按發行H股后的股本計算，估計07、08、09年EPS分別為0.457元、0.54元、0.67元，公司當前、一年后和兩年后的合理價值分別為13.71元、16.2元和20.1元，給予“買入”的投資評級。 

　　行業復蘇跡象明顯、行業價值逐步提升

　　目前造紙行業轉暖跡象明顯，拐點越來越清晰。未來幾年造紙行業的成長性將不斷被資本市場發掘和認可。

　　晨鳴紙業在新一輪行業周期中有望進一步鞏固其行業地位

　　隨著系列新建項目的投產，公司在造紙行業的龍頭地位進一步鞏固。湛江項目是晨鳴由“加工型”企業向國際通行的“林漿紙一體化”企業模式轉變的關鍵性突破。

　　發行H股將有效地改善公司資本結構，拓寬公司的融資渠道，提升海內外商譽，對公司A股的估值提升大有幫助。

　　股改承諾(05-07年度凈利潤的復合增長率不得低于20%)和7000萬股的股票期權將為公司價值增長提供動力。

　　風險評估人才和管理是當前和今后公司價值增長的最大瓶頸，此外公司還面臨控股股東控制力下降的風險、來自國際市場變化的風險、以及環保風險。

　　盈利預測與投資評級

　　近一年是晨鳴集團新項目投產最多的一年，這些新增生產線今年估計可為公司增加約1.8億元的凈利潤。

　　按發行H股后的股本計算，估計07、08、09年EPS分別為0.457元、0.54元、0.67元，公司當前、一年后和兩年后的合理價值分別為13.71元、16.2元和20.1元，給予“買入”的投資評級。