對于2012年我們認為木漿價格將觸底反彈，但高度有限，紙張價格因供需矛盾，依然維持弱勢，相對看好生活用紙子行業。建議關注供需關系較好，價格具備一定粘性，在2012年漿、紙價格低位運行時有望取得超額收益的公司。

　　原料市場暫穩。11月全球商品庫存天數38天，同比減少1天，國際闊葉漿價格跌勢放緩。國內木漿期貨市場價格穩中有升，銀星每噸上調10美元至660美元/噸。Fibria、Arauco明星闊葉漿調升至580美元/噸，每噸上漲10美元。現貨市場，整體保持弱勢格局。山東地區針葉漿實單價格繼續走低，且成交清淡，青島港口庫存依舊高位。下半周在期貨價格上漲帶動下，部分貿易商提漲報價，但終端用戶尚無回應，成交依然清淡。

　　紙價跌勢難改。銅版紙維持弱勢，貿易商仍采取降價促銷，而下游采購意愿不強，年前備庫量有限，成交價微幅走低，因金東停機10天，跌勢有所放緩。生產廠商方面，目前價位下紙廠利潤空間較小，但庫存壓力較大，不排除后期依舊微幅讓利的可能。雙膠紙方面，本周價格穩中有降，UPM高檔雙膠紙跌幅較明顯，預計短期內其他品牌跟跌可能性較大，市場需求仍在低位。白卡紙方面，雖已到傳統旺季，下游需求小幅回暖無力支撐紙價，本周各地白卡紙價格小幅下滑。白板紙和箱板紙、瓦楞紙價格暫穩。

　　風險提示：原材料價格短期內劇烈波動風險;系統性風險。