四．2006年上市公司經營狀況分析2006年造紙板塊整體毛利率由上年的19.1%下滑至16.5%。06年前三季度，造紙板塊上市公司主營業務收入和凈利潤分別同比增長18.6%和-9.9%，成本紙漿價格上漲、運輸費用及能源價格的提高導致毛利率下滑。

　　龍頭公司均受到紙價下滑、成本上漲的影響。晨鳴紙業和華泰股份的毛利率均出現不同程度的下降，盡管這2家公司有新項目投產或達產導致收入大增，但凈利潤的增長幅度遠小于收入增長。

　　凈利潤增長較大的公司有博匯紙業、山鷹紙業和銀鴿投資等。博匯紙業的自制化機漿大大降低了原料成本，產品毛利率有較大幅度提高。銀鴿投資通過技改、節能降耗和包裝紙的逐步達產抵御了紙漿價格上漲的影響。山鷹紙業的凈利潤增長得益于節能降耗和補貼收入的增加。
　　
　　五．2007年上市公司投資策略從行業的整體發展來看，未來幾年紙制品的需求增長將與國民經濟發展同步。由于市場需求空間的拓展和行業生產技術水平呈現更替式發展的特點，中國造紙業還將在調整結構的基礎上保持快速發展步調。企業若能在提升產品技術含量、替代進口高檔紙品方面有所作為，將會獲得超速度發展。

　　1、林資源優勢企業盈利日益突出掌握紙漿資源是造紙企業未來持續發展的根本。原材料、能源價格上漲和運輸成本不斷上升導致紙品生產企業競爭壓力加大，企業盈利分化成為必然。優勢造紙企業將通過加強成本管理和提高紙漿自給率來提升競爭力，并逐步完成行業整合的重任。目前國內上市公司均加大了林紙一體化的投資力度，岳陽紙業、晨鳴紙業、華泰股份、美利紙業等公司均有自己的種植林基地，但收益時間尚待時日。上市公司中只有岳陽紙業將于2007年開始獲得林資源收益。

　　2、新項目繼續提升上市公司盈利能力預計未來幾年將是紙品行業洗牌的重要時機，市場的競爭格局將由充分競爭走向寡頭競爭，定位于高檔產品、具備規模優勢、成本控制能力強的造紙，在新一輪競爭中終將勝出優質的造紙上市公司由于具有資本優勢在行業的整合和技術提升方面具有明顯的優勢。引進先進設備、投資新生產線、擴大生產規模將成為公司盈利增長的關鍵。目前，多家上市公司均有在建和新投產項目，預計未來業績增長將有明顯的提升。

　　3.國內上市公司的估值水平明顯偏低從估值水平看，目前國外造紙企業的龍頭公司市盈率普遍在10~15倍之間。盡管因缺乏林木資源導致產業鏈不完整一定程度影響了國內企業的估值水平�？紤]到國內造紙企業的成長空間，整體而言，國內紙類上市公司的估值水平明顯偏低。

　　因此，我們預計07年造紙板塊的市盈率水平將受板塊輪動的影響，將會有一定幅度提升。

　　我們先在這里框定造紙板塊中優選目標的大方向：華泰股份、晨鳴紙業、岳陽紙業、博匯紙業、太陽紙業、美利紙業、銀鴿投資等品種（排名不分先后）。

　　到底上述哪家品種具備"2007年市場新明星"之潛力，我們已經通過近期以來的多番研究與分析，并與多家機構進行了溝通，將主要目標鎖定于某家特別具有潛力的造紙品種。

　　君之創咨詢證券投資咨詢業務證書編號：ZX0014。本公司承諾提供專業服務，不承諾投資者獲取投資收益，也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險，投資需謹慎！
　　
　　鋼鐵股仍具備較大的估值空間今日股指在中國銀行、工商銀行的帶動下振蕩上行，量能較上一交易日略有放大。兩市熱點方面，工程機械板塊個股今日表現十分搶眼，眾多個股均位居兩市漲幅榜前列。另外，我們發現今日鋼鐵板塊個股表現也十分活躍，西寧特鋼、杭蕭鋼構等鋼鐵股漲幅也居前。

　　由于現階段國內鋼鐵行業的業績增長，因為出現了新的變量：對外鋼材出口持續增長。隨著人民幣升值，對外投資增長，鋼鐵企業對外競爭能力提高為鋼鐵企業的增長注入新的動力，其盈利增長前景值得期待。另外，國內鋼鐵購并重組將是未來幾年投資主線，整體上市只是中國鋼鐵工業重組的序幕，跨企業購并整合將不斷提升公司的內在價值。

　　另外，國內最大的龍頭鋼鐵企業寶鋼股份三季報50%的業績增長，以及主要鋼鐵企業的亮麗季報和年報，將堅定投資者信心。鋼鐵利潤增長將不斷提升鋼鐵公司的價值。并且，目前國內鋼鐵股的估值只有8-10倍，市凈率只有1倍多，一些公司甚至在1之下。如果國內鋼鐵股估值達到國際平均水平，很多公司將實現價格翻番，行業平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國鋼鐵工業的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。

　　關注個股：鞍鋼股份，該公司由于背靠我國鐵礦石儲量和開采量最大的鞍山礦區，得到政策的傾斜，擁有可開采一百年礦山資源的鞍鋼集團承諾以優惠價供應鐵礦石，而且隨著鞍鋼集團整體上市，鞍鋼集團旗下的礦山也會注入到G鞍鋼，以減少關聯交易。G鞍鋼鋼鐵生產所需鐵礦石的90％來自集團自有礦山，鞍鋼集團擁有鞍山礦業公司和弓長嶺礦業公司兩大鐵精礦原料基地，目前已探明鐵礦石儲量93億噸，約占全國儲量的四分之一，是中國的"淡水河谷"，隨著采礦和勘探技術的提高，鞍鋼集團的鐵礦資源儲量在原有基礎上增加16.46億噸，按鞍鋼目前年消耗礦石量計算，可延續使用一百年。

　　另外，公司在完成收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權后，實現了鋼鐵主業的重組。今年上半年公司業績出現了快速增長，1－6月，公司實現主營業務收入250億元，同比大增76.01%；實現主營業務利潤58.32億元，同比增長174.71%；實現凈利潤30.43億元，同比增長148.98%。公司業績大增與公司完成收購鞍鋼新鋼鐵公司相關，在完成收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權后，公司實現了鋼鐵主業資源整合，并與蒂森克虜伯公司加大合作力度，使其擁有焦化、燒結、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現代化鋼鐵生產工藝流程及相關配套設施，并擁有與之配套的能源動力系統。