淘汰落后產能數量再加碼。造紙行業淘汰落后產能自“十一五”期間開始，行業也因此在2007年-2008年初走出了一波明顯超越大盤的行情，“十一五”前四年合計淘汰落后產能598萬噸，2010年加碼至432萬噸，2011年5月計劃淘汰落后產能745萬噸，2011年7月政策加碼至820萬噸，足顯政策的決心。

　　配套政策助力。此次淘汰落后產能跟以往有明顯不同，首先在于排污標準較此前明顯嚴格，其次中央安排了相關獎勵資金作為配套，最后，政策也加大了相應的懲罰措施。

　　“十二五”期間，國家對污染的排放指標分解到各地方，在落后產能未按要求淘汰的行業，不再審批新項目。配套政策將助力政策的執行;另外，從市場機制的角度看，行業當前在面臨產能過剩和需求疲軟的壓力下，較弱的盈利能力也迫使小企業加快關停落后產能的進度。

　　證據顯示落后產能的主題紙種在較好的執行。生活用紙受屬于快速消費品，與經濟周期關系較小，8、9 月落后產能重點分布地區河南和河北產量明顯下降，生活用紙是本輪淘汰落后產能最受益的紙種;瓦楞/箱板紙是本輪淘汰落后產能絕對數量最大的紙種，全國產量受經濟下滑的影響，8、9 月份月均下將4.52%，而重點落后產能分布區域的月均下降幅度超過10%，顯示政策在較好的執行;文化紙落后產能占比相對較下，對產量的變化不敏感，但文化紙堅挺的價格卻從側面反映供需格局的棉花，近三個月來，國內紙漿價格下跌幅度約25%，而國內文化紙價格下跌幅度在5%左右。

　　投資建議。種種政策及現象表明，國家此輪政策對淘汰落后產能的決心，證據顯示實際執行方面也較好。因此，我們建議投資者超配造紙板塊，個股推薦太陽紙業、中順潔柔、景興紙業。