點評人：王峰

    行業背景：

    在目前國內經濟宏觀面難以看清的情況下，我們判斷國內造紙行業在兩三年內都將保持兩位數的產銷增長率。人民幣升值可能對許多行業產生沖擊，但對造紙行業還是利好。05年以來困擾國內紙業的原材料價格上漲的問題，目前已得到緩解。這些問題在以前的報告中都有分析，在此不再重述。

    重點公司

    晨鳴紙業（000488）

    晨鳴紙業是國內最大的造紙企業，也是近年來發展最快最具有競爭力的公司，與其它公司相比，我們認為晨鳴紙業具有兩個明顯的優勢，一是公司抗風險能力較強，主要體現在產品結構豐富，可稱作是一個綜合性的公司，同時公司自備漿比例不斷提高。二是公司國際化戰略已開始實施，在完善公司內部管理、產品進入國際市場等方面都領先一步。05 年公司兩大項目如期試車且進展順利，充分體現了晨鳴紙業的管理水平與進取精神。在業績增長方面，我們預測05 年凈利潤將有50%以上的增長、06 年將有30%以上的增長。風險：我們認為目前公司最大的風險轉債，一是對業績的攤薄，二是如果二級市場價格長期低于轉股價有可能導致公司下調轉股價格。

    華泰紙業 （600308）

    華泰股份近年來一直致力于新聞紙產品，目前是國內最大的新聞紙生產企業，從04 年8 月份以來價格高居5500 元/噸，近幾年公司業績優良，05 年、06 年業績均有50%左右的增長。風險：05 年下半年新聞紙市場供給加大，產品價格有下滑的壓力；另一個因素是公司產品比較單一，特別是原材料廢紙主要依賴國際市場。但如果人民幣能夠大幅升值，風險將變成利好。