長期信用級別 AA

　　評級展望 穩定

　　基本觀點

　　中誠信國際評定山東晨鳴紙業(000488,股吧)集團股份有限公司（以下簡稱“晨鳴紙業”或“公司”）的長期信用級別為AA，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了公司在行業內的規模優勢、產品結構多元化、技術裝備國際化、科研創新優勢和湛江林紙一體化項目對公司的戰略意義。同時，行業產能擴張較快導致部分品種供過于求、原材料和能源價格波動、湛江項目進程和后期效益的不確定性、未來投資規模較大以及環保政策趨嚴等因素對公司整體信用狀況的影響。

　　優 勢

　　很強的規模優勢。作為中國最大的造紙企業，2008年公司銷售收入名列全國第一，產品產量名列全國第二，具有很強的規模優勢。

　　產品結構多元化、品質高檔化。公司在產品產能迅速擴大的同時，產品結構和質量不斷優化目前公司產品已涵蓋了7大系列200多個品種。

　　湛江項目有利于提升公司對上游資源的控制力。公司在建的湛江項目將建成300萬畝原料林基地、并形成年產70萬噸木漿生產能力，投產后將有利于公司降低對外采購木漿的比例，并提升對上游資源的控制力。

　　國際化的技術裝備和較強的科研創新能力。公司主要技術裝備均從國際知名廠家引進，達到國際先進水平；公司自主開發了多項造紙專利和技術并獲得較大經濟效益。

　　融資渠道暢通。公司目前已在A股、B股和H股三個證券交易市場上市，融資渠道暢通。同時，加大的授信余額也為公司提供了充足的間接融資空間。

　　關 注

　　湛江林紙一體化項目未來2年投資規模較大，項目進展和未來效益具有一定不確定性，將給公司帶來一定的資金壓力和運營風險。

　　環保政策趨嚴。近年國家提高了造紙行業環保標準，公司在環保方面將面臨更嚴格的監管。