造紙行業年報前瞻預計將符合我們預期，重點公司估值安全。按照我們前篇輕工造紙行業2010年年報前瞻和2011年投資策略中的預計。上市造紙行業公司業績基本符合我們的預期，但估值水平偏低，以晨鳴紙業為例，預計2010年EPS為0.51元，對應目前股價PE為14X，PB為1.14倍，參考公司的歷史PE和PB估值，仍處于低位水平上，我們認為股價目前處于低估。

而其他上市造紙企業如太陽紙業、博匯紙業，PE和PB也在低位。從前瞻看，我們認為行業2011年盈利增速維持在20%左右，因此行業整體2011年估值在12~14X，PB在1.3~1.4X，目前估值水平下，從歷史經驗看，均處于非常安全的水平。(東方證券)

年前部分股有望一飛沖天! 秘聞!行情近期將出現逆轉 機構資金流向已發生巨變! 主力資金正密謀全新布局 　　

造紙行業簡評：造紙年報行情展開

造紙行業年報前瞻預計將符合我們預期，重點公司估值安全。按照我們前篇輕工造紙行業2010年年報前瞻和2011年投資策略中的預計。上市造紙行業公司業績基本符合我們的預期，但估值水平偏低，以晨鳴紙業為例，預計2010年EPS為0.51元，對應目前股價PE為14X，PB為1.14倍，參考公司的歷史PE和PB估值，仍處于低位水平上，我們認為股價目前處于低估，而其他上市造紙企業如太陽紙業、博匯紙業，PE和PB也在低位。前瞻看，我們認為行業2011年盈利增速維持在20%左右，因此行業整體2011年估值在12~14X，PB在1.3~1.4X，目前估值水平下，從歷史經驗看，均處于非常安全的水平。

美元下滑重燃人民幣升值預期，本幣升值將成為行業重要催化劑。近期人民幣重新開始了新一輪升值步伐，從原來的6.62突破到6.60，而美元昨日大跌至79.2，這將點燃國內本幣升值的新一輪預期。從日本和臺灣地區的經驗觀察，當地貨幣升值階段一般造紙板塊均有上漲，這主要由于這些國家基本依賴美元計價的進口原材料。本幣升值過程中，原料成本降低，帶來紙品毛利空間的上升。從最近一次經驗看，人民幣2010年10月開始升值，并導致了行業指數1個月上漲近25%，因此我們判斷如果本幣此次升值能夠持續，造紙將重新迎來投資的機會。

行業供需穩健，維持行業看好評級，推薦岳陽紙業、晨鳴紙業和太陽紙業。咨詢經銷商，目前行業社會庫存仍維持一個月，前期加息導致經銷商財務成本有所增加，盡管目前紙價有上調的預期，但也不敢貿然增加庫存，而咨詢紙廠其庫存依然穩健，出貨平穩，目前出貨較好的紙種是箱板紙、灰板紙和白卡紙，而文化紙和銅版紙等出貨有一定壓力，隨著漿價走高，紙價普遍有上漲預期。我們認為造紙行業2011年將平穩過渡，毛利率盡管相比2010年會有所下滑，但盈利依然保持增長，過低的估值反映了行業悲觀預期，在本幣升值重啟的背景下，行業有望借年報機遇展開估值修復行情，我們推薦行業中充分受益成本上漲的公司岳陽紙業，預計2010-2012年EPS為0.40,0.61和0.85元，維持公司買入評級，目標價18.3元；同時，我們也看好晨鳴紙業2011年約有250萬噸新建產能投產達產，預計2010-2012年盈利預測為0.55,0.65和0.79元，維持公司買入評級，目標價9.8元。太陽紙業預計2010-2012年EPS0.72,0.88,1.02元，維持公司增持評級，目標價17.6元。