滿世界的天空飛來飛去的施文博坐一望二。穩坐中國婦女衛生巾第一，擁有一家香港上市公司——恒安國際還不算，他現在最想做的是，在今年將手中的紙巾產業轉讓給恒安國際后，再將它在中國Ａ股上市。

　　施文博是恒安集團董事長，恒安的主要產品應該耳熟能詳：安爾樂、心相印。

　　如入無人之境

　　1985年，福建晉江安海鎮，長年在內地做成衣生意的香港商人施文博感到了成衣業的艱難，決定尋找新的機會。施文博與安海鎮老鄉、做些生意的許連捷（記者注：在香港恒安國際中，許的名字為許自連）話及于此，產生同感。

　　做什么呢？衛生巾在1985年還是個稀罕物。施文博和許連捷認為這是一個朝陽產業，將來前途不可估量。于是，兩人再找到老鄉楊榮春、洪青山，共同集資136萬，在晉安安海鎮創立了列入中國最早一批的婦女衛生巾企業——恒安實業有限公司。

　　作為公司董事長的施文博和總經理的許連捷此時將其內在的“商人品質”發揮得淋漓盡致。

　　據當年的員工回憶，當時生產的“安樂”衛生巾以低廉而優良的品質進入市場如入無人之地，市場被迅速打開。如今，恒安已在全國擁有20余家附屬公司，117條生產線，市場占有率在經過一段波折后，已回升到22％，占據著第一的位置。

　　1993年，恒安成立恒安集團。企業開始以婦女衛生巾為基礎，拓展業務，在個人衛生用品領域走多元化發展之路。1996年，恒安引進世界先進生產線，“安兒樂”嬰兒紙尿褲誕生，并連續多年市場占有率位居全國首位。1999年，恒安開發出“安爾康”成人紙尿褲。

　　2002年，恒安集團進一步擴大多元化概念——步入化妝品行列，在吉安收購了“美媛春”品牌，成立了恒安麗人（吉安）日化公司，生產及銷售潔膚護膚新產品。

　　資本性產業整合

　　然而，恒安集團最重要的拓展卻是以紙巾為主體的紙業。

　　1997年，恒安集團選中內地腹地湖南常德，在常德成立常德恒安紙業有限公司。

　　進入紙巾行業也正當時。

　　這是一個有著非常廣闊發展前景的市場領域。然而不一樣的是，在此領域，不僅有國內企業的競爭，從一開始便有諸多跨國紙業巨頭的“入侵”。但恒安還是取得了驕人的戰績。該公司生產的“心相印”品牌的卷筒紙、面巾紙、印花餐巾紙等衛生紙系列產品，2002年占據了同類產品22％的市場份額，也達到位居全國第一位的位置。

　　但是，對施文博而言，恒安集團的目標是要做整個紙巾業的龍頭企業。而在此過程，資本成為恒安集團發展的最為關鍵的因素。

　　恒安集團進入資本市場，竟顯露出其長袖善舞。

　　首先，施文博等恒安集團四大股東為主，在香港成立恒安國際公司，恒安國際再將恒安集團安樂、安爾樂所有資產注入恒安國際。與此同時，恒安國際得到世界著名投資銀行摩根斯坦利的投資加盟，并在摩根斯坦利的幫助下，于1998年12月8日在香港聯交所上市（1044，ＨＫ），募集資金7億多港元。

　　但是，這只是恒安在國際資本市場上走的第一步。在恒安集團婦女衛生品因ＩＰＯ資金的刺激下得以進一步鞏固全國首位位置的前提下，恒安加快了運作常德恒安紙業的步伐。

　　常德恒安紙業兵分兩頭。

　　經過多年醞釀，2003年5月2日，恒安國際成功收購了常德恒安紙業68．9％的股權。收購價格中，包括以現金支付的2．62億港元，以每股2．525港元的發行價發行的4455萬股新股（1．125億港元），另支付不超過4113萬港元的追加付款，以及接受價值2．215億港元的股東貸款等。其總計價格不超過4．16億港元。

　　值得玩味的是，恒安國際收購的股權，是從恒安集團四大股東獨資成立的協隆國際控股有限公司手中獲得的。既然恒安國際與協隆國際同為一個大股東，為什么還要將恒安紙業“倒”入恒安國際？此中作用可謂多解。一方面，恒安紙業近年頗為出色的業績，可進一步提升恒安國際的業績水平。另一方面，恒安國際對國內衛生巾、紙尿褲、紙巾產品等恒安集團旗下的產品實現了整合。而對四大股東而言，他們也增持了恒安國際的股票（持股比例見圖）。還有一個重要原因是，四大股東也實現了一次股票變現。據恒安內部透露的信息，這筆變現的資金，極可能投入到恒安紙業的一個新項目——在山東濰坊成立的濰坊恒安紙業，投資規模據稱為5億元，項目最近已然啟動。

　　新產業鏈

　　常德恒安紙業的另一頭是，其本身也正在做內地Ａ股上市的準備。

　　2001年8月，中國證監會發布了允許外商投資股份有限公司在國內公開發行股票及上市的信息。正是在此消息下，恒安紙業開始積極籌劃在國內上市。

　　常德恒安紙業分步驟完成了公司收購和股份制改造。在證監會公告發布一個月后，常德恒安紙業便出資17993萬分別對協隆國際擁有的撫順恒安、晉江恒安、恒安（重慶）紙制品公司等3家公司進行了75％的股權收購。

　　2002年5月，常德恒安紙業進行股價制改造，其出資人調整為協隆國際、安鄉縣興安紙品公司、聚智投資、南靖萬利達、福建親親公司，其持股比例分別為：68．88％、4．5％、20．6％、3．01％和3．01％。

　　常德恒安紙業Ａ股上市的保薦人為深圳光大證券公司，對其進行為期一年的上市前導期。據稱，一矣時機成熟，恒安紙業將上市。

　　進行如此復雜的資本運作，恒安集團的目標很明確：要借助資本的力量，迅速在紙巾業做到第一。恒安集團不僅要如婦女衛生巾那樣在全國布局，還要形成從木漿（進口）——原紙——后加工整理一條龍生產線。而在銷售環節，常德恒安紙業可以最大限度地借助婦女衛生巾的渠道，將貨鋪到全國的每一個角落——這正是其他公司難以做到的。