本周紙價跌幅收窄,國內各紙種均小幅下跌,國際涂布紙小幅反彈;原材料方面,漿價內平外跌,美廢加速下跌。漿紙價格表現反映出下游需求整體仍十分低迷。

　　10月份國內機制紙產量持續下滑,而紙漿產量及其進口量均小幅上升;9月份原材料進口量和歐洲木漿消費量出現回升,全球木漿庫存期高位回落,可能跟下游短期補庫行為有關,行業整體低迷狀況并未根本性改善。

　　三季度業績顯著下滑,四季度經營形勢依舊嚴峻:三季報顯示,前三季度上市公司收入增長約18%,但利潤卻出現近20%的顯著下降,環比亦呈下滑趨勢,主要是受到供需關系惡化和成本上升及費用增加等影響。我們預測四季度行業收入基本持平,利潤出現一定幅度的下降。行業毛利率為12.37%,略有下降,利潤率為4.86%,小幅上升。

　　現金流健康、管理優秀且紙種結構較好的公司抗風險能力更強:由于當前行業景氣持續惡化,企業瀕臨虧損邊緣,舉步維艱,因此現金流健康,管理優秀,且紙種結構較好的公司抗風險能力更強,相對看好的公司依次為太陽紙業、晨鳴紙業、岳陽林紙、博匯紙業、華泰股份。

　　風險提示:1、原材料價格上漲;2、新產能密集投放。