2011年前三季度還保持快速增長的南寧糖業，在多重壓力之下，去年四季度業績不僅出現負增長，還顯現虧損。與此同時，敏感的機構投資者先知先覺大舉出逃。受此利空消息影響，昨日南寧糖業下跌5.66%，收報12.49元。

　　多家券商均看走眼

　　昨日南寧糖業發布2011年業績預告稱，公司預計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7354萬元—14709萬元，而上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為18386萬元。公司業績同比下滑幅度達到20%—60%，折合2011年每股收益約為0.26元—0.51元。

　　對于業績出現大幅下滑，公司在公告中指出，造紙行業產能過剩，紙產品供大于求，紙產品價格下跌，同時制漿造紙所用主要原材料蔗渣及木漿的價格同比上年大幅上漲，造成控股造紙子公司虧損嚴重。另外，公司原享受的西部大開發鼓勵類企業所得稅減按15%稅率征收的優惠政策已于2010年底到期，由于后續的優惠政策尚未出臺，2011年公司按25%的稅率計提應繳納企業所得稅。

　　從南寧糖業公開信息看，其實南寧糖業盈利能力下滑早在三季度便有所顯現。雖然前三季度凈利潤同比仍出現大幅增長，但是第三季度公司僅實現凈利潤1248萬元，這一數字還不到上半年的12%，同比下滑幅度達到15.99%。

　　由于2011年前三季度南寧糖業凈利潤均保持高速增長態勢，業內分析師對于全年預測紛紛較為樂觀。看好南寧糖業的東興證券分析師劉家偉預測公司2011年每股收益為0.92元。而這一預測明顯遠高于南寧糖業業績每股收益上限0.51元。而看走眼的分析師并非劉家偉一人，在去年多份券商研究報告中，相對較為謹慎的海通證券分析師丁頻預測每股收益高達0.99元，東海證券分析師徐玲玲也給出0.72元的每股收益預測。

　　機構提前出逃

　　由于南寧糖業2011年第三季度業績增長開始疲軟，業內機構謹慎態度也越發明顯。招商證券[10.91 -3.19% 股吧 研報]分析師黃珺在三季度業績點評報告中指出，新榨季的食糖供求缺口仍然存在，價格或維持一種高位震蕩的態勢，預計新榨季價格震蕩的區間為7000元—7500元。公司股價走勢和國際糖價走勢較為相關，雖然隨著國際糖價或將小幅反彈及新榨季開始，股價存在交易性機會。

　　此外還有業內人士表示，2月份-4月份，歐債存在集中到期的風險敞口，宏觀面依然存在不確定性，將制約白糖后期的漲幅。其次，目前國際糖價仍維持23美分弱勢震蕩，泰國糖進口成本仍在6000元/噸附近，相比廣西食糖6400元/噸，進口仍有比價優勢。因此，國內食糖自身獨立走出一波大幅上漲難度較大。現貨市場銷量出現明顯下滑，截至2011年12月底糖廠工業庫存同比增加62.38萬噸、環比增加149.75萬噸，均明顯高于過去5年的平均值。從供需數據來看，在預期進口量依然高企不下的情況下，2011年、2012年榨季國內供需形勢將表現為寬平衡甚至過剩。

　　除業內分析人士保持謹慎外，機構投資者2011年也開始出現持續減倉跡象。2011年南寧糖業中報顯示，一直高居機構持股榜首位的諾安平衡[0.60 -0.95%]基金大舉減倉688萬股，雖然其余機構增減不一，但總體來看2011年上半年機構已開始有減倉跡象。

　　而就在業績同比出現下滑的三季度中，機構出逃跡象明顯。據公司2011年三季報顯示，仍持股520萬股的諾安平衡基金完全退出前十大流通股東之列。其余八家機構投資者四家為新進建倉，四家減倉。但是從機構持股總數來看，上述八家機構投資者合計持有南寧糖業1518萬股，較中報機構持股2957萬股下降幅度接近五成。在南寧糖業業績即將變臉前夕，機構投資者開始率先出逃。