一提及人民幣升值，市場首先聯想到的則是地產和銀行股的受益，偶爾還會想到航空股所得到的好處，但卻很少有人提及人民幣升值給造紙業帶來的實質性利好。目前我國造紙行業中，35%的造紙原紙漿和廢紙來自國外，而部分上市公司中，原材料進口的總比重更是高達60%?70%；同時，造紙業的固定資產投資中約60%以上的設備都是進口設備。
 
  　 因此，人民幣的長期升值將通過降低造紙原材料成本和進口的設備成本兩方面，來使得整個造紙行業受益。

　　無獨有偶，因擁有270億資產剛剛被“2006胡潤百富榜”評為國內新首富的張茵(張茵新聞,張茵說吧)就是因為擁有玖龍紙業72%的股份一舉上榜的。最傳統的行業造就最富有的女性，這是對與玖龍紙業良好的質地以及國外投資者對內地造紙行業發展前景有良好預期的最好詮釋。

　　本周，中小板市場又迎來三只新股上市，其中就有屬于造紙行業的太陽紙業(002078)。太陽紙業的主營產品是涂布紙板，其已經成為全國最大的高檔涂布紙板生產企業。太陽紙業近年來一直專注于涂布紙板的研究，致力于將這個產品做強做大。目前涂布紙板產能75萬噸，在產品檔次、產量和市場占有率等方面都達到了國內第一；公司自主研發的高檔涂布覆膜煙卡紙填補了國內空白，達到國內第一。

　　我國造紙行業前景看好，具有與GDP同步增長的特點。預計未來幾年造紙業的增長速度仍將保持在10%-15%之間。涂布包裝紙屬于造紙行業中增長速度最快的高檔品種之一。我國涂布紙板供需缺口比較明顯，預計未來幾年仍然不會出現產能過剩局面。公司2003-2005年的主營業務收入年均復合增長率39%；凈利潤年均復合增長率29%。雖然公司毛利率在行業內不算太高，但是憑借卓越的資產周轉能力以及較大的財務杠桿，公司的凈資產收益率遙遙領先行業規模以上企業平均水平。

　　目前，主要生產液態食品衛生包裝等涂布紙板主要依賴進口。公司此次募集資金全部用于亞洲唯一一條可用于液體包裝的紙板生產線即“30萬噸高檔系列包裝紙板生產線”項目，預計08年第一季度生產線投產，產品定位高端市場，盈利前景看好。行業分析師預計公司07年和08年的凈利潤增長達到29.7%和27.9%，2006-2008年攤薄后的EPS分別為1.10、1.31、1.91元。

　　從技術走勢來分析，該股首日上市以21.01元開盤，明顯低于市場給予的25元的均價水平。雖然此后快速沖高至22.63元，但由于部分原始股東套現，股價回落至21元附近，其后不時出現非常隱蔽的間歇性買入跡象，特別是在尾市更為明顯，最終全天的換手達到66%，收盤21.35元。這在首日漲幅只有27.84%，不少原始股東明顯惜售的情況下，這樣的換手算是相當不錯的。

　　隨著中國股市與國際資本市場的接軌，我們注意到目前有兩個板塊是低于國際行業市盈率的，其中一個是鋼鐵行業，還有一個就是造紙行業。目前在香港上市的玖龍紙業、理文造紙，它們兩家的靜態市盈率都達到20倍以上。而目前整個國內上市公司造紙行業的平均市盈率15倍都不到，遠遠低于境外的水平。最高的也就是新近上市的景興紙業，按照其2006年的動態市盈率估算也只有24倍左右。

　　而考慮到太陽紙業擁有產品優勢、所有制優勢和良好的運營效率水平，其凈資產收益率、噸紙固定資產和噸紙期間費用等指標遠遠領先業內，毫無疑問，其是目前紙業上市公司中最有投資價值的一家公司，也是基金投資紙業股的必選，所以其當仁不讓也就應該獲得超出平均水平的市盈率，成為紙業中的新貴。無論是從其周四收盤21.35元，只有20倍左右的靜態市盈率來分析，還是從當日技術走勢的角度來分析，我們認為該股均值得給予逢低關注。