據深圳商報報道，2004年上市公司首份年報今天出爐。恒豐紙業(600356)向投資者交出了一份讓人亮麗的答卷：2004年度該公司實現主營業務收入5.66億元，同比增長12.51%；實現凈利潤7458萬元，同比增長6.99%；每股收益0.53元，同比增長6%。公司還推出了10派1元(含稅)的分配預案。

　　恒豐紙業增長強勁

　　年報顯示，恒豐紙業在報告期內的業績增長主要來源于兩方面動力：一是12000噸的特種薄頁紙在2004年產生效益。二是公司市場占有率的提升。

　　在業績增長的同時，財務狀況也繼續保持著健康發展的趨勢，不過，公司的盈利能力有所下降，凈利潤在主營業務收入增長12.51%的前提下，僅僅增長了6.99%，其原因可能是公司年報所稱的紙漿等原料成本在2004年大幅提升所致，同時也與公司長期負債的增長有著一定關系，該數據由上年的1.95億元增至報告期末的3.16億元。

　　而正是長期負債的增長，讓我們看到了公司增長的可持續性，因為長期負債的增長伴隨著在建工程的增長，而在建工程之一的5000噸特種紙斜網紙機技術在報告期內已投入1.92億元，有望在2005年初完工投產，這意味著公司在2005年將擁有新的利潤增長點，因為此項目主要產品為高透氣度濾嘴特紙，其毛利率有望達到50%以上。值得注意的是，此項目也是公司增發6000萬A股的募集資金項目之一。

　　年報第一股兩大懸疑

　　分析歷史上的“年報第一股”，我們發現兩個有意思的現象：一是年報第一股往往與再融資相伴隨。由于“年報第一股”極能吸引市場眼球，部分意圖再融資的上市公司一般愿意擠年報披露的第一班車，至少可以混個臉熟，并節省相關的宣傳費用。這種猜測也得到了市場的佐證，自2000年以來，凡是第一家公布年報的上市公司均會在年內完成再融資，比如2000年報第一股振新股份(現在的四環生物，2001年年報第一股模塑科技，2002年年報第一股韶鋼松山，2003年年報第一股峨眉山，均是如此。由此不妨揣測，2004年年報第一股恒豐紙業很可能會在2005年實現增發6000萬A股的長期夙愿。

　　二是“年報第一股”往往與市場熱點合拍。比如說首家發布2002年年報的韶鋼松山預示了2003年的鋼鐵股行情，首家發布2003年年報的峨眉山正好趕上了消費升級。由此預計，恒豐紙業所代表的造紙板塊很有可能在2005年也走出一波行情。

　　如何把握年報行情

　　從今日起，上市公司的年報披露將次第展開。投資者該如何把握本次行情呢？從歷來的年報行情來看，可分兩個階段：一為年報行情的業績預期階段。此階段的特征主要在于把握年報業績的變化，即尋找那些價格低于價值的低估品種，這在今年年報中體現得可能更加明顯，因為在近期市場極度低迷，不少個股出現了恐慌性下跌，從而產生了股價過分偏離內在價值所帶來的投資機會。當然，此階段也包含著市場對上市公司年報披露的分紅方案的預期。

　　二為年報行情的挖掘階段。此階段的主要特征是從上市公司年報信息挖掘出公司持續增長的個股，也可稱為“后年報行情”。在此階段，投資者主要是對年報信息進行深加工，從中找出那些業績持續增長的個股或者從年報信息中找出能夠在半年報業績大幅增長的個股，投資者可以重點關注年報信息中的管理層討論以及募集資金投入項目等內容。

　　江蘇天鼎 秦洪