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華泰股份:致力于鞏固新聞紙龍頭地位
 
http://www.hnckzkzs.com  2009-07-09 國金證券
    致力于鞏固國內新聞紙龍頭地位。公司總造紙產能約160萬噸,其中新聞紙產能120萬噸,文化紙產能40萬噸;另外公司化工產品產能約70萬噸,其中燒堿20萬噸、氯17萬噸、雙氧水20萬噸、鹽酸13萬噸,以上產能不包括近期投產的25萬噸離子膜燒堿項目。制漿產能主要有本部10萬噸機械漿項目以及與新聞紙生產線配套的脫墨漿生產線。公司在廣東成立的廣東華泰已經于去年正式出資(2006年公告),目標是建成120萬噸的新聞紙制造基地,一期工程是40萬噸新聞紙項目,年內可能會正式啟動,隨著該項目的啟動,公司在國內新聞紙領域的龍頭地位將得到進一步加強。
  
  新聞紙價格略有下降,文化紙價格小幅上漲。公司紙價當前以穩定為主,今年以來公司紙價波動不大。當前公司新聞紙均價大約為4100元/噸,較一季度下降100元/噸,文化紙均價略有上漲,比一季度大約漲100元/噸左右,其中雙膠紙價格大約5600-5700元/噸。
  
  產銷情況較年初好轉明顯。09年1-2月受下游需求低迷影響,公司生產線處于半產半停狀態,3月份開始公司所有設備均滿負荷運轉,銷售情況較好,產成品庫存處于較低水平,而主要原材料廢紙庫存較多,系前期廢紙價格較低公司乘機進口較多。合資公司山東斯道拉恩華泰紙業有限公司(SC紙)08年虧損數額較大,造成公司投資收益大幅下降,今年情況好轉明顯,但是依然虧損。
  
  順勢而為發展林漿紙一體化項目。公司林漿紙一體化項目是國家重點項目,包括45萬噸銅版紙、250萬畝速豐林、30萬噸木漿三個部分,目前均在實施,速豐林和30萬噸木漿項目在安徽安慶,速豐林項目還在與當地政府就用地進行磋商,由于該項目尚存在不確定性,公司準備先在安徽地區上15萬噸高檔文化紙項目,該項目投資5.98億元,建設周期約2年。45萬噸銅版紙項目已經簽訂設備采購合同,公司稱今年上這個項目設備成本相比去年高峰將會有大幅的下降,建設周期約在1年半左右。
  
  離子膜燒堿項目增厚公司業績。50萬噸離子膜燒堿項目一期(25萬噸)已經投產,燒堿08年高峰毛利率有40%左右,現在估計毛利率在20%以上,好于公司造紙的毛利率水平。未來還會上25萬噸離子膜燒堿項目(公司50萬噸離子膜燒堿項目的二期),這個項目主要是為杜邦公司鈦白粉項目的配套項目,主要為其提供燒堿,但是目前杜邦公司項目還存在一定不確定性。
  
  積極準備公開增發。公司在07年9月份發布公告,稱公司計劃公開增發不超過1億股,募集資金將投入到離子膜燒堿以及林紙一體化項目,該議案在07年第二次臨時股東大會上通過。2008年9月,公司公開增發A股獲得證監會有條件通過,隨后由于國內A股市場低迷,證監會暫停了A股發行,隨著今年股市回暖,IPO已經開閘,公司積極準備公開增發的相關事宜。

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