預計銀鴿投資2006年EPS為0.41元，2007年為0.52元，2008年為0.63元
　　陳勇 匯陽投資

　　大盤正如我們預計在缺口處出現強勁上攻，大盤向好擺在投資者面前的就是該投資什么品種？在國際化趨勢大背景下，價值投資理念逐步深入人心，秉存這一思路，我們就為大家介紹一擋升值概念、業績增長的低價股銀鴿投資（600069），公司正處于高速成長期，投資價值較高，是一擋投資好品種。

產能擴張助漲業績

　　公司業績增長的重要動因可以說是伴隨著生產規模的不斷擴大而出現的，對于一家造紙行業來講，沒有一定的規模增長，其是難以產生較佳的經濟效益的。2001年以來，公司機制紙的年產量從不到5萬噸擴大到2005年的32.7萬噸，白漿產量也翻了3倍，公司的主營收入和凈利潤水平相應的水漲船高，公司把四個子公司納入了合并報表范圍，10萬噸箱紙項目在2005年底前全面投產，子公司舞陽銀鴿通過技術改造新增4.2萬噸文化紙和6萬噸包裝紙項目順利投產，這些項目的順利實施都加速了G銀鴿規模增長。從公司發展態勢顯示：隨著特種紙、新增文化紙、生活用紙等項目的陸續投產，2006年產能將達到56萬噸左右，可以說規模效益將更加明顯。

循環經濟標兵維持高速發展

　　對于造紙企業來講，是否有足夠的原料資源和循環經濟的發展戰略是其能否實現可持續發展的關鍵，研究認為銀鴿投資（600069）具有極佳的原料資源、水資源、電力資源、交通資源、勞動力等優勢資源，河南是中國的農業大省，其造紙所需原材料貨源充足；而沙河水、華中電網、雙十字架交通、低價勞動力等均構成了銀鴿投資（600069）良好的發展環境。

　　公司在利用優勢資源發展主業的同時，堅持走符合循環經濟的發展道路。公司主要以麥草為原料，實現"草-漿-紙-肥-草"的循環發展路線，特別是肥料值得關注，公司2003年引進先進技術，上馬了年產2萬噸的無道理牌生態肥料，以造紙過程中產生的黑泥為主要原料；2004年底，二期8萬噸無道理生態肥開工建設。公司計劃未來幾年將生態肥產能擴大到30萬噸/年，預計產值有望達5億元。

外資合作奠定發展空間

　　2005年底公司與世界500強日本丸紅株式會社簽訂了特種紙生產和銷售方面的技術合作協議，日本丸紅將對公司現有設備、產品質量進行全面改進和技術升級。技術改造將使銀鴿能夠生產高技術附加值的特種紙，包括特種照相用紙、空調過濾紙、彩色離型紙等，環保特種紙產能達到10萬噸左右。而2006年7月雙方合作設立合資公司，這樣銀鴿投資也具備了外資參股或未來并購的市場題材。

　　從銀鴿投資（600069）產品來看，其文化紙已成為業界第一品牌，公司堅持質量興企發展戰略。公司先后取得多種質量、環保等國際認證證書，公司產品有著極大的市場占有率，在2006年度文化紙訂貨會上，公司與客戶簽訂了2006年文化紙近25萬噸供貨合同，占2006年文化紙銷售計劃的95％。

價值低估“買入”評級

　　鑒于銀鴿投資在團隊建設、戰略管理、企業文化、質量控制、財務管理、技術創新等內部條件方面日趨完善和提高，核心競爭力不斷提升；而外部環境中，戰略合作、造紙行業持續發展的勢頭、中部崛起、國家與區域相關鼓勵政策、人民幣升值預期等均構筑了公司良好的可持續發展基本面。本欄預計銀鴿投資2006年EPS為0.41元，2007年為0.52元，2008年為0.63元，投資價值長期看好，目前10倍左右的市盈率，投資價值明顯，投資者可多加關注。