統計顯示，在受生產資料漲價拖累的上市公司中，化工、機械及造紙三大行業占據了比較大的比例。

　　比較出乎意料的是化工行業，從該行業整體運行態勢看，近年景氣度一直保持高位運行，但在我們的統計中，有七家化工類上市公司明確表示公司業績受生產資料價格上漲影響而導致業績大幅下降，出現這種情況不難理解。根據國家發改委價格監測中心的報告，今年上半年化工產品價格整體同比上升9.96%，而揚子石化中報顯示，公司上半年產品平均售價同比上漲24.8%。在化工產業鏈中，從原油開采、成品油煉制、化學原材料到化工制品，我們大致上可以把整個產業鏈分成上游的原油開采、中游的石油加工及化學原材料和下游的化工制品三部分。揚子石化以化學原材料為主業，屬于化工產業鏈中比較靠上的產業。從揚子石化價格上漲幅度與化工產品整體漲幅的差距可以得出初步結論：化工行業在2004年苦樂不均，上游產品價格漲幅大于下游產品漲幅。事實也正是如此，在中國石化協會進行價格重點跟蹤的153種石油化工產品中，在聚乙稀等化學原材料產品價格大幅上漲的同時，二季度有32種化工產品價格下降，占20.1％。上游原材料與下游化工制品價格走勢的反差正是南風化工、渝三峽、國風塑業等公司業績大幅下降的主要原因。不過，云維股份、山西三維兩家在產業鏈中比較靠上的公司業績也大幅下降，根據公司解釋，除了受生產資料價格上漲影響外，更主要的原因來自電力供應不足而導致產量減少。

　　在明確表示受生產資料影響而業績下降的公司中，還有6家機械類上市公司。根據國家統計局資料，上半年黑色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格比去年同期上漲21.5%。其中，普通大型鋼材比去年同期上漲24.7%；普通中型鋼材上漲30.6%；普通小型鋼材上漲25.9%；線材上漲30.3%；中厚鋼板上漲21.9%。

　　新疆天宏、福建南紙、界龍實業三家造紙類上市公司也將業績下降歸于原材料價格上漲。從紙業上市公司整體情況看，盡管晨鳴紙業與華泰股份兩家行業龍頭仍然保持比較好的業績，但整體毛利率下降卻成為不爭事實。中報顯示，晨鳴紙業銅版紙毛利率同比下降4.65%，新聞紙同比下降7.12%；華泰股份新聞紙毛利率同比下降6.77%，文化紙同比下降10.8%。在行業龍頭受木漿、麥草、蘆葦、進口廢紙等原材料價格大幅上漲影響而毛利率明顯下降時，新疆天宏等公司凈利潤下降50%以上也在情理之中。

陳三賢 祖志明 　 百姓投資 泰陽證券研究所