行業供需分析。2011年造紙行業下游需求隨經濟增長而穩定增長,市場空間廣闊。而行業供給增速依然快于需求增速,市場整體供過于求的態勢不會改變。但是,其增速的下滑在一定程度上預示了未來產能過剩的狀況將有所好轉。

原材料價格分析。2011年,我們認為由于內需持續擴大,我國對廢紙的需求依然將保持較快增長,帶動廢紙價格的上漲。

長期來看,由于網絡替代,用紙量的下滑,供給量有限,將抬升廢紙價格上漲。而木漿作為大宗原材料的一種,其長期價格依然看漲;短期來看,由于供給充分,其短期價格走勢將隨紙制品的市場情況而定。

2011年,造紙行業進入“十二五”時期,國家持續對造紙落后產能的淘汰,將繼續改善整個行業的供需狀況;而行業內新增產能多集中在目前行業內龍頭公司,這會提高行業的集中度并促進整個行業的良性發展,短期行業盈利能力處于上升通道。

投資策略:(1)林漿紙一體化:擁有上游林業資源的公司,將能更有效地控制成本。公司選擇岳陽紙業、晨鳴紙業及太陽紙業。(2)市場景氣度高:包裝用紙子行業受益于國內經濟高速發展、消費升級及下游剛性需求。公司選擇美盈森及永新股份。(3)政策性利好:國家淘汰落后產能政策將提升文化紙集中度,公司選擇博匯紙業。