周一兩市股指全天展開縮量整理，從盤面變化來看，基本上可以用“一半是海水、一半是火焰”來形容，這其中遍布在外貿、紡織、機械等行業的外向型股票整體居于跌幅榜的前列，而以錦州石化、石煉化為首的煉油類股，以新疆天宏、民豐特紙為代表的造紙類板塊，以萬科、金地集團、萊茵置業為代表的房地產股卻居于漲幅榜前列。顯然，讓它們出現如此分化走勢的原因則主要是來自于人民幣升值，這表明人民幣升值因素仍對整個市場產生結構性的影響。

    以造紙行業為例，它主要包括進口木漿和進口非紙漿，它們分別占到了我國紙漿消耗的15%和16%，而在新聞紙方面所用的進口廢紙所占比例更高，因此，人民幣升值將使得造紙行業，特別是以新聞紙為主的相關企業的原材料成本有較大下降。不過，同時需要注意的是，未來紙業方面的產能擴張將極大加劇行業內的競爭，目前我國造紙行業上市公司的盈利狀況冷熱不均，且呈現典型的“二八現象”，即大多數微利甚至虧損，只有少數幾家擁有規模優勢的企業以及特種造紙領域的企業能夠保持較高的利潤率水平。因此，操作中應更多地關注華泰紙業、晨鳴紙業等龍頭企業，而對于那些業績處于虧損且有退市危機的品種，應少碰為好。

    相對造紙行業的整體走勢，最近兩日煉油板塊的石煉化、錦州石化、ST聯誼、上海石化等公司似乎漲得更高，走得更好。原來除了人民幣升值這條利好消息以外，煉油板塊還趕上了成品油漲價的好時光。當然，最近發改委連續調價動作，不禁令市場對油價倒掛的局面產生了有可能明顯改觀的預期，這種預期意味著發改委很可能持續上調油價，所以錦州石化等品種的走強，似乎存在進一步的要求。

    此外，作為非貿易的不動產行業，升值將全面提升國內地產資產價值，因此人民幣升值對于房地產行業來說當然也是一個利好消息。但僅2%的升值幅度不可能消除宏觀調控對房地產業所帶來的全部不利影響。事實上在人民幣升值前夕，香港和內地的地產板塊均出現了一定的異動情況，但是考慮到國家針對地產行業力度較大的宏觀調控政策，建議對房地產板塊的異動情況還是多看少動，謹慎為宜，因為以鋼鐵、電解鋁、水泥等行業的經驗來看，不和國家的宏觀政策對抗也應該成為我們投資房地產股的前車之鑒。當然，在房地產股中間，抗風險能力強的品種還是存在一定機會的，如萬科、金地集團、金融街、招商地產等。只不過相對來說，它們的風險還是大于機會。

    還有如航空股，航空公司主要以美元融資租賃或銀團貸款的方式購買飛機，大量美元債務的存在使得航空公司也將在人民幣升值過程中獲益，它將有利于國內主要航空公司短期內業績明顯提升。但是從國家日前決定調高航空煤油每噸300元的政策來看，這個利空政策基本抵消了人民幣升值對該行業的利好成分，這也許正是航空板塊漲升乏力的根本原因。

    因此，綜上所述，我們認為當前人民幣升值的受惠板塊中，機會最為明顯的當數煉油股，其次是造紙，房地產股再次之，航空股則可以說最次。