12月20日，ST江紙(江西紙業股份有限公司600053)公告稱，公司因承接江西撫州造紙廠轉移的22038萬元債務，被福建省高級人民法院判決承擔清償責任，2001年8月12日凍結大股東江西紙業集團有限公司(江紙集團)所持公司國有法人股5170萬股，占總股本的32．1％。公司上述股權由福建高院委托上海國際商品拍賣有限公司于2003年12月30日第二次進行拍賣。

    此前，江紙集團所持有的�漇T江紙5170萬股國有法人股于2003年12月17日由上海國際商品拍賣有限公司首次拍賣時曾遭流拍。在當日的拍賣會上，ST江紙每股0．29元的起拍價遭到會場滿座的沉默。

    ST江紙已連續兩年虧損，預計2003年度將繼續虧損，面臨暫停上市的風險。

  �漇T江紙為什么會淪落到如此田地呢？

    首先是由于大股東占用上市公司資金數額巨大。ST江紙大股東占用上市公司資金由來已久。公司于1997年4月上市后，其大股東江紙集團就占用上市公司資金。但實際上，歷年披露的大股東及關聯企業占款情況均是大大壓縮了數字。到2001年年報才大暴露，披露出大股東應收款猛增為99078萬元，在一年之間突然增加近7億元。

    如此重大的事項，中國證監會南昌特派員辦事處對ST江紙被江紙集團及關聯企業占用資金情況進行專項核查后才顯露出來。2002年年報中，注冊會計師稱，公司大股東的欠款又增加到10．03億元。

    其次，大股東無力還款形成巨額壞賬，巨額壞賬計提致使公司虧損巨大。

    ST江紙被大股東占用巨額資金的問題暴露之后，江紙集團被迫承諾還款，但由于還款能力嚴重不足，以至進度緩慢，有濫竽充數之嫌。

    這種情況的出現，源于ST江紙的剝離上市。ST江紙是我國制漿造紙行業的大型骨干企業和9家新聞集團新聞紙定點生產企業之一，也是江西較早的上市公司。1997年上市重組時，大股東幾乎將所有經營性優良資產都注入了上市公司，而醫院、學校等非經營性資產以及債務則留在江紙集團內。1997年上市以來，該股的市場表現一直不錯。1997年至2000年，公司的每股收益均在0．32元以上。

    然而，2002年2月8日，ST江紙發布公告，預計公司2001年度利潤總額將比上年下降50％以上。4月23日，ST江紙2001年年報公布，由于大量計提壞賬準備，使公司凈利潤虧損2．99億元，每股收益為－1．86元。2002年，公司更加潦倒，同樣由于大量計提壞賬準備的原因，凈利潤虧損3．32億元，每股虧損2．06元，2002年調整后的每股凈資產則從2001年度的1．02元降為－1．81元，2003年三季報調整后的每股凈資產為－2．14元，已嚴重資不抵債。

    根據江紙集團及關聯企業提出的還款方案，在2002年度內，應歸還所占用公司款項67355．57萬元。但截止2003年9月30日，江紙集團占用公司資金仍達99992．20萬元未經審計��。

    除此之外，2003年半年報還顯示，公司逾期擔保達1．8億元，另外還有1億元的對外擔保將于2004年元月初到期，而被擔保方江中制藥廠已經有1億元逾期擔保在身，公司的這些擔�？磥碛质莾炊嗉�少。

    目前，公司董事會無法把握江紙集團歸還占用資金的計劃和進度，而且存在江紙集團不能按期歸還所占用資金的風險。而江紙集團占用資金問題不能解決或不能基本解決，將直接影響到公司的持續經營能力。

    最后，原公司高管層作為巨貪窩點，成為導致公司財務狀況嚴重惡化的根本原因。

    ST江紙的巨額虧損和財務狀況的嚴重惡化，是原公司高管“蛀蟲”蛀空上市公司的結果。由于1997年剝離上市的歷史原因，ST江紙的運作不規范，法人治理結構不健全，上市公司董事會成員與高管在集團任職現象嚴重。尤其突出的是公司前董事長姜和平，同時擔任江紙集團董事長、總經理以及黨委書記數職。ST江紙與江紙集團基本上是兩塊牌子，一套人馬。公司的事情基本上是領導一個人說了算。由于缺少有效的監督機制，致使公司領導集團淪為貪污集團。

    2003年8月5日，由江西省檢察院檢察長丁鑫發親任發言人的新聞發布會為持續近一年的ST江紙前高管腐敗案偵查工作劃上了句號。在此次會上，丁鑫發證實，曾兼任ST江紙董事長的江紙集團原黨委書記、董事長、總經理姜和平因涉嫌受賄、巨額財產來源不明罪，金額達800多萬元，被當地媒體稱為“江西第一貪”。據悉，這是江西省近年來查辦的涉嫌受賄、巨額財產來源不明犯罪金額最大的一起案件。

    江西省檢察機關偵查查明，姜和平在1995年至2002年期間，利用職務之便大搞權錢交易，在設備、原材料采購、貨款結算、貸款擔保、基建項目招投標、紙張銷售等過程中為他人謀取利益，先后100多次收受熊某、胡某、夏某等10多人巨額賄賂。此外，姜和平另有巨額財產不能說明合法來源。

    因姜和平一案引出的江紙集團和其他單位國家工作人員貪污、受賄、挪用公款、巨額財產來源不明、玩忽職守等職務犯罪案件27件27人。在查辦的職務犯罪案件中，廳級干部1人，縣處級干部15人，屬江紙集團的國家工作人員17人，其中處級干部10人。此外，檢察機關在查處該窩案、串案時，還立案偵查行賄案21件21人。

    由于公司原高管層留下的后遺癥非常嚴重，公司惟有進行大規模資產重組才有出路。而關于�漇T江紙重組的消息雖然不少，但巨額壞賬讓各重組方均望而卻步。從當前的情況來看，公司在公布2003年年度報告之后，暫停上市將成定局。（中國經濟時報    何曉晴）