基本結論
整體上，今年我國造紙行業形勢是好的，但由于行業內部競爭壓力的加大，國內造紙企業虧損面有擴大趨勢。面對全球經濟衰退以及加入ＷＴＯ后“洋紙”在國內市場“登陸”，晨鳴紙業積極應對新形勢，加強內部成本控制，加強產品結構調整，目前正呈現出良好的發展勢頭。
晨鳴紙業２００２年中報顯示，企業生產經營實現了持續穩定發展。報告期內，公司完成機制紙產量４２．８９噸，比去年同期增長５８．１６％；實現銷售收入１６．８９億元，比去年同期增長了３０．７６％；實現凈利潤１３９７３．１８萬元，比去年同期增長３６．３９％。展望未來，該公司陸續建成２０萬噸林紙一體化、３０萬噸高檔雜志紙、１５萬噸白卡白板紙及與集團配套的一系列科技含量高、發展后勁足的項目，將成為今明兩年的新利潤增長點。
晨鳴紙業是一家同時擁有Ａ、Ｂ股的上市公司。通過對比其Ａ、Ｂ股目前股價發現，截至２００２年１０月２９日，其Ａ股收盤價為ＲＭＢ１６．６１元、Ｂ股收盤價為ＨＫＤ５．５６元。從市盈率和市凈率兩項指標看，晨鳴Ａ市盈率為２９．６６倍，市凈率為２．４９倍；晨鳴Ｂ市盈率僅為１０．５２倍，市凈率為０．８９倍。由此我們認為，從中長期的角度講，晨鳴Ｂ價格明顯偏低，較其Ａ股更具中長線投資價值。
造紙行業市場環境分析
造紙工業是一個技術、資金密集型產業。中國加入ＷＴＯ必將加速和推動國內造紙企業的改革，使其更快邁向市場化。對于晨鳴紙業來說，除了面對來自入世的競爭壓力以外，還將直接面臨來自國內市場競爭、國際經濟環境惡化等各方面的挑戰。首先，國內市場競爭形勢壓力加大。據國家統計局統計，截止２００１年底，全國紙及紙板生產企業約有４０００家，全國紙及紙板生產量３２００萬噸，較上年增長４．９％。資產總計２１４７億元，較上年增加１０．９％；產品銷售收入１１３７．４億元，較上年增長１４．８％；其中利潤總額４８．４億元，較上年增長１１．７％；在統計的２６２０家造紙企業中，虧損企業有８１９家，占３１％，比上年增加８個百分點。上述數據顯示，２００１年全國造紙生產雖然保持了較好的增長態勢，總的經濟效益較好，但企業虧損面擴大，行業競爭壓力明顯加大。
其次，２００２年美國、歐元區和日本三大世界最大經濟體，２０多年來首次出現經濟同步衰退、下滑，導致全球經濟增幅度下降，增幅只有２％；全球貿易增長從２０００年的１２．４％降至２％以下全球外國直接投資流入總額下降４１．５％為１９９７年以來的最低水平。世界造紙業受到世界經濟衰退環境影響，２００２年需求量出現大幅度下跌，紙張價格下滑至谷底。據有關咨詢部門報告：２００２年世界紙張需求量增幅不足１％，綜觀世界經濟和世界造紙業形勢發展趨勢，預計２００２年世界造紙業很難出現強勁反彈，產銷形勢仍然十分嚴峻，將會直接影響到中國的造紙工業。
第三，加入ＷＴＯ以后，各種紙制品關稅大幅度地減讓已經確定。據測算，造紙原料與紙品關稅減讓涉及的稅號有１３９個，２００２年紙產品平均關稅由１５．２％降至９．７％平均降稅幅度大約為３６％對國內同類產品沖擊很大。２００２年最高關稅率２６．３％卷煙紙最低關稅７．２％牛皮紙和紙板。加入ＷＴＯ以后，將有更多的質優價廉的“洋紙”爭相在國內市場“登陸”，國內造紙企業將面臨來自體制、質量、價格、環保等各方面的挑戰。
公司基本背景與現狀
基本背景
晨鳴紙業在我國造紙企業中生產規模最大、盈利能力最強、技術裝備最先進、產品科技含量較高，經營效益連續五年在行業中排名第一。
公司主營業務為機制紙、紙板等紙品和造紙原料、造紙機械的生產、加工和銷售，主導產品為高檔低定量涂布紙、高級亞光銅版紙、教材用地圖紙、無碳復寫原紙、八色高速輪轉印刷機專用紙等。其中教材用地圖紙和八色高速輪轉印刷機專用紙１９９９年被評為“國家級新產品”，高檔低定量涂布紙２０００年被評為“國家級新產品”，高檔低定量涂布紙和高級亞光銅版紙等２３項生產技術已申報了國家專利，其中８項已取得專利證書（截止到２０００年９月３０日）。這些產品不僅在國內的市場占有率較高，還出口到日本、韓國、東南亞等地，２０００年出口創匯６０００萬美元。
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