拋售，但無奈多頭實力強盛，漲停板截止收盤仍被牢牢封住。

　　“景興紙業漲停和超預期的分配方案有關。”一位曾發布景興紙業研究報告的券商分析師對記者表示，“2011年第四季度公司經營情況不佳，當季凈利潤僅為約100萬元。去年業績同比增長僅為1.14%。"一"字漲停明顯和基本面無關。這份差強人意的年報中，10轉10的分配方案卻大大出乎市場意料，昨日景興紙業強勢漲停明顯是分配方案受到資金追捧。值得一提的是，2011年四季度公司業績快速回落，而2012年業績恐將受壓�！�

　　對于2011年四季度公司業績表現不佳，公司在年報中指出，第四季度初，經濟市場波動劇烈，造成市場對未來經濟不確定性的情緒加大，行業內需求出現萎縮，使得原應是包裝紙行業旺季的第四季度銷售形勢低迷，旺季不旺，產品價格下跌，公司產品成本存在一定的滯后性，公司第四季度的經營業績受到較大程度的影響。

　　對于2012年市場環境情況，業內人士紛紛表示行業除競爭激烈因素外，同時還受到外圍經濟環境影響等諸多不確定性因素影響。不僅業內人士對行業表示謹慎，同時公司在年報中也指出未來一段時間的行業環境并不樂觀。公司表示，由于目前行業整體產能存在過剩，歐債危機的沖擊將使得現有產能的消化時間延長。而公司主要產品是用于運輸包裝的工業用紙，是所有紙品中與宏觀經濟相關性最強的品種，受經濟波動的影響大。

　　高送轉為解禁造勢?

　　在行業面臨諸多壓力，公司經營情況不佳的背景下，景興紙業卻推出10轉10的慷慨送轉方案遭到業內人士質疑。首先景興紙業業績增長乏力，公司業績難有支撐股本大幅擴張。此外還有對景興紙業推出10轉10是出于緩解即將到來的定向增發解禁股壓力的質疑。

　　2011年已成過去，景興紙業凈利潤同比增長微增已成定局，而對于2012年業內人士并不樂觀。興業證券分析師雒雅梅認為，2011年行業盈利水平的下降主要是受到供需關系惡化和成本上升的影響。隨著季節性的需求回暖，紙價可能有所上漲，但在產能過剩和庫存高位的雙重壓力下，供需基本面的改善仍需時日。近期雒雅梅調研了解到，繼龍頭企業試探性提價之后，貿易商報價也有所上調，但下游成交量較為平淡，對提價接受度不高。原材料方面，漿價廢紙價格持續穩中有升。市場行情尚未轉暖，需求仍顯疲態。

　　也有行業分析師指出，紙品提價需要等待需求的復蘇。短期來看造紙行業仍將面臨需求方面的壓力。而景興紙業2011年業績低于之前預期，2012年業績預計將出現小幅增長，但不足以支撐股本擴張速度。隨著股價的大舉走高，景興紙業業績恐難支撐。

　　值得一提的是，去年公司定向增發解禁股將在今年7月4日上市流通。而在之前調整中股價已明顯低于6.13元的定向增發價格。業內人士質疑公司此時推動10轉10高送轉方案意在緩解將面臨的解禁壓力。據悉，去年6月共有9家機構以6.13元的增發價參與景興紙業定向增發，隨著近日景興紙業股價震蕩走高，9家機構在解禁前夕終于迎來“扭虧”。

　　而就在昨日“一”字漲停中，機構投資者減倉意愿明顯。公開信息顯示昨日共有兩家機構賣出景興紙業，賣出金額均為945萬元，合計賣出約260萬股。根據景興紙業股東情況來看，截止2011年四季度末并無公募基金等主力軍入駐。由此可見賣出機構可能是在一季度中買入，昨日該股創出反彈新高，機構投資者已開始獲利了結。