——2004上半年我國紙業上市公司形勢分析
2.5.1一季度包裝用紙上市公司分析
包裝用紙上市公司2004年一季度收益情況統計
企業名稱2003年每股收益2004年一季度每股收益2004年一季度每股凈資產2004年一季度凈資產收益率2004年一季度凈利潤
山鷹紙業0.30元0.05元2.64元1.76%772萬元
青山紙業0.01元0.01元2.22元0.42%665萬元
ST佳紙-0.87元-0.02元1.11元-1.49%0萬元
ST長控0.05元-0.17元-8.63元0.00%-1031萬元
包裝用紙上市公司共有四家，隨著國內市場需求消費趨旺，包裝紙市場需求一直保持增長，并有加速態勢。但包裝用紙上市公司并沒有跟進市場，山鷹紙業生產經營繼續保持穩定增長，效益明顯，一季度實現凈利潤771.6萬元，比去年同期增長30%。其他三家企業今年一季度仍繼續低迷，ST佳紙、ST長控兩家公司因為原燃材料價格上漲，燃煤供應緊張，以及企業本身遇到的一些問題，影響正常生產，繼續虧損，形勢嚴峻。青山紙業雖然克服這些困難，生產和銷售實現增長，一季度凈利潤6,647,975.26 元，同比增長35.14%，但每股收益僅為0.01元。
預計二季度，山鷹紙業和青山紙業生產和銷售繼續實現增長。ST佳紙、ST長控由于企業經營困難，面臨官司和資金等因素，預計生產、銷售仍不會好轉，面臨虧損。
2.5.2一季度包裝用紙上市公司運營情況
山鷹紙業
2004年一季度，公司生產經營繼續保持穩定增長。2004 年1-3 月公司累計生產包裝紙板10.74萬噸，比去年同期增長81%；累計生產紙箱5,142 萬m2,比去年同期增長106%。報告期內實現主營業務收入28,302.69 萬元，比去年同期增長78%；主營業務利潤3,161.17 萬元，比去年同期增長40%；實現凈利潤771.6 萬元，比去年同期增長30%。
青山紙業
公司緊緊抓住國內紙袋紙、卡紙市場需求量增長、卡紙價格穩中有升的有利時機，克服煤電供應緊張、廢紙原料價格上漲、國家執行紙漿產品出口零退稅率政策等不利因素，及時調整營銷策略，重點抓好主營產品的生產技術改造和原料結構優化工作，取得了較好的經濟效益：完成系列紙袋紙、卡紙銷售19,105 噸和40,501 噸，同比增長14.66%和4.95%，實現主營業務收入282,400,877.22 元，同比增長26.38%，主營業務利潤46,474,216.23 元，同比增長46.49%，凈利潤6,647,975.26元，同比增長35.14%。
ST佳紙
2004年一季度，公司生產經營與去年相比基本正常，但因冬季燃料緊張等因素，產量較正常年份有所下降，相應單位產品成本增加，主營業務利潤率低，導致一季度虧損。
ST長控
由于公司2004年第一季度生產經營運行困難，原燃材料價格上漲，燃煤供應極為緊張，制約正常生產等原因，公司2004年第一季度完成紙張產量3448噸，主營業務收入1600萬元，實現凈利潤-1030萬元。
2.6.1一季度特種紙上市公司分析
特種紙上市公司2004年一季度收益情況統計
企業名稱2003年每股收益2004年一季度每股收益2004年一季度每股凈資產2004年一季度凈資產收益率2004年一季度凈利潤
恒豐紙業0.5元0.16元4.43元3.56%2204萬元
民豐特紙0.22元0.06元3.29元1.75%1516萬元
冠豪高新0.15元0.03元2.66元1.12%476萬元
特種紙上市公司整體業績良好，顯示這些公司在行業中的領先地位和競爭優勢。恒豐紙業生產經營情況良好，實現凈利潤22,039,306.91元，比去年同期增長4.22%，每股收益0.16元，在整個造紙業處于領先位置。民豐特紙生產經營指標均好于去年同期，保持穩步增長，凈利潤1516.26 萬元，同比增長21.70%，每股收益0.06元。冠豪高新情況穩定，隨著募集資金項目的順利建設，將會有所表現。
預計二季度，特種紙上市公司生產經營情況穩定，將繼續良好表現。民豐特紙隨著主營業務的進一步提高，銷售和利潤會有進一步提高，
2.6.2一季度特種紙上市公司運營情況
恒豐紙業
2004年一季度，公司生產經營情況良好，銷售卷煙紙4,435.06 噸、濾嘴棒紙2,340.62噸、鋁箔襯紙4,083.79 噸；實現主營業務收入135,573,680.10 元，比去年同期下降128%；實現凈利潤22,039,306.91 元，比去年同期增長4.22%。
民豐特紙
一季度公司生產經營保持穩步增長態勢，各項生產經營指標均好于去年同期。報告期內，公司紙品產量10437 噸，同比增長37.8%，主營業務收入13961.62 萬元，同比增長30.75%，利潤總額2079.83萬元，同比增長16.99%，凈利潤1516.26 萬元，同比增長21.70%。
冠豪高新
報告期內公司所屬行業和主營業務范圍沒有發生重大變化，公司繼續加強生產管理，拓展銷售市場，生產經營情況穩定。公司募集資金項目年產20000 噸感應紙和彩色噴墨打印紙項目的建設順利，進度符合計劃。
3 今年上市及即將上市的紙業公司分析
3.1五家近期上市及即將上市紙業新股分析
截止到6月30日，2004年上半年共有五家造紙企業通過發審會審核或首次公開發行股票，他們是岳陽紙業、博匯紙業，太陽紙業、景興紙業、凱恩股份。其中，新聞紙行業一家，文化用紙一家，包裝用紙二家，特種紙一家。岳陽紙業已經于5月25日上市，博匯紙業于6月8日上市。太陽紙業于5月17日經發審會審核通過、景興紙業5月31日通過發審會審核，預計9月首發。凱恩股份是中小企業板第12家公司，于6月17日發行3000萬股A股。
五家紙業上市新股發行情況
企業名稱上市時間
/通過時間所屬類別發行價流通股本(萬股)總股本(萬股)募資總額
岳陽紙業5月25日新聞紙6.69元800017986.67 53520萬元
博匯紙業6月8日文化用紙11.2元700018,00078400萬元
太陽紙業5月17日通過包裝用紙
景興紙業5月31日通過
預計9月首發包裝用紙
凱恩股份6月17日發行特種紙7.03元300010821.6319420萬元
3.2五家近期上市及即將上市紙業公司簡介
岳陽紙業
岳陽紙業股份有限公司主要產品是新聞紙、顏料整飾膠版紙。公司產品主要定位在中、高檔文化類印刷用紙，面臨的主要競爭對手是國內已經涌現出來的一批擁有先進技術設備的大型造紙企業。2003年公司新聞紙和顏料整飾膠版紙的產量分別為71416噸和80888噸，銷量分別為71109噸和80195噸；2003年公司新聞紙的市場份額約為3.2％，顏料整飾膠版紙市場占有率（占整個除新聞紙外的文化用紙消費量）約為5.35％。
募股資金將運用于收購12萬噸系列，膠印書刊紙技術改造項目、紙材原料林基地建設項目第一期工程、補充12萬噸項目所需流動資金。
博匯紙業
山東淄博博匯實業有限公司主營業務為文化紙和包裝紙板的生產和銷售，主要產品包括書寫紙、雙膠紙、膠印書刊紙等文化紙產品和牛皮箱板紙等。2002年書寫紙的國內市場占有率為6.25%，排名全國第二。
山東博匯紙業發行7000萬A股，發行價格為11.20元/股，發行市盈率為18.67倍。發行后總股本18000萬，每股凈資產6.04元，2003年攤薄每股收益0.36元。本次招股募集資金主要用于投資20萬噸高檔包裝紙板工程，將擴大公司規模提升市場競爭力。
太陽紙業
山東太陽紙業股份有限公司是全國最大的民營造紙企業和最大的高檔涂布包裝紙板生產基地。公司下轄15家中外合資企業，擁有員工7000余人，資產總額36億元，年生產能力100萬噸，主要產品有：高檔涂布包裝紙板、高檔工業用原紙、高級文化辦公用紙等三大系列150多個品種規格。
到2005年，太陽紙業將實現漿紙產量100萬噸、銷售收入50億元的奮斗目標；到2008年，實現漿紙產量200萬噸、銷售收入100億元的奮斗目標；到2010年實現漿紙產量260萬噸、銷售收入150億元的奮斗目標，跨入中國企業500強，躋身世界造紙百強。
景興紙業
浙江景興紙業股份有限公司年生產能力32萬噸，成為全國最大的專業生產牛皮箱板紙生產企業之一，在全國造紙行業中率先通過 ISO9002質量體系的認證。
浙江景興紙業股份有限公司及其子公司目前具有國際、國內先進水平造紙流水線9條、紙箱生產流水線2條。公司的主導產品高強度低克量牛皮箱板紙和高檔白色牛皮卡紙是我國最為短缺和急待開發的包裝材料。生產的牛皮箱板紙在華東地區的市場占有率達15%。
凱恩股份
浙江凱恩特種材料股份有限公司是國內能夠系列化生產電解電容器紙的唯一廠家，也是全球范圍內僅有的兩家能夠系列化生產電解電容器紙的廠家之一。公司2002年的電解電容器紙國內市場占有率約36%，全球市場占有率約20%。公司的壟斷競爭優勢非常明顯。電解電容器紙行業發展快速，據預測，到2005年全球電解電容器紙用量將達到20,000噸，年均增長約12%，其中國內用量約為10,000噸，年均增長16%。
本次發行募集資金主要用于年產5,000 噸高性能電解電容器紙生產線技改項目和年產1,000噸一體機熱敏原紙生產線技改項目，以上項目總投資20,445萬元。
4 紙業上市公司發展分析
4.1 紙業上市公司面臨競爭壓力
從已上市的21家紙業公司（包括新上市的岳陽紙業和博匯紙業）業績中可以清楚地看到，在晨鳴紙業、華泰股份等大規模投入，產能效益迅猛增長的同時，許多企業由于管理體制等多方面的原因，總體上競爭能力較弱，面臨著主營業務與利潤日益萎縮的壓力。
隨著外資的大量進入，一批具有競爭力的企業崛起和壯大，近幾年新建的生產線大都引進國際先進設備，其原料大部分進口紙漿或廢紙，其產品競爭優勢明顯。而上市公司中除了幾家表現突出的企業外，大量企業面臨著設備落后，管理落后，生產經營不善等困難，在和新建企業競爭中，將面臨著很大壓力。
4.2 高檔紙品支撐紙業盈利增長
據統計，2004年一季度，造紙及紙制品業共實現利潤總額28.79億元，同比增長30.63％。需求和產量的持續高增長、產品往高檔化方向發展以及毛利率水平的不斷下降仍將是中國紙業市場的主要特征。
造紙企業整體盈利的增長是由生產高檔紙的優勢企業所推動的。由于中國紙業發展的空間還很大，中國高檔紙品生產企業正面臨難得的成長機遇，因此發展前景比較樂觀。根據預測，晨鳴紙業和華泰股份在未來3年內仍將能夠維持年均20%的盈利增長。
4.3 上市公司將面臨重組和兩極分化
2003年以來造紙業指數一直弱于上證指數，這與造紙行業上市公司整體盈利能力較低有關。而造紙行業的高利潤區主要集中在高檔文化用紙，一般的低檔紙已處于微利階段。部分連續虧損、面臨經營困難或者沒有競爭優勢的的上市公司將會被迫轉型、重組或甚至破產倒閉。比如，*ST江紙、*ST吉紙等。缺乏競爭優勢的公司業績增長將難以獲得長期支撐。比如新疆天宏、金城股份等。
目前紙業上市公司中，生產高檔產品和具有優勢產品的企業并不多，只有華泰股份、晨鳴紙業和恒豐紙業由于產品優勢和市場優勢，在未來將會繼續持續保持良好發展勢頭，盈利水平將進一步提高。
隨著市場競爭日趨激烈，國內造紙行業兩極分化將加速。在強者生存的規則下，強者愈強，弱者只有被兼并重組或者重組或破產。只有那些抓住上市良機，加大投資，增強競爭優勢的企業，將成為資本市場的受益者和勝利者。
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