國際買家“下注中國”的價值評估
在不到10年里，中國大陸地區的首富，從劉曉慶、榮毅仁家族到劉永好、丁磊、黃光裕，再到現在的施正榮、張茵，財富數字不斷刷新，富豪們的面孔也年年在變。
而美國的比爾·蓋茨至今已經連續12年蟬聯全球首富 把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？
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為什么中國首富總是曇花一現？是中國首富太急功近利，還是中國公司經不住時間的考驗？
有人驚呼：海外資本市場像是一條“中國首富”的制造生產線。我們不妨從另一個視角思考：這是全球經濟一體化背景下，中國公司融入國際大家庭的必然選擇。
透過環繞光環的一系列財富數字，如果你只看到首富，那不過是冰山一角。首富施正榮甚至對此相當不屑，“為財產而排名無意義，分析產業變化，公司的價值，這才是國際化的眼光�！�
一個不可回避的尷尬問題是：在全球產業分工的大格局中，中國實體經濟總體處于低端產業鏈。由此，當海外投資者把微軟、沃爾瑪等美國財富明星作為參照的價值體系，來打量中國的本土企業，制造出的財富神話似乎也沒多大懸念。
“下注中國”，這是2006年美國《巴倫周刊》給出的口號，并稱“從長遠看，中國是具有最佳發展機遇的國家之一”。從中不難看出，中國公司的價值正在被世界認可。不管中國公司的價值是被高估還是低估，可以確信在相當長一段時間里中國公司都會成為國際買家追捧的熱點。
無聊也好，無所謂也罷，每年依然會有很多人翹首一個懸念：今年誰是中國新首富？但對于高盛、巴黎百富勤這樣的大投行，他們更感興趣：誰是下一個最具投資價值的中國公司。首富只是一個具有附加值的衍生產品而已。不過中國首富們最關注：我的公司靠什么能持續盈利？而我們期待的是：中國何時能出現像微軟一樣募壑黨で喙盡?BR>
無論是紐約百老匯街85號和香港皇后大道長江集團中心，還是北京金融街英藍國際中心大廈，每一處被名貴藝術品點綴的高盛辦公室都洋溢著香檳、紅酒和笑聲來迎接2007年。
高盛公司2006年12月12日公布的年度財務報告披露，公司的稅前利潤高達145億美元，全財年收入為376.7億美元，凈收益94.1億美元。
在全球興起并購熱潮的背景下，高盛2006年的盈利創了華爾街歷史紀錄，高盛 CEO布蘭克芬獲5340萬美元“年終獎”，也打破了上周約翰·麥克4000萬美元的歷史紀錄。同時，該公司26467名員工平均每人至少可獲得621906美元的年終獎金。
高盛的成功源自于他們在歐洲和亞洲投資的成功，這其中，高盛投資的中國公司表現強勁，更是功不可沒。
從盛大的保薦人，尚德改制和私募的投資者，國美與永樂合并的高參，再到工行上市，并購雙匯，高盛的影子無處不在。而通過并購、重組、上市，這些中國公司價值得到了提升，高盛也因此財源滾滾。
而像高盛一樣賺得盆滿缽足的還有“紅籌之父”盛名的百富勤。這家公司在被法國巴黎銀行并購后一直向中國大陸地區的優質民營企業挖掘上市機會。2006年新春，這個機會在投行的協助下成為令人矚目的孵化器，一舉制造了中國富豪榜上又一位女首富——張茵。
在隨后9個月的時間里，張茵的上市公司玖龍紙業(2689.HK)在香港股市一路飆升，至2006年末股價相較于上市首日開盤價已經漲了174%。
毫無疑問，這些國際資本的力量有意無意炮制了一個又一個超級富豪，成就了無數年輕人追逐財富的夢想。不可否認，煉就富豪的過程是一個雙方互惠互利的過程，是國際資本的掘金之旅，也是中國公司國際化的一種途徑。在這種兩廂情愿的“中西合璧”中，中國公司除了資本的收獲，還收獲了什么？資本維系的“婚姻”能有多久？誰最終決定中國公司的未來？
鎖定行業第一的商業價值
最搶手民營龍頭企業
當張茵戴著最炫目的首富光環出現在公眾視野時，很多人質疑這又是一樁一夜暴富的經典案例。但幕后推手巴黎百富勤卻向《英才》記者講述了另一版本的資本故事。
巴黎百富勤從1998年就深入中國內地尋找各行業的龍頭企業，1998年他們把中國衛生巾大王恒安國際(1044.HK)帶上市，之后他們再幫助中國最大的棉紡織生產商魏橋紡織(2698.HK)、民營乳業巨頭蒙牛(2319.HK)、中國絲綢大王華鼎控股(3398.HK)相繼上市。
大約在2003年前后巴黎百富勤開始關注造紙業，這其中一個香港家族在東莞投資的紙業公司理文造紙進入了他們的視線，同年9月，理文造紙(2314.HK)赴港上市，成為當時港股中最大的紙業公司。
從上到下巴黎百富勤一直在尋找下一個領頭羊，結果他們發現就在東莞還藏著一條更大的龍。
據巴黎百富勤一位資深員工向《英才》記者介紹，當他們著手接觸張茵和她在東莞的造紙工廠時，這位女企業家正在做很多大手筆的先期投資。
“從建廠到儲備土地，到購置最先進的大型機器甚至到污水處理，張總在很多方面做了非常有遠見的預先投資�！边@位員工稱。
到了2005年這些重大投資支出導致的負債已經非常高了，但是它們帶來的規模效應開始體現在企業的運營績效上，并最終變成財務報表上一串串令人驚嘆的數字。
決斷、有遠見、專注和堅持，是巴黎百富勤亞洲投資銀行部主管黃灌球對張茵的判斷。
2004年黃灌球一行人馬第一次來到張茵的工廠，便有深刻的印象。
“他們做事淳樸，張茵住在廠里，辦公大樓也樸實無華，這是真正的企業家�！秉S灌球說。
到了張茵的工廠一線，黃灌球等人在車間里所望之處都非常整潔，一排排嶄新的機器在高速運轉。
回到辦公樓和張茵面對面交流，黃灌球更感覺到這個女企業家對紙業很有激情，在這個行業踏踏實實干了20年培養出來的見解和戰略思維，遠非一般的生意人可比。
“成功是沒有意外的，在美國她的公司中南控股變成最大的廢紙出口商，這給了她的下游企業玖龍難以被超越的原料供應資源，”黃灌球說，“我覺得成功企業家的共同特點都不單純是為了賺錢，他們有長遠規劃，獨到的視野，抓住機會壯大自己�！�
為牛根生、馬建榮、魏建軍家族以及張士平家族等多位中國民營企業家提供上市服務之后，黃灌球發現在玖龍紙業身上，再次驗證了這個道理。
由于張茵較早進入包裝紙業，率先達到了規模效應、全面進入國際產業鏈，她的企業也隨之發展成國內的龍頭。
在投資銀行家看來，真正的好企業是不會被市場放過的，上市后企業的價值也會釋放出來。
2006年3月3日，玖龍紙業正式上市，IPO價格超過了此前的同業公司理文造紙，在每股價格更貴的情況下，玖龍紙業仍獲得了578倍的超額認購，市場追捧之熱烈可想而知。
上市后股價的扶搖直上進一步鞏固了張茵的首富地位，而讓張茵問鼎新首富的背后，其實是玖龍紙業在上市前已塑就了的那些優質基因。
榜上富豪的真實價值
最不屑個人資產排名
在高盛下的諸多“注”里，投資無錫尚德無疑是其中相當劃算的一筆。如今，尚德的股價穩穩地站在了30美元以上，是發行價的一倍以上。
2006年12月1日，施正榮接受了《英才》記者采訪�！拔以诓煌瑘龊隙颊f過，為財產排名無意義，應分析產業變化，公司的價值，這才是國際化的眼光。一張將個人資產公布出來的榜單，對社會而言是毫無意義�！� 談到“首富”這個稱號，他一貫的嗤之以鼻。
個人財富與公司價值，哪一個更有意義？幾乎所有的上榜富豪，所有的投資者都會選擇更看重公司價值。
采訪恰逢尚德在紐交所上市一周年，讓施正榮最欣喜的是，尚德經受住了基金經理最挑剔的目光和世界范圍內的投資者最期待的目光，讓投資者獲了利，讓曾經懷疑過尚德公司的人都閉了嘴 把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？
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“這一年，尚德公司的價值得到股東、投資者和社會各界的廣泛認可。在紐交所上市，讓公司價值得到了世界范圍內的認可。不止一個記者問我上市的那一刻激不激動？我說，就是在走出紐交所，看到中國國旗、尚德的旗幟和紐交所的旗幟一同在華爾街上飄揚的時候，心里的確激動了一下�！笔┱龢s說。
施正榮認為，“能夠適時完成自己的角色轉變是對尚德的最大價值�！�
在尚德初期，施正榮是一個“技術總經理”的角色�！拔疫@個人自認為有兩個特點：專注和不服輸�！笔┱龢s講起了當年尚德剛開始創業時候的故事：那時候，太陽能光伏在全世界都是最新的技術，我們從日本進了一套設備，這套設備也是廠家生產的第一批設備。運來之后，沒有人懂，都是我一個人從安裝到調試。結果，第一批產品出來，30%的次品，當時就有人說什么“施正榮是騙子，買設備被騙了”這類的話。甚至還有當時的公司領導在背后詆毀我，但我自己從來就沒有緊張過，很坦然，很自信，我知道我能生產出最好的太陽能電池。后來，我打電話叫來廠家的工程師和我一起調試幾回，設備就正常運轉了�，F在，這些設備還在尚德車間里運行良好。
施正榮說自己當年就是一個“勁霸小子”，能量十足，也碰了很多壁，但專注和自信讓他完成了從博士科學家到企業家的轉型。而他的理想和興趣始終在科研上，他最喜歡的事情就是和公司的科研人員們一起開會。
“我現在一閑下來就會找我們公司的技術人員一起開會，讓他們提出挑戰的問題，我來回答，會有很多‘火花’�！笔┱龢s說。
生產正常后，企業需要的是打開更多的銷路和國際市場。這時的施正榮又開始扮演“銷售總經理”的角色。雖說是現學現賣，但施正榮還是成功地完成了角色的切換。
借助國際資本的管理價值
最難得基金經理集體診脈
這個世界沒有無緣無故的愛。國際資本不是天上掉下的餡兒餅，中國公司也不是有錢就賣這么簡單。
企業家決定上市后，真正的挑戰會接踵而來。到了路演階段雖距離成功咫尺之遙，卻也是最辛苦的日子。
巴黎百富勤參與玖龍路演的歐陽告訴《英才》記者，他們同張茵一行在兩周之內環球飛行，從香港、新加坡到荷蘭、意大利以及英國和美國的一些大城市，由于時差的原因路演當中大多時間只能在飛機上吃飯和短暫休息。
讓巴黎百富勤上下都有些意外的是，玖龍紙業的路演形勢非常好，在一對一同基金經理見面當中，全部都有下單，這在國際上市中比較罕見。
張茵和國際大型基金經理會談的表現得到了肯定。其中，很多基金經理都在問，為什么玖龍紙業比港股中其他同業公司賣得貴？
據歐陽介紹，張茵的回答是公司的盈利增長空間會更好。一些面談中基金經理會跟進提問，如何表明公司有更好的成長性？張茵就仔細分析公司此前的預投資怎樣轉化成盈利能力，分析她的供應鏈以及控制成本、提高毛利率的關鍵因素。
真正有刺激性的問題是玖龍紙業的上游企業美國中南控股屬于張茵領導的私人公司，由此牽扯到上市后玖龍紙業仍會出現大量的關聯交易，張茵是否能保障關聯交易的公允性和上市公司的利益？
據親歷路演的歐陽講述，張茵給出的回答是玖龍紙業在上市前已經提高了這一部分關聯交易的透明度，而且獨立董事和會計師都會參與審核關聯交易的公允性。
不過，很多基金經理仍感到困惑，為什么不把中南控股納入玖龍紙業一并上市？張茵則告訴對方，中南控股雖是上游公司，但本身有100多種產品，其中銷售給玖龍紙業的僅有10余種，如果兩家企業捆綁上市，會對中南控股的發展不利，相反中南控股保持獨立并有強勁的增長，則利于玖龍獲得一個穩定而優質的供應商。這個頗有遠見的想法得到基金經理的認可。
當然，路演也不是一點挑戰都沒有，如黃灌球所說，在上市當中任何一家公司不會只有強項，沒有弱項。在基金經理挑剔的眼光、刁鉆的問題中，企業家會發現自己此前沒有足夠重視甚至沒有發現過的毛病。
“他們回去后就會想，為什么人家關心這些問題，我現場給出的答案還有哪些不足，這比企業內部人提出來甚至更有效�！秉S灌球說。
上市當中的路演就如同基金經理的診脈，激發企業家識得“廬山”真面目。黃灌球很認同這個觀念，“兩周的路演是另類的MBA，逼著企業家去思考和應對那些經驗老道的機構投資者各種撲面而來的質疑�！�
張茵在上市后與投行的慶功宴上也談到上市過程是非常好的經驗，她此前一直埋頭做實業，現在了解資本市場的期望和要求，特別是從私人公司變成公眾公司后更有感于自己責任重大。
成為國際公司的競爭價值
最大障礙是視野限制
事實上，中國已經處在一個全球化的大市場里面了，入世后的今天，無論主動還是被動，參與國際市場的競爭已經是一個客觀事實。對于第一次深入參與這種國際資本狂潮的中國公司來說，這是利用國際資本提升自己公司價值的最好機會。
當年紐交所的總經理馬杜和董事長約翰·塞恩親自登門請賢，促成了尚德在世界最大的證券交易所上市，迅速放大了尚德公司的形象。
談到馬杜的不請自來，施正榮說：“我一點兒都不感到意外，那時候找我的人多了，各種各樣的投行、基金、私募投資者、證券所的，他們找我不是看好我個人，而是看好尚德。資本的嗅覺最靈敏，有賺錢的機會他們當然不會放過�！�
有人把尚德的成功歸結為國際資本市場的“包裝”，施正榮認為不盡然。
“尚德是一個廠址選在中國的國際公司，”施正榮說：“從建立之初，我們就處在國際市場上，國際化的運作，國際化的視角。我們眼中的競爭對手都是國際競爭對手，而我們的目標也是世界第一�！�
“中國公司很多還缺乏國際的眼光。中國公司的價值絕不僅僅是體現在國內市場的視野和地位，現代的中國企業家必須要有國際化的眼光，要在國際市場上尋找自己公司的定位和價值體現。”
國際市場才是體現中國公司價值的舞臺。眼下，席卷全球的第六次并購潮方興未艾，而這次并購浪潮與以往最大的不同就是，很多中國公司參與其中，不知不覺地提升了中國公司的整體價值。
根據全球金融數據供應商Dialogic提供的數據，截至2006年11月，全球并購金額已跳漲至3.39萬億美元，創了有史以來最高。之前的最高紀錄為2000年互聯網泡沫時期的峰值3.33萬億美元。
并購潮讓國際資本市場處于一個極度亢奮期，也讓中國公司得到了借助國際資本，切入世界市場的最佳時機。國內企業家大多對端到眼前的資本大餐半信半疑，想嘗嘗，又有點兒猶豫。
一位剛剛完成私募的國內加濕器龍頭企業的老總對《英才》記者說：“這是最好的機會，也是最后的機會。資本順風車，這次不搭就再也沒有了�！�
施正榮也感慨道：“視野限制目前是中國企業家們最大的障礙，很多人沒有深刻理解什么是國際化。入世后，中國經濟已經開始融入世界經濟體中運行，經濟全球化是客觀趨勢，被動參與者只能失敗。一些中國企業家現在眼里還只有國內市場，死死抓住自己的局部地區比較優勢這種低質量競爭元素不放，實在是短視。沒有創新能力在國際舞臺上就根本沒有競爭力。”
談到國內的光伏產業，施正榮相當冷靜�！按笠幠Ｉ像R只是趨勢，無所謂好事、壞事。有利潤就大量的上馬，能生存下來更能體現他的公司是有價值的。而且整體規模增大客觀上也會提升中國光伏產業在世界的話語權。”
把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？
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2006年12月20日，當施正榮的舊部王漢飛率同樣是“太陽能光伏”概念的林洋新能源有限公司登陸納市時，施正榮第一時間送上了自己的短信祝福：“祝賀你們成功上市！”
個人賬面外的資源價值
最重要的人脈資源累積
上市后讓企業價值得到發現和放大的同時，企業家的個人財富也在膨脹。雖然短期內首富的身價還是個紙面數字，但是大量的曝光和各種榮譽光環的疊加是否由此導致首富的心態膨脹，跟著讓他或她引領企業誤入歧途？
“管理層在招股階段說明日后的發展計劃，張茵是承諾100分就會做到100分�！睔W陽對《英才》記者如是說。
黃灌球也認為太多人將目光聚焦在首富的概念上，實際對很多企業家而言，那僅僅是個數字。
而上市可能改變張茵和玖龍紙業的不僅僅在于取得了新的資金流入。
在黃灌球眼中，上市融資只是幫助企業發展的其中一個手段，企業要做大做強，營運和管理機制不符合國際的規范，發展到一定階段就會有局限，發展的速度甚至生存的機會都受到制約。上市通過引入規范的財務制度和治理結構成為優化企業管理的一個契機。
當然，上市前后大量的海外溝通也可能積累重要的人脈資源。
據透露，在玖龍紙業正式上市前，三位香港大富豪李兆基、鄭裕彤和郭鶴年由百富勤牽線以財務投資者的身份進入，張茵在同這些老牌實業家的逐漸接觸之中或許可以得到一些提點。
上市后同基金經理經常打交道也可能變成諍友。
“很多企業上市后，同基金經理變成朋友了，企業家有問題就會去找他們咨詢，”黃灌球說，“每年一些大公司上市后基本都會做一到兩次的國際旅游，跟全球的基金經理會面、討論企業的問題，這些經理掌握的信息和意見對開拓企業家的思路非常重要�！�
不過，上市不是包治百病，玖龍紙業被大量曝光后，很多事關核心競爭力的一舉一動都會被快速傳播。上市后張茵在萬眾矚目之下如何借資本之力繼續衍生乃至優化價值基因，不因首富的名號而信心暴棚、自亂陣腳，將直接決定了公司的未來和首富的未來。
決定未來的公司價值
最受尊重的不是財富
美國近12年里只誕生了一個首富：比爾·蓋茨，并延續至今，蟬聯寶座。
而從1999年有了媒體評選的富豪榜開始，中國大陸地區的首富年年“變臉”。從劉曉慶、榮毅仁家族到劉永好、丁磊、黃光裕，再到現在的施正榮、張茵，城頭變換大王旗。
這多少讓人有些匪夷所思。是首富“命短”，還是公司價值鏈短？
衡量公司的價值有許多角度，投資者看重的是盈利能力，政府看重的是提供就業的能力，消費者看重的是產品的質量和帶來的實惠，而在國際視角下考察公司價值，則看的是公司綜合素質。
英國老牌的《金融時報》總是樂于關注最令人尊敬的公司，GE連續五年被排為最受尊敬的公司。因其“穩定的業績表現，在多元業務領域取得成功的能力和創新、創意、變化、進取、靈活的策略，以客戶為中心的思維方式，對公司根本原則的承諾。”
2006年《巴倫周刊》在全球最大的100家公司里調查的受尊重度排行榜上，中國唯一入選的中國移動被評為倒數第三。
洛克菲勒一生都是世界首富，慈善捐款數量也是世界之最，但他的公司還是被美國法院強令分拆，因為他的公司價值是建立在社會的負價值上的。
有這樣一個笑話：如果讓首富們選擇致敬的對象，黃光裕會向銀行和苦難的供應商致敬；丁磊、陳天橋會向沉溺于網游的骨灰級網民致敬；地產富豪們會向執意炒高房價的地方政府和房奴們致敬。
對于零售業的“美、蘇”爭霸，幾乎所有的供應商都是一個態度，“我們不站在任何一方陣營中，因為他們是一丘之貉�！�
“索要進場費，返款遲延，盤剝廠商，他們的手法如出一轍�！�、蘇’就是兩個惡棍、流氓在爭地盤，誰贏了對廠家都是災難�！币晃粐鴥入娖鲝S商老總私下里忿忿地說。
的確，我們在看重利潤的時候，還應該明白公司的價值不只體現在賺錢的能力上。首富的財富積累如果來自于對弱勢群體的攫取，這樣的首富，這樣的公司怎能受到尊重？
近兩年的首富都誕生在尚德和玖龍這樣的環保產業領域也說明了公司價值不僅僅體現在利潤的多少上。
要想受到世界的尊重，要想建成百年老店，那么公司的價值體現就必須是全方位的。令人欣喜的是，近兩年的首富，他們的公司價值不再是建立在國內市場的壟斷和盤剝，而是向國際市場要利潤。尚德和玖龍的主要市場都在國外，而且對國際經濟參與度都很深�，F在的首富含金量也更高。
矢志將自己的公司做成百年老店的施正榮十分欣賞比爾·蓋茨五十言退的氣概。他說：“做百年老店不容易，那要全社會的認可，還要是對全人類都有益的事業。尚德如果能夠在機制上步入正確的軌道，我也會像蓋茨一樣退居幕后，做一些宏觀戰略上的事�！�
修打火機換來50兆瓦硅片
一個打火機讓尚德得到了德國人的供貨單。實際上，這是對尚德公司的國際地位的認可，對中國公司價值的認可。
2003年6月，施正榮意外地接到了一封信，SOLO-WORLD公司董事長說自己將于7月隨德國外長菲舍爾訪華，想要在這期間見一見他。施正榮之前并不認識這位董事長。
“尚德一成立時就開始從他們那里進口硅片，但那時我們的進貨量并不大，我也根本不認識他。” 此時，尚德正處于困難時期，但施正榮不明就里地來到北京，見到了這位董事長。
見面之后，董事長說：“我關注你們很久了，如果我出價3000-4000萬美元買下尚德公司，你賣不賣？”盡管有一點兒戲言的成分，施正榮還是堅定地說：“不賣�！�
但他們從此結識，成為了朋友。
2004年，太陽能光伏產業開始爆發，硅原料緊俏，施正榮開始到處找硅�！拔颐爸ｋU去了俄羅斯、吉爾吉斯斯坦等幾個獨聯體國家，結果一無所獲，這時我想起了SOLO-WORLD公司董事長�！�
同年10月，施正榮來到了德國，他先打電話給董事長，說要拜訪他。對方很高興，于是施正榮從法蘭克福坐火車到了波恩，見到了這位老朋友。
董事長家在萊茵河畔的一座莊園里，是當年一個猶太銀行家所建，就像一座大花園，很漂亮。董事長饒有興味地帶著施正榮參觀，給他講莊園的歷史。
“我當時就是想要硅片，根本沒心情聽他說，所以一到客廳就問，‘我明年的糧食(硅片)怎么樣了？’董事長笑著對我說，‘你不來，明年就沒貨；你來了，明年還維持去年的量，5兆瓦差不多吧�！�
“我明年產量要提高，5兆瓦不夠呀�！笔┱龢s暗想，“我來一趟，怎么也得多要點兒�！�
“50兆瓦怎么樣？”
“不行，現在硅片緊張，都訂出去了，不減你的量就不錯了�！�
這時，董事長的小兒子突然跑了出來說：“爸爸，聽說有個中國叔叔來了，能不能讓他幫我把這個打火機修一下。”原來，他家有一個上世紀70年代中國造的打火機，現在已經不工作了。
施正榮馬上把孩子叫過來說，“沒問題，叔叔保證給你修好�！被氐絿鴥�，一下飛機，他就對司機說：“什么也別做，明天就把這個打火機給我修好�！钡诙�，部下拿著打火機找他說修好了，一打開，火苗竄了一尺多高，還唱著《東方紅》 把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？
外匯市場直通車 沒有必賺只有穩賺
。施正榮馬上趕在圣誕節之前寄到了SOLO-WORLD公司董事長家，給了他兒子一份最好的圣誕禮物。
之后，施正榮得到了50兆瓦的硅片。后來，在德國的《時代周刊》，董事長上了封面，手里就拿著那個打火機說：“永遠不要低估你的競爭對手與合作伙伴的能力�！�
“客觀地說，并不是一個打火機讓我得到了他的供貨單。根本上，還是他對尚德公司的國際地位的認可，對中國公司價值的認可�！笔┱龢s說。
彼時，尚德在太陽能電池生產上，已經穩居中國第一，世界前五名，在世界光伏產業鏈上的位置也是舉足輕重。
“尚德的規模讓我可以保證每年的進貨量，尚德的創新能力、發展速度讓對方能夠認可我。這才是最根本的�！�
中國公司能否搭上第六次浪潮
第一次并購浪潮發生在19世紀與20世紀自由競爭階段向壟斷階段過渡， 特點是橫向兼并，證券市場兼并，形成了美孚石油公司、美國煙草公司、美國鋼鐵公司、杜邦公司這樣的巨無霸企業。
第二次并購浪潮發生在20世紀20年代，兩次世界大戰之間的經濟穩定發展時期，特點是縱向兼并，促成了汽車工業、化學工業、電氣工業、化纖工業等一些新行業的產生，工業資本與銀行資本開始樸素兼并、滲透。洛克菲勒控制了美國花旗銀行，摩根銀行控制了美國鋼鐵公司。
第三次并購浪潮發生在20世紀50年代和60年代，戰后資本主義的“繁榮”時期，特點是混合兼并。美孚石油公司以10億美元買下了麥考爾公司，通用電氣公司以21.7億美元的高價兼并了猶塔國際公司。
第四次并購浪潮始于20世紀70年代中期，到80年代進入高潮，特點是融資并購，投資銀行推動了許多大企業的合并。
第五次并購始于上世紀末，特點是戰略并購，強強聯合。
專家觀點
“紅籌”不是價值的終極體現
口述·銀河證券首席經濟學家左曉蕾/整理·璞玉
由于國內的資本市場近兩年不是很活躍，導致很多民企選擇海外“紅籌”上市。對于選擇紅籌方式融資，這本身是企業家對于自己企業價值最大化的一種選擇。況且，紅籌方式還能夠大大提升企業的知名度，融入國際市場等。
但是，紅籌上市本身也是存在風險的。
現在很多民企都是采取私募的方式尋求海外上市，而當公司的價值、所處的產業，以及市場的風險都不確定的時候，盲目追求海外上市也是有些操之過急。
據我所知，有很多民企完成私募后，并沒有馬上在海外的資本市場正式上市，只是在門外等待，真正能夠成功上市的僅僅占很小的比例。這些都是民企和私募投資者的商業秘密，所以，很多失敗的例子并沒有披露出來，但是，這個數字不會小。
而在國外等待機會的同時，也可能喪失了國內資本市場日益好轉而提供的機會。
長期來看，融資擴大規模是好事，但不是提升公司價值的根本。國外投資者注重的是價值投資，市場基本杜絕了投機炒作。所以，民營企業家更應該關注自身公司價值的提升，提升創新能力和管理水平，這些是公司價值的根本。
有價值的公司當然會受到各方的青睞，這也是國外一些證交所在國內活躍的原因。長遠來看，搞好我們自己的資本市場，改善大陸金融資本環境會讓更多的民企放棄成功率很低的紅籌方式，而選擇國內資本市場融資。
而好的民企也應該讓國內股民多得到一些好的投資機會。
