凱恩股份一生產車間
細分行業龍頭巡禮
在國內電解電容器紙行業中處于相對壟斷地位的凱恩股份(6.27,-0.10,-1.57%)（002012），最近兩年的“成績單”不太好看，在業績普遍突出的中小板上市公司中多少有些突兀，其股價在中小板上市公司中也“數一數二的低”。但兩年多的沉寂，并沒有動搖凱恩股份在國內電解電容器紙行業中的龍頭地位。
國內第一 世界第二
電解電容器紙系列是凱恩股份的主導產品。目前，在全球范圍內僅有兩家能夠系列化生產電解電容器紙的廠家，一家是日本NKK公司，另外一家就是凱恩股份。
公開資料顯示，日本NKK公司是世界上最大的電解電容器紙生產廠家，凱恩股份緊隨其后名列全球第二。兩個生產廠家各有優勢，日本NKK在技術上稍勝一籌，而凱恩股份則在勞動力成本上處于優勢地位。作為國內第一、世界第二的電解電容器紙系列生產企業，凱恩股份在國內電解電容器紙行業中處于相對壟斷地位，并且維持了較高的毛利水平，被評為“中國電子元件百強企業”之一。除電解電容器紙外，公司主營的其他特種紙也擁有較高的市場占有率，特別是雙面膠帶原紙，是由凱恩股份率先在國內開發成功，處于國內領先地位，國內市場占有率達到60%左右。此外，凱恩股份還是國內生產濾紙原紙的兩家主要廠家之一，國內市場占有率一直保持約40%份額。
從2004年上市至今，凱恩股份的主營收入在不斷增加，但凈利潤卻逐年下滑。究其原因，一方面是市場競爭加劇，在電解電容器紙市場，公司除面臨進口產品的傾銷擠壓，同時還面臨國內廠家產品的沖擊，致使電解電容器紙銷售價格持續下降，每噸最多降了1.1萬元，而原材料、煤炭等價格卻持續大幅上漲，使公司生產成本上升，電解電容器紙的盈利能力下降，2007年電解電容器紙的毛利率為34.56%，比上年同期下降11.23個百分點，嚴重影響了公司的經營業績。另一方面，公司在2006年進行新廠區大規�；A建設、新品種試產和舊廠區的整體搬遷。公司主導產品及其他產品都面臨較為嚴峻的市場考驗。
特種紙行業前景看好
在特種紙行業中，凱恩股份的主要競爭對手是美國、日本及歐洲發達國家的特種紙企業。除凱恩股份外，目前世界上只有日本NKK能夠系列化生產中高壓及低壓電解電容器紙，該公司占據了全球和國內市場份額的一半以上，是公司最大的競爭對手。此外，國內也已有少數廠家開始生產部分電解電容器紙，對公司的中低端市場造成沖擊，市場競爭日趨激烈。
但業內專家認為，凱恩股份近兩年面臨的困難是暫時的，特種紙行業是國家鼓勵發展的行業，未來市場前景廣闊。與普通紙種相比，特種紙品種繁多、用途各異、附加值高、技術含量高、行業壁壘高，廣泛用于科研、工業、電子信息、國防軍事等領域。從近年的發展來看，特種紙生產在造紙行業中所占的比例越來越大，不僅是造紙行業中最有發展活力的領域，而且還是各發達國家極力占領的產業制高點，具有良好的市場前景和重要的戰略地位。
目前凱恩股份的主導產品電解電容器紙主要用于電解電容器中，產品的市場容量取決于電解電容器行業的發展。而電解電容器是十年來我國乃至全球發展速度最快的電子元件之一，在通信電子、汽車工業、家用電器、工業自動化、軍事及航空航天等領域都得到廣泛的運用。隨著全球電子元件行業向我國轉移，電解電容器紙的國內市場需求量高于全球的增長水平，我國電解電容器紙具有廣闊的市場發展前景。
我國特種紙需求正處于一個持續的快速增長期，特種紙行業也是國家高度重視和鼓勵發展的行業，對凱恩股份而言，正面臨一個好的發展機遇。公司已成功開發多個成熟的新產品，包括已經規模化生產的濾紙原紙、吸塵器袋紙以及具備規�；a條件的美紋膠帶紙等，這些新產品都面臨廣闊的市場前景。
業績拐點有望出現
從公告可以看出，凱恩股份業績下滑的主要原因之一就是由于進口產品傾銷。電解電容器紙是凱恩的主導產品，是公司利潤的主要來源，2004年和2005年電解電容器紙銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為80.01%和62.23%，2006年，電解電容器紙銷售收入17310.89萬元，占公司主營業務收入的54.34%。受進口電解電容器紙傾銷的影響，電解電容器紙的盈利能力逐年下降，對公司的經營業績造成嚴重影響。
2006年3月，公司代表國內電解電容器紙產業向商務部提交了反傾銷調查申請，請求對原產于日本的進口電解電容器紙進行反傾銷調查。今年4月17日，商務部最終裁定原產于日本的進口電解電容器紙存在傾銷，對原產于日本的進口電解電容器紙征收反傾銷稅，實施期限為自2007年4月18日起5年。有業內人士預計，商務部的終裁決定，有助于凱恩股份鞏固電解電容器紙的國內市場，擴張國外市場，使公司該產品的利潤上升20%以上，雖然效果不會立竿見影，但有利于公司的長遠發展。
此外，凱恩股份募資項目——年產5000噸高性能電解電容器紙生產線技改項目已建成投產，使公司生產電解電容器紙的裝備達到國際先進水平，使公司電解電容器紙的產能得到進一步擴張，生產制造技術取得質的飛躍，能夠生產出市場需要的各種系列型號的產品，滿足各層次客戶的需求。
記者從凱恩股份了解到，電解電容器紙產品的價格最近已經觸底反彈，毛利率也隨之回升。公司新任董事長計皓上任后，在進一步鞏固傳統主營電解電容器紙的基礎上，大力開拓“非電（非電解電容器紙）”產品，包括無紡壁紙、茶葉濾紙、和紙等。其中，無紡壁紙目前已試生產10噸，得到用戶認可，這類產品市場容量很大，毛利率也比較高。茶葉濾紙，主要銷往歐洲市場，今年6月底已經發貨30噸，該產品全球每年的需求量為2000噸，美國過去的主要生產廠家已停工，市場正逐步轉移到中國，凱恩股份技術過硬，產品性能穩定，目前已經接到為數不少的訂單，市場前景廣闊。和紙，目前也已有10噸訂單。這些新開拓的“非電”產品附加值高，毛利率高，將成為公司今后的利潤增長點。
雖然最近兩年凱恩股份的凈利潤在逐漸下滑，但其主營業務收入卻始終保持一定增長，這表明公司主導產品電解電容器紙的盈利能力降低，但市場份額并未減少。反傾銷的勝訴、產能的逐步釋放以及新產品的研發，將在一定程度上緩解生產成本提高、產品價格下降給公司帶來的經營壓力，凱恩股份通過多管齊下的措施，有望促使公司業績出現拐點。
凱恩股份剛剛公布的2007年第三季度報告中就表明公司的經營業績正在發生變化。公司方面表示，由于加強市場營銷及內部管理，公司主導產品電解電容器紙銷售價格下滑趨勢得到初步遏制，生產成本及費用得到有效控制等原因，公司2007年度經營業績將扭虧為盈，預計盈利100—500萬元。
值得關注的是，凱恩股份9月20日與芬蘭奧斯龍公司攜手建立合資公司，凱恩集團相關負責人曾對此表示：“這次跟子公司的合作，是雙方合作的第一步，今后的合作將會上升到母公司層面�！彪p方的合作前景值得期待。
