目前我們更加堅定看好箱板紙，其邏輯依然是供需關系的好轉，不過箱板紙需求在出口好轉的拉動下不斷上升給了我們更大的信心。

　　箱板紙作為產品外包裝物間接出口較大，出口的好轉拉動其需求，我們在內外需恢復的情況下預計未來箱板紙的需求增量將逐漸恢復正常，約160 萬噸每年，增速10%左右;箱板紙的供給在經歷了 07、08 年的大幅擴張后，2009-2011 年供給減速，我們預計2007-2011 年的產能新增分別為382 萬噸、234 萬噸、140 萬噸、50 萬噸、98 萬噸，2010、2011 兩年的產能合計增長7.5%;

　　需求的恢復，產能增長的大幅減速給箱板紙行業將帶來兩年的好轉期，我們預計行業的產能利用率由2009 年的82%左右上升至90%左右，行業的好轉必然帶來盈利的好轉。

　　廢紙是箱板紙最主要的原料，其價格上升很大，目前 250 美元左右的美廢11#已經接近2008 年3 月份259 美元的高點，在行業供需好轉的情況下認為成本的提升不會改變箱板紙噸紙盈利的好轉趨勢。

　　我們建議增持箱板紙行業。箱板紙的標的：A 股上市公司中擁有箱板紙產能的有景興、晨鳴、山鷹、博匯等，但是以箱板紙為主業的是景興，看好箱板紙子行業的未來兩年好轉趨勢。